大型基金公司承諾投入數十億元，中國首批主動型 ETF 即將推出

目錄

• 你可能想知道
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續發展……

你可能想知道

• 為什麼多家大型基金公司要投入大量自有資金，認購中國首批主動管理型 ETF？
• 交易所、券商和基金管理人正為產品推出及後續運作做哪些準備？

主要內容

中國首批主動管理型交易所買賣基金（主動型 ETF）即將集中推出，基金公司、證券公司，以及上海和深圳證券交易所正為新產品做準備。10月22日，易方達基金、華夏基金、富國基金和匯添富基金宣布，計劃各自投入人民幣 2 billion 認購旗下主動型 ETF。兩天前，摩根基金宣布另一項投資計畫，金額為 US$75 million，約合人民幣 500 million。四家公司已宣布的認購承諾合計為人民幣 1.3 billion。

首批 18 檔主動型 ETF 預計於10月23日開始募集。參與的基金管理人表示，這些投資展現了他們對中國資本市場長期、健康發展，以及對即將推出的產品抱持信心。據了解籌備情況的人士透露，預計還會有其他基金公司加入自購行列。在市場回檔期間，境內外基金管理人都透過投資自家產品，表達對市場及自身基金管理能力的信心。

這些認購承諾旨在展現基金管理人與投資人利益一致，但並不保證投資報酬，也無法消除市場風險。因此，基金公司或其股東的投資應視為了解產品推出情況的一項資訊，而不能取代對基金策略、成本、風險特性及揭露資訊的審視。

四家基金管理人各承諾投入人民幣 2 billion

易方達基金表示，將於10月23日募集首日動用人民幣 2 billion 自有資金，認購易方達品質均衡主動 ETF。華夏基金也發布類似公告，計劃於同日投入人民幣 2 billion 自有資金，認購華夏質量主動 ETF。

富國基金也宣布，將投入人民幣 2 billion 自有資金，認購富國價值優選量化選股主動 ETF。匯添富基金表示，將投入人民幣 2 billion 認購匯添富均衡策略智選主動管理 ETF。該基金的認購代碼為 581013，場內簡稱為均衡智選主動 ETF 匯添富。

摩根基金於10月20日宣布投資計畫。其股東將透過關聯公司摩根資產管理（亞太）有限公司，動用 US$75 million 自有資金投資，約合人民幣 500 million。這筆投資將用於該公司首檔主動型 ETF——摩根大盤成長主動股票 ETF。

基金公司自購並非新鮮事。過去，南方基金、博時基金、招商基金、嘉實基金、景順長城基金和匯添富基金等公司都曾認購旗下中證 A500 ETF。工銀瑞信基金曾認購旗下工程機械 ETF，交銀施羅德基金曾以人民幣 200 million 認購旗下的一檔浮動管理費產品。博時基金也曾投資旗下「固收+」產品。

這類投資也日益常態化。今年以來，基金公司對權益基金的淨申購約為人民幣 2.2 billion。包括匯添富基金、工銀瑞信基金和中銀基金在內的10家公司，各自對權益基金的淨申購都超過人民幣 100 million。

推出準備與投資人教育

隨著產品即將推出，基金管理人和銷售通路正著手準備產品資訊及投資人教育。原報導指出，《金融產品網路行銷管理辦法》已正式實施。因此，基金公司已停止透過大大小小的網路網紅投放廣告。由於缺少大規模、高曝光的網紅行銷，部分一般投資人可能較少接觸這類新產品。基金公司和證券公司正轉而肩負主導角色，負責解說基金並為市場做好準備。

基金管理人已在募集前展開路演。平安紅利景氣主動管理 ETF 擬任基金經理劉榕俊表示，從路演交流來看，部分投資人仍不了解什麼是主動型 ETF，也不清楚它與傳統 ETF 及主動管理型股票基金有何差異。他也觀察到，投資人特別關注績效和風險管理，因此持續推動投資人教育十分重要。

華泰柏瑞價值精選主動 ETF 擬任基金經理楊景涵表示，公司各部門已協調合作，聚焦募集及後續運作的重要環節。他說，自己將主要著重於策略研究、投資組合建構和風險控制。他也指出，ETF 的透明度和交易效率可提供一套架構，讓團隊發揮主動管理能力。

