加拿大就穩定幣規則徵詢意見，同時維持禁止支付收益

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續……

你可能想知道

• 加拿大擬議的規則會如何區分禁止支付的利息與允許的交易型獎勵？
• 非銀行穩定幣發行商必須符合哪些準備金和贖回要求？

主題

加拿大已針對穩定幣法規草案展開公開諮詢，擬為發行商訂定要求，同時維持禁止向持有人支付利息的規定。諮詢期為 60 天，將於 Dec. 23 結束。這些提案是在聯邦政府今年稍早通過《穩定幣法案》之後提出。政府表示，制定法規草案是為了讓《穩定幣法案》（SCA）生效，並列明尋求向加拿大銀行註冊的發行商須符合的要求。

擬議框架的核心，是區分持有穩定幣所獲得的利息與與交易相關的獎勵。發行商不得以鼓勵客戶持有代幣為由支付利息，無論款項是由發行商直接支付，或透過第三方間接支付。不過，規則會允許與交易相關的獎勵。這項區分旨在回應外界對穩定幣可能形同計息存款帳戶的疑慮，同時保留使用穩定幣付款時提供誘因的空間。

這項擬議限制反映了銀行業部分人士提出的疑慮。銀行業者認為，穩定幣收益可能促使客戶將資金從銀行帳戶轉移至數位代幣。若這種資金轉移規模龐大，傳統金融機構可用於放貸的資金可能減少。美國也有人提出類似疑慮。今年 6 月，加拿大銀行家協會發言人 Natalle Begeron 告訴 The Logic，該協會「堅定支持《穩定幣法案》明文禁止直接及間接支付收益的規定」。

在諮詢進行之際，加拿大部分加密貨幣平台已向穩定幣持有人提供獎勵。Coinbase Canada 今年獲得安大略省證券委員會（OSC）許可，可對符合條件的代幣提供收益。該許可附帶條件：公司必須提醒客戶相關風險，並明確說明這些資金不受存款保險保障。擬議的聯邦規則適用於穩定幣發行商，並明定不得以利息鼓勵客戶持有代幣。這個現有案例顯示，平台層級的獎勵與聯邦對發行商付款的處理方式都是相關議題，但兩者未必是完全相同的政策問題。

草案框架的另一個主要部分涉及穩定幣的資產支持。非銀行發行商必須維持準備金，金額須等同於其流通中的法幣掛鉤代幣價值。這些準備金必須存放於符合資格的加拿大金融機構。提案列出的合格機構包括銀行、信用合作社和信託公司。實務上，這項要求旨在確保發行商持有與流通代幣相對應的資產，而非在沒有等值準備金的情況下發行代幣。

擬議的準備金要求採一比一對應：準備金必須等同於發行商流通中的法幣掛鉤代幣價值。草案也規定準備金必須存放的地點，將保管機構限於符合資格的加拿大金融機構。準備金與保管規定合在一起，將影響非銀行發行商管理支持資產的方式，也可能左右他們進入或拓展加拿大市場前所需建立的營運安排。

規則也會為贖回訂定期限和上限。客戶必須能在三個營業日內將穩定幣兌換為一般貨幣。贖回費用上限為 1%。這些條款處理了持有人關心的兩個實際問題：將代幣兌換為傳統貨幣需要多快，以及兌換時最高可能被收取多少費用。草案將最長贖回期限訂為三個營業日，並將贖回費用上限設為 1%。

諮詢期讓利害關係人有機會在法規定案前，針對這些規定提出意見。預計該框架將於 2027 年底前後生效。這項預期時程讓發行商、銀行及其他受監管企業有時間評估擬議要求可能對其產品和系統造成的影響。這些規則並非孤立運作：加拿大金融機構也在探索貨幣的數位化形式，以及透過代幣化系統移轉價值的方式。

上個月稍晚，加拿大六大銀行表示，正探索一套以加元計價的代幣化系統，旨在讓傳統金融機構之間的資金移動更快速。這項宣布之前，加拿大金融機構監理總署於 Sept. 10 發表聲明，指出代幣化存款「在法律上與傳統存款並無不同」。這些發展顯示兩項工作正同步進行：主管機關正在制定法幣掛鉤穩定幣的監管框架，銀行則在既有金融體系內研究貨幣的代幣化形式。

民間穩定幣業務也在發展。Tetra Trust Company 被稱為加拿大首家受監管的數位資產託管機構，並於 5 月推出 CADD。CADD 是一種獲 Alberta Treasury Board and Finance 核准的加元穩定幣。這項產品的推出，展現了已有加元代幣在更廣泛的政策討論之際運作。諮詢有助於釐清此類產品及未來推出的產品，在框架生效後應如何符合聯邦要求。

整體而言，草案規則將收益限制與旨在確保準備金支持及客戶可進行贖回的要求結合。這種做法反映出，加拿大試圖在其金融體系內界定穩定幣發行方式，同時回應銀行對存款競爭的疑慮。規則也為交易型獎勵保留空間，並在銀行和受監管企業都探索代幣化貨幣之際推出。最終影響將取決於諮詢後採納的法規，以及發行商和金融機構在預計於 2027 年底前後實施前如何調整做法。

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重點摘要表

後續……

這項諮詢將有助於決定加拿大如何敲定穩定幣要求，以及發行商如何為此做好準備。在預計框架將於 2027 年底前後生效之前，焦點可能會放在準備金安排、贖回流程，以及禁止收益與允許的交易型獎勵之間的界線。同時，代幣化存款與加元穩定幣的發展，也將檢驗不同形式的數位貨幣如何納入加拿大的金融規則。