華爾街休市期間，近 5,200 萬美元的晶片股押注在 10 分鐘內灰飛煙滅

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續……

你可能想知道

• 美國股市休市時，晶片股押注怎麼會遭到強制平倉？
• 美國市場週一重新開市時，週六的加密市場價格可能透露什麼訊息？

主題

週六，晶片股和半導體基金相關的槓桿部位在短短 10 分鐘內遭遇一波猛烈賣壓，近 5,200 萬美元的部位因此消失，當時華爾街休市，標的股票也沒有交易。這起事件凸顯，與股票掛鉤的合約可以在傳統市場交易時段之外，於加密貨幣平台上波動；也顯示價格走勢不利時，槓桿交易者可能多快面臨強制平倉。

這些平倉是透過永續期貨進行的：這類合約旨在追蹤資產價格，但在加密貨幣交易所全天候交易。這些工具讓交易者可以在週六晚上建立與股票相關的部位，當時美國一般股票交易並未開放。交易者也可以借入資金，建立超出自身存款所能支持規模的部位。槓桿會放大潛在收益與損失。

當損失耗盡交易者存入的抵押品時，交易所可能會自動平倉。這個過程稱為強制平倉。強制平倉可能帶來更多賣壓：一筆槓桿押注平倉時，所造成的價格波動可能讓另一位交易者的部位更接近其強制平倉門檻。在快速變動的市場中，這種連鎖反應可能引發迅速的平倉潮。

CoinGlass 數據顯示，週六 UTC 時間 21:22 至 21:32 之間，約 5,160 萬美元的晶片股和半導體基金相關部位遭到強制平倉。其中，押注價格上漲的交易者約占 3,800 萬美元。換句話說，多數遭平倉的部位原本看漲，卻在突如其來的下跌中站錯邊。據報導，強制平倉時段僅持續 10 分鐘，總金額近 5,200 萬美元。

在列出的交易工具中，影響最大的是 SOXL，這是一檔將晶片股每日漲跌幅放大三倍的基金，其強制平倉金額約為 1,270 萬美元。接著是 SanDisk 和 SK Hynix 合約，各約 1,080 萬美元。這些數字顯示，事件同時影響了槓桿基金曝險，以及與個別半導體公司掛鉤的合約。

據報導，賣壓始於 Binance。交易公司 Tread.fi 執行長 David Jeong 檢視交易活動後表示，他在 UTC 時間 21:21:59 於 Binance 下達首批大額 SanDisk 和 Micron 賣單。不到一秒後，Hyperliquid 上也出現委託單；這是一家由 Trade XYZ 上架股票追蹤合約的加密貨幣交易所。約有 10 個地址在 1.8 秒內建立了押注六種晶片相關合約下跌的部位。

開盤第一分鐘，各平台的交易活動有所不同。Binance 當時的 SanDisk 交易額約為 2,190 萬美元，Trade XYZ 則為 310 萬美元。這些金額描述的是指定合約在特定時段內的交易活動，並不代表 SanDisk 標的股票已確認成交；當時美國股市並未交易該股票。

記憶體晶片股當時本已歷經艱難的一週，投資者正評估中國晶片製造商 CXMT 帶來的新競爭。這項憂慮構成當時的背景之一，但週六的價格波動發生在傳統股市休市期間。因此，賣壓期間並沒有即時股票報價可供合約追蹤。

由於標的股票沒有活躍價格，這些工具在週末的交易由加密市場參與者的活動所主導。交易者根據彼此的委託單，以及合約本身形成的價格進行反應，而不是根據實際股票的即時成交。Trade XYZ 的規則允許平台上的交易在外部股票報價恢復前，建立平台自身的參考價格。

解讀週末價格時，這項差異十分重要。合約可能是為了追蹤某檔股票而設計，但股票停止交易時，就無法用同一時間的交易所報價來核對兩者的關係。合約仍可能隨著買賣雙方重新評估風險、回應消息，或對其他平台的活動作出反應而波動。因此，合約的週末價格反映的是該時段的合約市場，而不一定是標的股票在傳統交易所可能成交的價格。

預計美國市場週一開市時，外部股票報價將恢復。屆時可將週末合約價格與股票的實際交易情況進行比較，作為參考。這有助於了解週六的價格與標的股票在常規市場報價恢復後的實際交易價相差多遠。在此之前，週末的價格波動反映的是相關合約的交易，而非即時股票價格。

這起事件也說明了全天候市場與槓桿結合時的特殊風險。全天候交易讓交易者能在證券交易所休市時建立部位，但不代表合約在整個週末都能取得可靠的即時參考價格。槓桿會放大價格波動造成的後果，自動強制平倉則可能把帳面損失變成被迫交易。當部位集中且流動性快速變化時，短暫的賣壓也可能在短時間內影響許多交易者。

對觀察者而言，這起事件的關鍵在於規模、速度和市場環境。短時間內約有 5,160 萬美元的部位遭到平倉，其中約 3,800 萬美元來自押注價格上漲的部位；交易發生時，標的股市雖已休市，相關合約仍持續運作。這些細節說明了事件為何值得關注，但不代表週六有相同金額的晶片公司股票實際售出。

來源刊物也提供了有關其所有權和編輯政策的揭露資訊。CoinDesk 自稱是屢獲殊榮的加密貨幣產業媒體，並表示其記者遵守一套嚴格的編輯政策，以維護誠信、編輯獨立性並避免偏見。CoinDesk 隸屬於 Bullish (NYSE:BLSH)，這是一家專注於機構客戶的全球數位資產平台，提供市場基礎設施和資訊服務。Bullish 擁有並投資數位資產企業與數位資產，而 CoinDesk 員工（包括記者）可能會獲得以 Bullish 股權為基礎的薪酬。

重點摘要表

後續……

下一個重要的比較時點，是美國市場週一重新開市、即時股票報價再次為股票追蹤合約提供外部參考之時。比較結果有助於釐清週末價格是否準確預示開市後走勢，或是與標的股票的價格大幅偏離。在此期間，這起事件提醒我們，持續交易不代表能持續取得標的市場價格。在評估傳統交易所休市期間的價格波動時，無論是交易者還是觀察者，都必須了解合約的參考價格規則、槓桿及強制平倉機制。