一家大型證券公司的相關人士表示，早在7月提交產品審查時，公司就已將這項新產品列為高度優先的行銷項目。主動型 ETF 於10月19日晚間獲准後，公司隨即召開跨部門動員會議，將銷售工作分配給各團隊，第一線分支機構也已提前開始聯繫客戶。

數家券商已啟動宣傳和教育工作。有些投資人已收到券商員工提供的教育資料和基金認購代碼。記者查詢多家證券公司 App 後發現，大多數 App 都已上架全部 18 檔主動型 ETF，供投資人查閱和認購。這些措施是更廣泛工作的一部分，目的是確保投資人在做決定前能取得產品資訊。

交易所召集市場參與者

10月21日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別為首批主動型 ETF 召開市場動員會。基金公司、證券公司及其他機構的高階主管和相關代表出席會議。會議旨在協調市場參與者、支持產品有序推出，並鼓勵中長期資金增加參與。

上海證券交易所表示，與會者討論了主動型 ETF 的創新價值、募集與上市安排，以及整體市場環境的發展。交易所代表表示，首批產品應建立良好基礎。交易所計劃加強涵蓋發行上市、投資運作及資訊揭露的全流程監理，也將擴大公開募集基金的種類並提升品質，與市場參與者合作，提高中長期資金投資 A 股的比例與穩定性。

與會者認為，主動型 ETF 能結合主動投資研究與投資組合管理，以及 ETF 交易便利、持倉透明和成本低廉等特點。這類產品可填補場內主動管理型股票投資工具的空缺。他們也將產品推出與更廣泛的目標相連結：促進資本市場創新、完善投資功能、吸引長期資金、提升市場穩定性，並支持公募基金產業改革與發展。

營運標準與保障措施

動員會議也討論了推出及管理這些產品所應負起的責任。與會者呼籲謹慎、細緻地執行募集流程，並全面做好宣傳和投資人教育。在基金運作期間，管理人應遵守基金契約條款及績效比較基準的限制，同時防止風格漂移，也就是偏離原先聲明投資方式的非預期或未揭露變動。

其他營運要務包括確保每日申購與贖回清單以及預估淨值（IOPV）準確。管理人和市場參與者也強調，必須維持次級市場流動性，並將市價相對於淨值的溢價或折價控制在合理範圍內。由於首批主動型 ETF 備受公眾關注，管理人表示，投資組合建構應有序進行，並事先安排時程和應變計畫。

基金管理人和證券公司也表示，將努力促進保險公司及其他中長期投資人參與。除了銷售和交易安排之外，他們也強調投資人服務、持續溝通，以及投資人的體驗與報酬。這些承諾反映出一項觀點：成功推出產品不僅仰賴初期認購，也取決於長期嚴謹的管理和可靠的市場基礎設施。

重點摘要表

後續發展……

首次募集將初步檢驗主動型 ETF 能否實際結合主動投資組合管理，以及 ETF 的交易和資訊揭露特性。基金公司投入的規模，以及交易所和券商的參與，顯示各方已做了大量準備；然而，產品的長期價值仍取決於推出後的實際運作情況。投資人和市場觀察人士不僅需要評估認購需求，也應檢視策略一致性、透明度、流動性、成本，以及相關期間的績效。

有幾個面向值得持續關注。若能提供更完善的工具來解說投資策略，將有助於投資人區分主動型 ETF、傳統 ETF 和主動管理型基金。改善投資組合資訊揭露、流動性監測及每日基金資料的準確性，則有助於投資人做出更明智的交易決策。進一步研究主動型 ETF 架構如何影響價格形成、投資人行為及長期資金穩定性，也能為未來產品設計和監理提供參考。

歸根究柢，主動型 ETF 能否帶來持久貢獻，取決於健全的治理、清楚的溝通和嚴謹的風險管理，而非僅靠推出當日的熱度。隨著產品發展，以及其在中國資本市場中的角色逐漸明朗，基金管理人、交易所、券商、監管機構與投資人持續合作將十分重要。