Polymarket 調查數十起期中選舉投注，疑涉不當行為

目錄

• 你可能想知道
• Polymarket 對期中選舉市場的調查
• 重點摘要表
• 後續⋯⋯

你可能想知道

• Polymarket 如何辨識可能可疑的選舉市場交易？
• 預測市場平台與監管機構如何界定知情交易和非法內線活動的界線？

Polymarket 對期中選舉市場的調查

Polymarket 全球情報與調查主管 Shana Bautista 接受 NPR 訪問時表示，該公司已調查其期中選舉市場中「數十起」投注，原因是擔憂可能涉及內線交易和市場操縱。一名熟悉調查情況的人士告訴 NPR，至少有兩起案件已移交商品期貨交易委員會（CFTC）。

這些調查正值預測市場因允許使用者交易政治事件結果而受到關注之際。這些市場能迅速回應新聞和公眾情緒，但由於與正在進行的選舉活動密切相關，也引發疑問：參與者是否可能利用尚未公開的資訊進行交易。Polymarket 正在 11月3日 投票前監控其選舉市場，並使用一套監控系統，辨識值得進一步審查的活動。

曾任 FBI 官員及加密貨幣分析師、於 June 加入 Polymarket 的 Bautista 表示，她的 16 人團隊負責監督與選舉相關的交易。她描述的系統會整合多種來源的資訊，包括社群媒體、聯邦選舉委員會申報資料、加密貨幣公司、銀行合作夥伴及統計模型。系統會辨識觸發足夠多項內部警示訊號、因而需要發出警報的使用者。Bautista 表示，團隊「每天會收到數百則警報」，但以安全考量為由，拒絕透露系統的具體判定標準。

系統涵蓋廣泛資訊來源，反映出監控市場所面臨的挑戰：相關資訊可能出現在不同管道。競選財務申報資料有助確認交易者與政治組織之間的關聯，社群媒體動態和統計分析則可提供其他供審查的訊號。加密貨幣公司及銀行合作夥伴提供的資訊也能協助調查。然而，警報本身並不能證明有不當行為；它們只是供公司評估的線索。Polymarket 尚未公布有多少警報會進入正式調查，也未說明公司如何判斷是否應將案件移交主管機關。

Polymarket 同時營運受美國監管的交易所（使用者必須驗證身分），以及 Polymarket International（使用者可使用加密貨幣匿名交易）。因此，兩項服務的監控條件各不相同。身分驗證讓美國交易所能直接識別使用者；國際平台則允許使用者在不提供相同可見身分資料的情況下參與交易。儘管如此，Bautista 認為加密貨幣交易並非必然無法追蹤。她告訴 NPR：「我們處理過的案件，從來沒有哪一起是我們可能無法辨識涉案者身分的。」

Bautista 也直接警告可能持有機密資訊的人：「如果你有責任保護某項資訊，就不要利用它進行交易。」她指出，兩個平台的使用條款都明確禁止利用受保護資訊交易，而且這種行為也可能違法。她補充說：「如果你自以為比別人聰明，覺得自己做得到，我們就會找到你。」她的說法凸顯了公司的立場：交易規則適用於所有服務，包括使用者以加密貨幣交易、並可能以為身分受到隱藏的情況。

選舉市場的完整性不僅關係到交易者和平台，也影響公眾對政治事件的解讀。Barnard College 經濟學教授 Rajiv Sethi 告訴 NPR，選舉市場特別容易受到影響，因為它們「可能形成自我實現的預言」。如果市場價格被解讀為某位候選人聲勢上升的證據，這種看法可能影響公眾反應，甚至可能影響選舉結果。這種可能性使市場操縱問題格外敏感：一筆交易可能同時影響市場價格，以及旁觀者對選情的理解。

