BlackRock 提出旨在限制虧損的比特幣 ETF

重點摘要

BlackRock 已提交申請，擬推出 iShares Bitcoin Managed Protect ETF，這項擬議基金旨在讓投資者參與比特幣漲幅，同時尋求限制虧損。此申請是在比特幣大幅下跌之後提出，而 Calamos Investments 一項受保護基金的表現也受到關注；據報導，自該基金於 October 2025 開始保護期以來僅下跌 1%，同期比特幣從約 $126,000 的歷史高點最多下跌 52%。BlackRock 尚未說明擬議基金的保護水準或上漲上限。這項申請顯示，該公司正將產品布局拓展至單純追蹤比特幣價格的產品以外。

情緒分析

• 文章整體語氣以中性說明為主。報導介紹一項擬議產品的申請、說明類似的 Calamos 基金表現，並概述投資架構與市場背景，並未將擬議 ETF 描述為有保證的解決方案。
• 文中對下行保護的描述帶有審慎的正面意味。Calamos 產品在比特幣大幅下跌期間據報僅下跌 1%，說明為何某些投資者可能認為結構化投資方式具有吸引力。BlackRock 的提案也反映出比特幣相關投資產品日益多元。
• 文章也強調不確定性與風險。BlackRock 尚未披露擬議基金確切的下行緩衝幅度，或投資者可參與的比特幣漲幅比例。擬議基金與結構化策略都涉及可能影響結果的條款、上限及特定期間。
• 整體情緒：褒貶參半，報導方式中性，對產品創新抱持略為正面的看法，同時明確提醒保護有限，且具體細節尚未公布。

文章正文

BlackRock 已提交申請，擬推出一檔與比特幣掛鉤的交易所交易基金，旨在讓投資者參與潛在的價格漲幅，同時在比特幣下跌時尋求減少虧損。擬議的 iShares Bitcoin Managed Protect ETF 將為該公司持續擴大的加密貨幣相關投資產品增添另一種產品類型。這項申請正值比特幣大幅拋售之際，投資者也開始關注兼具市場曝險與結構化下行保護的基金。

申請文件所述市場背景中引用的一個近期案例，是總部位於 Illinois 州 Naperville 的 Calamos Investments 所推出的基金。根據 Calamos 發言人說法，該公司的 Bitcoin Structured Alt Protection ETF – October (CBOO) 自其為期一年的保護期於 October 2025 開始以來，據報僅下跌 1%。在同一大致市場期間，比特幣從約 $126,000 的歷史高點最多下跌 52%。來源所列的這種加密貨幣報價為 BTC$81,462.69。這些數字描述的是不同投資與期間，並不能證明其他基金或未來市場狀況也會有類似結果。

BlackRock 被稱為全球最大資產管理公司，並以 BlackRock (BLK) 上市。該公司在申請文件中表示，擬議基金尋求提供 iShares Bitcoin Trust ETF 及／或類似比特幣曝險的上漲參與機會，但設有大約上限，同時尋求提供一定程度的下行保護。申請文件並未說明保護幅度，或投資者可能參與的最高漲幅。這些細節至關重要，因為它們將決定基金如何因應比特幣價格上漲與下跌。

這項提案將以 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 為基礎，該信託是 BlackRock 的旗艦現貨比特幣產品，管理資產超過 $65 billion，並且是 2024 年推出的美國現貨比特幣 ETF 中規模最大的產品。BlackRock 總部位於 New York City。這項新申請代表該公司正從單純追蹤比特幣價格的基金，轉向同時界定潛在漲幅參與程度與虧損處理方式的策略。

BlackRock 並非第一家提供比特幣保護型曝險的公司。Calamos 於 2025 年初推出首批三檔受保護比特幣 ETF。這些基金提供不同選擇，包括完整下行保護，或在指定期間內將虧損限制在 10% 或 20%。這類產品的條款與表現取決於其架構及所述期間，因此應依照基金的具體條件理解可提供的保護。

Calamos 的做法是將基金資產約 90% 投資於美國國債，其餘資金用於買進與比特幣掛鉤的選擇權。這種安排旨在讓投資者在比特幣上漲時參與漲幅，最高至設定上限，同時在指定期間內限制虧損。這種保護具有結構性且有所限制：策略的上限與期間會影響投資者可能取得的結果。文章並未提供 BlackRock 擬議基金相應的資產配置或選擇權機制。

Calamos ETF 主管 Matt Kaufman 表示，Calamos 的受保護產品已吸引投資者興趣。他在 May 表示，儘管現貨比特幣 ETF 出現資金流出，這些基金在數週內仍吸引了 $10 million 至 $15 million。據報導的資金流入可作為投資者對比特幣曝險替代方式需求的背景資訊，但並不代表未來表現或投資者報酬。

BlackRock 也曾探索以收益為主的比特幣產品。該公司在 June 推出 Bitcoin Premium Income Fund (BITA)，持有比特幣與 IBIT 股份，並對其投資組合約 25% 至 35% 出售買權，以創造每月收益。BlackRock 美國股票 ETF 負責人 Jay Jacobs 曾告訴 CoinDesk，部分投資者希望在仍保有大致上偏大型、偏多的比特幣部位時，取得一定收益。整體而言，這些產品展現了資產管理公司如何開發不同策略，以滿足投資者對價格曝險、潛在收益及限制虧損等不同需求。

擬議的管理型保護 ETF 仍須以申請文件所列細節及最終架構為準。在 BlackRock 公布保護水準、上限及相關條款之前，投資者無法精確評估基金可能提供多少比特幣上漲參與機會，或基金將如何因應下跌。因此，這項申請代表的是新的產品方向，而非已完整界定的投資結果。

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