Janus Henderson 與 Centrifuge 將獲授權的 Nasdaq-100 基金帶上鏈

目錄

• 你可能想知道
• Nasdaq-100 基金如何運作
• 重點摘要表
• 後續展望

你可能想知道

• JQQQ 與追蹤股價的第三方代幣有何不同？
• 代幣化基金如何成為更廣泛的區塊鏈金融應用的一部分？

Nasdaq-100 基金如何運作

Janus Henderson 與 Centrifuge 推出 JQQQ，這是一檔由發行方贊助、旨在追蹤 Nasdaq-100 指數並於 Stellar 區塊鏈上發行的基金。這次推出透過一檔由其投資管理人創建並管理的基金，將備受關注的股市基準指數帶上區塊鏈基礎設施，而非透過旨在模仿相關證券價值的獨立代幣。Nasdaq 授權該指數，Janus Henderson 發行並管理基金，而 Centrifuge 提供區塊鏈基礎設施。

這項安排之所以重要，是因為基金管理人與指數提供者直接納入產品架構之中。總部位於倫敦、管理資產約 $500 billion 的資產管理公司 Janus Henderson，正將其鏈上投資平台拓展至另一類資產。據該公司表示，該平台目前涵蓋美國國債、結構性信貸及股票，總額超過 $1 billion。JQQQ 為這項投資組合增添了股票指數產品，也顯示代幣化正從熟悉的現金類及信貸投資區塊鏈形式，擴展至其他領域。

Nasdaq-100 指數包含 Nvidia、Apple 和 Microsoft 等大型科技公司。JQQQ 透過在 Stellar 上發行的基金追蹤該指數，將成熟股市基準指數的投資曝險與區塊鏈基金基礎設施相連結。兩家公司於週二宣布推出該產品。公告中的市場參考資料列出 Stellar 原生代幣為 XLM$0.1853，而此次推出的核心產品則是基金本身。

JQQQ 延續了 Janus Henderson 先前推出的鏈上指數產品：去年推出的 Janus Henderson Anemoy S&P 500 Fund（SPXA）。該產品是首檔獲得 S&P Dow Jones Indices 授權的代幣化指數基金。SPXA 與 JQQQ 共同呈現一項發展趨勢：傳統資產管理公司不再只是旁觀代幣化，而是運用區塊鏈基礎設施，發行與公認基準指數掛鉤的投資產品。

此次推出也反映出代幣化討論正出現更廣泛的轉變。早期鏈上投資產品的活動，主要集中於美國國債、貨幣市場基金及私人信貸。將代幣化延伸至股市產品，則帶來一系列不同問題，包括指數授權、基金管理、所有權權利，以及數位代幣與其所代表的證券或投資曝險之間的關係。JQQQ 的架構讓這些責任更加明確，清楚標示發行方、基礎設施提供者及指數授權方各自的角色。

由發行方贊助的基金與第三方股票代幣並不相同。以 JQQQ 為例，Janus Henderson 發行並管理基金，Centrifuge 提供基礎設施，而 Nasdaq 授權基準指數。這表示該產品是在投資管理人與指數提供者參與下建立，而不是由外部機構單獨創建，只為提供某家公司股票的價格曝險。

第三方股票代幣的架構各不相同。有些可能以託管持有的股票作為支撐，另一些則可能是旨在追蹤股價的獨立工具。視產品架構而定，持有人可能並未持有相關股票，也可能不享有股東權利。這些差異之所以重要，是因為追蹤股價的代幣並不會自動等同於持有該股票。投資人需要考量特定產品的法律與經濟條款，包括其賦予哪些權利，以及其價值如何與參考資產連結。

隨著區塊鏈交易提案逐步發展，發行方是否參與的問題日益受到關注。最近，22 家公司反對在 OKX-ICE 交易平台上以區塊鏈交易其股票的計畫。這些反對意見加深了更廣泛的討論：當公司的股票以代幣化產品呈現或交易時，公司是否應有發言權。這不只是技術問題，也涉及證券的呈現方式、公司名稱與股票的使用，以及代幣所附帶的權利與預期。

Nasdaq 將 JQQQ 定位為回應投資人需求的產品，讓投資人能透過數位基礎設施取得成熟市場基準指數的曝險。Nasdaq 指數產品管理主管 Sean Wasserman 表示：「隨著投資人探索透過數位基礎設施進入市場的新方式，市場對成熟、透明基準指數曝險的需求持續增加。」這番話點出產品吸引力的一項關鍵差異：採用區塊鏈基礎設施並不會取代基準指數本身。相反地，這檔基金將熟悉的指數標的與另一種發行及營運投資產品的方式結合起來。

代幣化也可能改變投資持有部位與其他金融服務互動的方式。理論上，鏈上基金可讓投資人將持有部位作為貸款抵押品，或在區塊鏈金融應用之間轉移。這些用途在實務上能否實現，取決於監管要求、基金規則、平台支援及相關系統的相容性。因此，這些可能性應視為潛在發展，而非 JQQQ 已保證具備的功能。

Centrifuge 策略與成長長 Anil Sood 說明了這類產品背後的更廣泛願景：「當投資人希望持有的資產也能成為鏈上金融系統的構成要素時，代幣化的力量便會大幅提升。」這番話凸顯了一種長期願景：代幣化基金不只是傳統投資的數位紀錄，也可以設計成能與區塊鏈金融服務互動。要實現這個願景，需要可靠的基礎設施、明確的法律安排，以及完善的投資人保障措施。

整體而言，JQQQ 代表機構代幣化擴展至股票市場曝險，同時也清楚表明並非所有代幣化產品都採用相同架構。Janus Henderson 與 Nasdaq 的參與，建立了與基金管理及指數授權的直接連結，而 Centrifuge 則提供技術層。此次推出並未解決關於第三方代幣、股東權利或鏈上交易規則的更廣泛爭議，但提供了一個例子，說明資產管理公司如何透過由發行方主導的模式，將獲授權的指數產品帶上區塊鏈。

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重點摘要表

後續展望……

JQQQ 為持續擴大的鏈上投資產品範圍增添了一檔獲授權、由管理人發行的指數基金。其長期重要性將取決於投資人如何使用該基金、支援平台如何發展，以及監管如何處理代幣化證券與投資人權利。隨著更多機構探索區塊鏈產品，由發行方贊助的基金與第三方代幣之間的差異，可能仍是核心議題。若要讓代幣化投資從零星推出走向更廣泛參與數位金融系統，清晰的產品架構、透明的權利及可靠的基礎設施都至關重要。