Polymarket 並非唯一正在開發管控措施的預測市場公司。其主要競爭對手 Kalshi 在 May 推出一套以聯邦選舉委員會資訊為基礎的系統，防止競選工作人員下注選舉。June，該公司為高風險市場新增就業關係揭露規定及風險評分機制。Kalshi 表示，當年已展開超過 150 項調查，並將超過 20 起案件移交執法機關。然而，一名競選工作人員告訴 NPR，自己已找到繞過 Kalshi 封鎖的方法，說明要設計能可靠阻止違規參與的管控措施並不容易。

選舉相關內線交易的疑慮在 May 浮上檯面，當時競選工作人員告訴 NPR，他們利用尚未公布的民調消息，下注自己支持的候選人，獲利「數千」美元。一名工作人員談到利用這類資訊交易的吸引力時說：「因為你掌握了所有這些尚未公開的資訊和消息，在它公開之前不下注，幾乎是愚蠢的。」曾任 CFTC 訴訟律師的 Jeff Le Riche 告訴 NPR，這類交易「可能構成違法」。具體法律適用情況取決於所涉資訊、交易者的義務和適用規則，但這些說法突顯出，取得機密競選資料為何成為審查焦點。

Polymarket 的市場監控工作也涵蓋選舉投注以外的領域。April，該公司與區塊鏈分析公司 Chainalysis 合作開發市場監控工具。合作宣布幾天前，一名現役美國陸軍士兵遭控利用有關逮捕 Nicolás Maduro 突襲行動的機密資訊，在 Polymarket 下注。該士兵已否認控罪。當局指控該士兵下注超過 $33,000，並贏得近 $410,000。Polymarket 表示，公司在該士兵遭逮捕前就偵測到相關活動並通報當局。這起案件展現了預測市場監控如何與涉及機密資訊及國家安全的指控交織；但在案件審理結果出爐前，相關指控仍屬指控，而非已確立的有罪事實。

NPR 報導，CFTC 很少監管預測市場，因此實際監控工作多由營運平台的公司負責。不過，該機構已針對某些市場類型發布指引。September，CFTC 工作人員警告，「提及市場」——也就是以特定人士是否說出指定詞語或出席活動為標的的合約——應被推定為容易遭到操縱。這項指引發布前三週，該機構才對一名提詞機操作員處以罰款；該操作員曾利用自己已讀過的演講稿進行交易。這些發展顯示，若參與者可能直接接觸決定合約結果的事件或資訊，監管機構可能會特別關注相關市場。

因此，現行做法仰賴多層機制：平台規則、適用情況下的身分查核、資料驅動的監控、內部調查，以及移交執法機關或監管機構。每一層都有其限制。監控系統可以標記交易模式，卻未必能證明意圖；身分驗證可以更清楚地確認帳戶持有人，但不一定能揭露資訊來源；平台限制也可能遭到繞過。同時，區塊鏈紀錄和金融資料能為調查人員提供證據，而這些證據在完全不透明的交易系統中很難取得。

Polymarket 宣稱「每天會收到數百則警報」，應視為監控活動的衡量指標，而非已確認違規的案件數量。公司尚未公開說明系統的具體門檻，也未透露有多少警報會轉為案件。據報導有案件移交 CFTC，表示部分調查可能不止於內部審查，但目前可得的資訊並未證明這些移交案件的最終結果。討論這些案件時，務必清楚區分可疑活動、進行中的調查、移交監管機構，以及已證實的不當行為。

重點摘要表

後續⋯⋯

隨著選舉預測市場擴大，其可信度將取決於平台能否偵測可疑行為、說明執法做法，並區分警報與已確認的違規行為。監管機構也可能面臨壓力，需要釐清現行法律如何適用於利用機密競選資訊、機密資料或特權管道取得的活動資訊進行的交易。

目前，Polymarket 的調查及據報移交 CFTC 的案件，展現了監管制度仍在演變中的現況。下一階段將取決於個別案件的結果、平台防護措施的成效，以及監管機構是否會採取更積極的角色。明確的規則和透明的程序，既有助於維護市場完整性，也能讓使用者和公眾更容易了解負責任參與市場的要求。