比特幣市場平靜，或許正在為下一波重大行情鋪路

目錄

• 你可能想知道
• 比特幣市場平靜，接下來可能如何發展
• 關鍵見解表
• 後續展望……

你可能想知道

• 比特幣交易異常平淡，會是新一輪牛市的早期訊號嗎？
• 哪些即將到來的事件，可能決定比特幣是向上突破，還是回探較低價位？

比特幣市場平靜，接下來可能如何發展

過去一個月，比特幣一直在相對狹窄的區間內波動，價格變化不超過 6%。市值最大的加密貨幣也異常平靜：過去七天，前五大加密貨幣的漲跌幅都不超過 2%。報導所述時間，比特幣交易價格約為 $81,735，當日下跌 1.2%。整體市場的平靜也反映在加密貨幣恐懼與貪婪指數上，該指數的中性分數為 47。對習慣劇烈波動的投資人而言，市場缺乏動靜或許顯得乏味。然而，市場觀察人士對這段期間究竟是警訊、暫停，還是更大行情來臨前的蓄勢階段，意見不一。

Blockworks 資深研究分析師 Jake Koch-Gallup 告訴 Decrypt，市場平靜「通常是好兆頭」，部分原因是這種狀況往往不會持續。他指出，過去低波動時期之後，數個月內曾出現上下 30% 的價格波動。可能出現大幅波動，並不代表價格必然上漲：同樣的歷史模式也可能帶來顯著下跌。這項論點的重點是，交易平淡可能是市場快速重新定價之前的前兆。

Bitwise Europe 研究主管 André Dragosch 將這段平靜期形容為「正面的訊號」。他認為，長時間幾乎沒有活動、期間僅穿插少數大幅波動的型態，可能出現在牛市初期。他也指出，比特幣在目前復甦期間相對具有韌性。他表示，比特幣的回檔造成的傷害小於以往週期，即使石油、半導體股票和政府債券的波動性都「升高」也是如此。

Dragosch 將這種反差解讀為投資人越來越願意承受疲弱、同時維持曝險的證據。他將這種行為形容為「韌性，而非狂熱」。這項區別很重要：市場即使沒有受到通常與漲勢後期相關的強烈熱情推動，也能維持穩定。不過，單憑相對強勢並不足以證明牛市已經開始，文中分析師也強調，整體環境仍充滿不確定性。

並非所有分析師都認為市場低迷是好事。加密貨幣交易公司 GSR 研究副總裁 Carlos Guzman 表示，市場沉悶本身既非好事，也非壞事。他將市場缺乏方向歸因於影響全球市場的「避險」情緒。他認為，加密貨幣產業以外的不確定因素——包括複雜的總體經濟環境，以及對 AI 相關股票的疑慮——分散了市場對加密貨幣的注意力。他表示，只要投資人普遍避險，大幅突破就不太可能出現，交易也可能持續震盪。

這種分歧有助於解釋，為何同樣的價格走勢會有不同解讀。持正面看法的人認為，價格相對有韌性，市場可能正在整理，為新一波趨勢蓄勢。較謹慎的看法則著眼於需求缺乏持續性，以及可能讓投資人繼續觀望的外部壓力。這兩種解讀都無法確定比特幣下一步的方向。

Dragosch 將目前的狀態概括為比特幣正處於「觀望模式」。他形容市場受困於全球金融環境收緊，以及經濟成長放緩最終可能促使央行改變政策方向的預期之間。因此，投資人正等待利率和整體經濟出現更明確的訊號，而非僅根據目前的價格區間大舉押注。

美國聯準會是市場關注的核心。聯準會在 9 月升息，這是自 2023 年以來首次；9 月消費者物價指數則上漲 0.6%。下一次利率決策預定於 October 28 公布。Koch-Gallup 表示，在決策公布之前，投資人不願大舉下注。決策結果可能影響市場對金融環境的預期、風險偏好，以及市場參與者增持比特幣等資產的意願。

