Robinhood 加密貨幣營收大幅下滑，但仍優於分析師預期

目錄

• 你可能想知道
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續……

你可能想知道

• Robinhood 的加密貨幣營收為何大幅下滑，卻仍高於分析師預期？
• 公司的整體營收表現與區塊鏈活動，揭示了其業務如何演變？

主要內容

Robinhood 的加密貨幣交易業務在第三季大幅年減，但加密貨幣營收仍高於華爾街預測。加密貨幣交易營收為 $120 million，較去年同期的約 $267 million 下滑 55%。分析師原本預期為 $114.1 million。這項結果顯示，即使交易活動大幅減少，季度表現仍可能超出預期：營收低於去年同期水準，卻高於市場原先預估。

加密貨幣業務在 Robinhood 整體營收中的占比也縮小。$120 million 的加密貨幣交易營收占公司季度營收 $1.42 billion 的 8.4%，相較之下，去年同期約為 21%。這項變化反映加密貨幣相關營收減少，以及其他業務成長。這也說明，評估各業務部門的表現時，應一併考量公司的整體業績，而非只看單一部門。

關鍵差異在於，Robinhood 的加密貨幣營收高於分析師預期，但仍遠低於去年同期水準。與預測比較，是將業績與分析師對該季度的預期相較；年增比較則是與前一年的同一季度相較。兩者採用不同基準，因此即使方向相反，也不代表彼此矛盾。

加密貨幣交易活動減少

營收下滑之際，客戶在 Robinhood 各平台上的加密貨幣交易量也有所減少。加密貨幣總交易量下滑 38%，至 $50 billion。其中，$21 billion 的交易透過 Robinhood 應用程式進行，減少 48%；另有 $29 billion 經由加密貨幣交易所 Bitstamp 流動，下滑 28%。這些數據顯示，兩個管道的交易量都下降，但跌幅有所不同。

交易量與交易營收彼此相關，但並非可互換的指標。交易量代表資產交易價值；交易營收則記錄歸因於這些交易的收入。因此，營收可能受到交易活動、公司適用費用及其他營運條件影響。公布的數據呈現了該季度跌幅的方向與幅度，但單憑這些數據，無法解釋背後的所有因素。

其他業務領域成長

Robinhood 的整體業務則呈現不同景象。總營收年增 12%，達 $1.424 billion，選擇權、股票與預測市場業務成長帶動了這項表現。然而，這一結果低於華爾街預估的 $1.43 billion。加密貨幣占比計算所採用的 $1.42 billion，以及總營收的 $1.424 billion，兩個數字都出現在財報報導中；後者是較精確的總營收數字。

選擇權交易創造 $399 million 營收，增加 31%。股票營收攀升 41%，達 $121 million。預測市場創造 $173 million，超過去年同期的六倍。這些結果顯示，多個業務領域的營收成長有助抵銷加密貨幣交易疲弱的影響，但總營收仍未達市場共識預測。

季度每股盈餘（EPS）為 $0.51，低於市場共識預測的 $0.55。財報發布後，Robinhood 股價在盤後交易下跌約 5%；報導也指出，股價在盤後交易下跌 5%。市場反應是在總營收與 EPS 未達預期後出現，儘管加密貨幣交易營收高於預測。

區塊鏈拓展與加密貨幣營收報告

除了交易業務，Robinhood 也持續發展其數位資產基礎設施。公司表示，Robinhood Chain 是其區塊鏈網路，在主網運作的首季處理了超過 $80 billion 的去中心化交易所交易量，並產生超過 $50 million 的鏈上手續費。這些數據描述了該網路的相關活動與費用，提供公司數位資產營運的另一種觀察角度。

切勿將這些鏈上手續費視同已公布的加密貨幣交易營收。公司表示，這些費用反映區塊鏈活動，而現有資訊並未說明 Robinhood 將其中多少認列為營收。Robinhood 未揭露認列為營收的鏈上手續費金額。因此，網路相關數據應與該季度公布的 $120 million 加密貨幣交易營收分開看待。

因此，這些業績顯示兩項發展同時發生：交易相關的加密貨幣營收與交易量下滑，而公司公布的區塊鏈網路活動則相當可觀。現有數據無法證明區塊鏈業務成長已取代或抵銷交易營收下滑。不過，這些數據有助於理解 Robinhood 努力拓展數位資產業務的方向，其範圍不只限於季度加密貨幣交易營收所衡量的活動。

編輯政策與所有權揭露

原始報導包含一項有關 CoinDesk 編輯政策與所有權的揭露。內容指出，CoinDesk 是一家屢獲殊榮、報導加密貨幣產業的媒體，其記者遵守一套嚴格的編輯政策與原則，旨在維護誠信、編輯獨立性及免受偏見影響。報導也指出，CoinDesk 隸屬於 Bullish（NYSE:BLSH）；Bullish 是一家以機構為核心、提供市場基礎設施與資訊服務的全球數位資產平台。

揭露內容進一步指出，Bullish 持有並投資數位資產企業與數位資產；CoinDesk 員工（包括記者）可能獲得以 Bullish 股權為基礎的薪酬。這些資訊有助讀者在評估來源及其潛在關係時掌握相關背景。這不會改變已公布的財務數字，但能讓媒體所揭露的所有權與薪酬安排更為透明。

重點摘要表

後續……

對投資人與觀察人士而言，重要的下一步是區分活動指標、營收指標與前瞻性業務發展。加密貨幣交易量、交易營收、區塊鏈手續費及已認列營收，描述的是數位資產業務中彼此相關但不同的面向。若能更清楚說明這些指標之間的關聯，讀者便能評估基礎設施成長是否轉化為公司經常性營收，同時避免假設網路活動必然會帶來會計收入。

從更廣泛的角度來看，數位資產市場的演變也引發一些問題：企業如何在交易服務與區塊鏈基礎設施、託管、結算及去中心化交易所活動之間取得平衡。進一步探討透明的費用揭露、一致的報告標準，以及客戶活動與公司收入之間的關係，或可改善不同公司與報告期間之間的比較。隨著數位資產企業日漸成熟，這些領域值得關注。

Robinhood 的季度表現說明，單一標題數字很少能完整呈現公司的整體發展軌跡。加密貨幣營收年減幅度顯著，但高於預測；其他產品線有所拓展，區塊鏈網路也錄得大量活動。未來業績將進一步說明這些不同業務的發展情況，以及其中多少活動反映在已公布的營收中。