A股全面反彈：現在是逢低買進的時機嗎？

前言

中國A股市場於10月28日全面反彈，成長型指數領漲，交易活躍度也有所提升。這波反彈發生在市場走弱一段時間之後，投資人正評估近期跌勢是否已帶來低檔買進的機會。本文回顧當日市場表現、情緒轉變背後的因素，以及部分分析師視為市場可能築底的跡象；也探討公司回購與增持公告、估值與持倉指標，以及若復甦延續可能受到關注的產業。單日反彈並不能證明持續上漲趨勢已經開始，因此本文將觀察到的市場數據與分析師預期分開討論。核心問題不只是股價是否下跌，而是估值、基本面與風險偏好是否共同支持更持久的復甦。

懶人包

10月28日，A股全面上漲：創業板指上漲3.4%，深證成指上漲2.02%，超過4,100檔股票上漲。成交額達1.63萬億元，較前一交易日增加1,675億元。分析師指出，估值下降、交易擁擠程度降低、ETF資金流入及公司回購，可能是市場趨於穩定的跡象。他們也看好估值合理、超跌的優質企業，包括部分國產算力晶片、海外PCB與光晶片，以及半導體設備公司。這波反彈或許帶來機會，但並不代表市場風險已經消失。

正文

10月28日，中國A股市場開高後反彈，創業板指與科創50指數表現相對強勁。收盤時，上證綜合指數上漲0.91%，深證成指上漲2.02%，創業板指上漲3.4%。深證成指與科創50指數盤中均上漲超過2%，創業板指漲幅則超過3%。市場廣度也反映出這波普漲：超過4,100檔上市股票收高。

交易活躍度也有所擴大。上海與深圳市場成交額合計1.63萬億元，較前一交易日增加1,675億元。價格上漲伴隨成交額增加，可能代表市場參與度提升，但單憑這點還不足以證明持久的趨勢反轉已經展開。表面漲勢之下，各市場表現仍不均衡，投資人持續迅速轉向不同題材。

當日活躍板塊中，人形機器人類股大漲，短劇相關類股也相當活躍。創新藥與CRO類股盤中走高；相較之下，食品飲料類股下跌。熱門產業輪動顯示，投資人正在尋找特定題材的機會，而非不加區分地買進所有產業。

幾檔個股受到關注。聯訊儀器重返千元股行列，宇樹科技上漲超過8%，中際旭創大漲超過10%。宇樹科技近幾週也展現強勁動能，自10月以來累計漲幅超過54%。在近期投資人情緒低迷的市場中，這些個股的走勢格外突出。

這波反彈帶來一個常見問題：市場是否已來到投資人可以開始逢低買進的水準？本文的市場評論指出，市場可能正在築底。主要指數大幅反彈，成交量增加，分析師也觀察到前一階段的修正幅度已相當大。根據過往市場表現，他們認為復甦期可能即將到來，或為可觀的反彈行情帶來空間。這些都只是評估，並非保證；短期上漲之後，仍可能再度出現波動。

企業動作也提供了另一項信心指標。10月27日晚間，愈來愈多上海與深圳上市公司公布股份回購或增持計畫。名單包括中科曙光、格力電器、鼎泰高科與聚飛光電。根據Wind數據，自10月以來，新增超過120家公司公布回購或增持計畫。不少產業供應鏈的龍頭企業也採取行動，投入資金，藉此傳達對自身業務與估值的信心。

券商分析師認為，A股自7月以來的調整，主要是估值承壓與外部風險釋放所致，而非產業前景出現根本性逆轉。在他們看來，聯準會升息預期反覆變化，以及美國公債殖利率上升，壓抑了全球股票估值。地緣政治緊張升高也影響投資人的風險偏好。即使特定產業的長期前景未變，這些因素仍可能對股價造成壓力。

與此同時，部分分析師認為，若干指標如今已呈現市場底部的特徵。第一，估值已降至相對低檔。對人工智慧等產業趨勢明確、獲利加速成長的成長型產業而言，價格下跌可能使估值更具吸引力。但這不代表熱門題材中的每家公司都便宜；個別公司的獲利與估值仍然重要。

第二，指數波動率已升至高檔。分析師指出，市場可能出現均值回歸，即異常偏高的波動率最終可能回落。不過，波動率可能長時間維持高檔；與其將此指標單獨用作進場時機訊號，不如搭配其他證據一併評估。

第三，近期修正已降低部分熱門產業的交易擁擠程度。當太多投資人持有相似部位時，情緒一旦轉變，便可能引發集中賣出。市場較不擁擠時，持倉結構可能更健康，但這並未排除進一步下跌的可能，也不保證需求會重新回升。

第四，從資產配置角度來看，滬深300指數的風險溢價已高於其3年移動平均線。這項比較顯示，以目前水準而言，股票相較債券可能具有較高的相對價值。投資人仍須考量自己的投資期限與風險承受度，因為相對吸引力並不保證正報酬。

第五，交易所交易基金（ETF）已出現大量淨流入。分析師引用的歷史經驗顯示，股票型ETF大額流入往往與市場階段性底部同時出現。持續流入或可提振信心，並協助吸收流動性衝擊。不過，資金流向可能改變，ETF買進本身無法證明復甦會持續。

在此背景下，投資人正評估若反彈成形，哪些領域可能受惠。分析師強調，獲利強勁、此前跌幅顯著且估值合理，三者兼具可能是尋找機會的依據。第三季財報公布期正在進行，因此公司業績與未來展望尤其重要。基本面穩健、產業狀況良好的企業，可能比股價主要依賴市場情緒的公司更有機會企穩。

一家券商將這波修正形容為暫時性的流動性壓力，而非產業動能出現基本面逆轉。科技股對流動性與風險偏好的變化尤其敏感，因此若整體市場企穩，股價彈性可能較大。在持倉擁擠程度降低後，具備可信獲利能力與產業支撐的科技股可能再度受到青睞。潛在上漲空間也伴隨相應波動，不應將其誤認為低風險機會。

分析師關注的領域包括國產算力晶片、與海外供應鏈相關的PCB與光晶片業務，以及半導體設備龍頭。這些是廣泛的產業分支，並非建議買進其中所有股票。評估個別公司時，投資人可檢視營收與獲利趨勢、競爭地位、估值、資產負債表強度，以及對外部風險的曝險程度。當日上漲提供重新評估市場狀況的理由，但投資決策仍取決於企業基本面是否足以支撐目前股價。

整體而言，10月28日出現明確的全面反彈：主要指數上漲、市場廣度轉佳、成交額增加，多個成長題材也走高。回購公告、估值下降、持倉擁擠程度降低及ETF資金流入，進一步支持市場可能趨穩的看法。然而，關鍵問題仍未有定論。持久復甦需要市場參與度持續提升，並獲得公司獲利的佐證，而非僅憑一個交易日的強勢表現。因此，考慮逢低買進策略的投資人，應區分市場狀況改善的證據與仍帶有不確定性的預期。

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