比特幣目前也在 Dragosch 所稱的「市場經濟中點」附近交易：大約一半投入資金處於獲利狀態，另一半則處於虧損。在這種位置，買方和賣方都可能缺乏強烈理由，將價格明確推離目前水準。這種平衡有助於解釋比特幣為何持續在區間內波動，但並不代表新的催化因素無法改變市場情緒。

儘管價格走勢平淡，市場仍有買進活動。Guzman 表示，比特幣上週短暫跌破 $80,000，但「很快就有買盤進場」。CoinGlass 數據顯示，BlackRock 的比特幣 ETF 週一錄得 $665.20 million 資金流入。不過，Guzman 警告，這些買進還不夠穩定，無法帶動持續性漲勢。大量資金流入或價格從低點快速反彈，或許代表市場有需求，但要讓需求轉化為持久的上升趨勢，可能仍需要持續買進。

幾項事件可能有助於決定接下來的方向。Koch-Gallup 指出，未來兩週內有三項催化因素：聯準會在 October 28 的決策、October 30 到期的價值 $11.69 billion 的比特幣選擇權，以及 November 3 的美國期中選舉。每一項都可能影響投資人預期或市場部位。聯準會決策可能影響利率預測；選擇權到期可能影響關鍵價位附近的交易；期中選舉則可能加劇整體政治與經濟的不確定性。

Koch-Gallup 依事件發展提出不同可能情境。如果聯準會維持利率不變，且 ETF 資金持續流入，他預期市場將向上突破。如果聯準會再次升息，他表示 $75,000 至 $77,000 的支撐區間可能重新受到考驗。這些是依據情境做出的評估，並非保證：實際價格走勢也取決於投資人如何解讀消息，以及初步反應過後需求能否持續。

Guzman 指出，荷姆茲海峽緊張局勢若有可能獲得解決，也會是影響市場的另一項催化因素。這凸顯比特幣短期表現可能受加密貨幣產業以外的發展影響。當地緣政治或總體經濟疑慮促使投資人降低風險時，數位資產也可能與其他市場一同受到影響。

衍生品定價提供了另一種評估市場預期的方式。Dragosch 表示，衍生品市場反映的波動預期，遠低於鏈上數據所顯示的水準。他認為，無論用於避險曝險或押注任一方向的大幅波動，選擇權「目前都異常便宜」。選擇權價格較低，可能讓避險或方向性布局的成本降低，但這並不代表哪一種結果必然發生。

即使大型且廣為人知的資產主導市場、走勢橫盤，其他地方仍可能出現機會。根據 Decrypt 數據，Brave 瀏覽器代幣 BAT 過去一個月上漲近 87%，市值達到 $263 million。卡牌收藏交易平台 Collector Crypt 上漲 95%，市值達到 $318 million。這些例子顯示，即使比特幣及其他主要代幣相對持平，個別資產仍可能大幅波動。但這些例子本身不應被視為整個市場已進入全面漲勢的證據。

Koch-Gallup 表示，在市場平靜時，投資人可能需要付出更多努力來發掘潛在機會，而非認定機會已經消失。他說自己專注於能創造營收、且代幣持有者權益明確的企業，並形容市場沉悶時，適合在牛市可能推高優質協議估值之前加以考量。這反映的是他的投資觀點，並非普遍適用的規則。評估任何專案，都需要留意其商業模式、代幣設計、風險，以及可能蒙受損失的情況。

重點是，比特幣狹窄的交易區間並未解答接下來會如何發展：分析師認為，這可能代表週期早期的韌性，也可能反映持續的避險不確定性。隨著聯準會決策、選擇權到期和美國期中選舉即將到來，投資人正密切關注可能讓觀望期轉向更明確市場方向的催化因素。

關鍵見解表

後續展望……

比特幣這段平靜期最好理解為不確定時期，而不是對漲勢或跌勢的可靠預測。即將到來的政策決策及其他預定事件，可能促使投資人重新評估風險；ETF 持續的交易活動與全球局勢發展，也可能影響後續行情能否延續。現階段，分析師看法各異，凸顯了區分可觀察市場數據與預測的重要性。下一階段將取決於這些催化因素如何發展，以及買方或賣方是否展現足夠信心，讓比特幣明確突破目前的盤整格局。