那斯達克下跌 2.86%，AI 支出疑慮衝擊科技股

前言

週五美國科技股大幅下跌，凸顯投資人日益加深的疑慮：企業投入人工智慧（AI）的巨額資金，可能需要一段時間才能帶來顯著回報。Intel 和 Amazon 的季度業績不如預期，助長了全面拋售，賣壓並擴及晶片製造商、伺服器製造商及與加密貨幣相關的股票。那斯達克綜合指數下跌 2.86%，創下自 6 月 5 日以來最大單日百分比跌幅，而主要指數在 10 月收盤時也呈現漲跌互見。

本文探討市場的即時反應及其背後更深層的問題。投資人評估的不只是 AI 基礎設施支出，還包括資金需求、債務、核心業務成長，以及企業能否達成市場的高預期。同時，標普 500 大部分成分股的獲利表現強勁，加上能源股上漲，也顯示週五的疲弱並未同等影響市場各個領域。

懶人包

週五那斯達克綜合指數下跌 2.86%，Intel 和 Amazon 的業績令人失望，加深市場對 AI 投資成本及回報的疑慮。Intel 下跌 28.6%，晶片製造商和伺服器公司也大幅下跌。投資人愈來愈關注大型科技公司的 AI 支出計畫能否及時帶來回報，以及這些計畫將如何籌措資金。不過，整體獲利情況仍相對穩健：公布第三季業績的 299 家公司中，有 82% 優於市場共識預期。能源股上漲；Binance 遭竊 $6.3 billion 的消息傳出後，與加密貨幣相關的股票則下跌。

關鍵要點：市場正在區分達成高預期的公司與業績或執行不如預期的公司，同時對 AI 支出的審視也日益嚴格。

正文

科技股帶頭大幅拋售。週五那斯達克綜合指數大跌 2.86%，下跌 747.73 點，收於 25,437。這是該指數自 6 月 5 日以來最大單日百分比跌幅。標普 500 下跌 1.82%，收於 7,580.07；道瓊工業平均指數下跌 572.25 點，跌幅 1.09%，收於 51,770.31。這些數據反映出當日市場情緒受到科技業獲利表現及未來投資回報疑慮的沉重壓力。

那斯達克較 10 月 6 日創下的收盤歷史高點下跌 7.8%。這反映出市場對 AI 帶動的漲勢能否持續，愈來愈感到不安。標普 500 和那斯達克 10 月均收跌，道瓊則錄得單月漲幅。這種差異顯示，當月的疲弱主要集中在成長型及科技權重較高的股票，而非平均分布於整個市場。

財報反應重創晶片與伺服器類股。市場拋售的直接導火線，是週四晚間公布的 Intel 和 Amazon 季度業績引發市場負面反應。Intel 股價暴跌 28.6%，業績不如預期也促使半導體和伺服器製造類股遭到大量賣出。Nvidia 下跌 4.2%，Advanced Micro Devices（AMD）重挫 10.9%，整體半導體指數下跌 7.2%，使該指數單月跌幅進一步超過 15%。伺服器製造商 Dell 和 HP 分別下跌 10.8% 和 9.6%。

大範圍下跌顯示，投資人的反應不僅針對個別公司的表現。晶片製造商和伺服器製造商與 AI 運算能力的建置密切相關，因此其股價容易受到客戶將採購多少基礎設施、以及支出何時能轉化為營收等問題影響。當財報令人失望或公司未能達成預期時，市場可能重新評估整個投資週期相關產業的前景。

Wealthspire Advisors 資深副總裁 Oliver Pursche 在紐約表示，本週市場關注的焦點是 AI 未來的發展樣貌、能否帶來正向投資報酬，以及這些回報可能多快實現。他也指出，市場對達成高預期的公司，與表現不如預期或未能按計畫執行的公司，態度有所不同。他的看法反映出投資人愈來愈重視實際表現與執行成果，而不只是 AI 計畫本身。

AI 投資的規模與融資方式。據 Reuters 報導，隨著大型科技公司的財報使市場更加審視 AI 投資回報，Nasdaq 100 於 10 月的市值預計將蒸發超過 $2 trillion。該指數本月下跌超過 5.8%。與此同時，主要雲端及科技公司提高了支出預測。Meta Platforms、Alphabet 和 Amazon 已表示將增加 AI 基礎設施投資，以競相擴充運算能力。

支出預測提高後，市場除了關注潛在回報，也開始質疑融資方式。大型基礎設施計畫需要大量資金，而借貸成本正在上升。Meta 計畫創紀錄地籌資 $97.5-billion，加深了投資人對股東股權稀釋及其 AI 雄心所帶來財務負擔的疑慮。問題不只是公司能否建置相關能力，還包括這樣做的成本是否可持續，以及投資能否為股東創造足夠價值。

據報導，Microsoft 正考慮透過首次美國投資級債券發行，在逾九年來首次籌集約 $25 billion。過去四年間，Meta、Amazon 和 Alphabet 合計已發行數千億美元債券。這些借款計畫加深了投資人對科技業愈來愈依賴債務為擴張融資的疑慮。若投資需求持續高企，投資人可能會更加關注資產負債表、債務償付成本，以及資本支出可能限制其他資金用途的風險。

預測顯示，這輪投資週期的規模可能十分龐大。Morgan Stanley 預期，明年 AI 基礎設施資本支出將超過 $1 trillion。JPMorgan 預測，全球 AI 相關資本支出到 2030 年可能達到 $5.5 trillion，預計 2026 年支出約 $900 billion。這些預測並不代表支出一定會發生或必然帶來特定結果，但說明了投資人為何需要權衡長期潛在商機與近期財務承諾。

核心業務表現仍是討論焦點之一。相關疑慮不只涉及資料中心、晶片及其他基礎設施的成本。投資人也在評估投入最多 AI 資金的公司，能否維持目前帶來大部分營收的業務成長。據 Bloomberg 報導，支撐美國最大型科技公司的廣告、消費者及零售業務出現放緩跡象，但這些公司今年合計承諾投入 AI 的資金已接近 $750 billion。

Alphabet 週四出現史上最大單日百分比跌幅，原因是其業績引發市場對核心搜尋廣告業務及現金支出加速增加的疑慮。這項反應凸顯既有業務的重要性：若這些業務的成長轉弱、投資成本卻上升，投資人可能會質疑 AI 相關新營收要多久才能抵銷額外支出。

Bloomberg 報導，S&P Global Ratings 已初步採取措施，可能在未來兩年內調降 Meta 的信用評等，理由是 AI 相關支出高企對其資產負債表造成壓力。這項發展也讓信貸觀點加入討論。股票投資人可能關注股價前景及股權稀釋，信用分析師則會評估公司在支出增加時管理債務義務及維持財務實力的能力。

Apple 重新超越 Nvidia，成為全球市值最高的上市公司。面對 AI 競賽的財務需求疑慮，投資人似乎較青睞這家 iPhone 製造商。這種轉變並不代表市場已否定 AI 投資，而是顯示部分投資人可能偏好被視為較不受 AI 基礎設施擴張所帶來的即時成本與不確定性影響的公司。

部分公司與產業展現韌性。並非所有科技公司都面臨相同壓力。Microsoft 和 SpaceX 在普遍悲觀的氣氛中表現突出，其業績顯示 AI 投資已開始轉化為商業回報。這些例子有助說明，投資人愈來愈傾向比較各公司的實際成果與執行能力，而不是將所有 AI 相關企業視為同一類。

儘管市場下跌，標普 500 整體企業獲利仍相對強勁。根據 Reuters 引述的 LSEG 數據，已公布第三季業績的 299 家公司中，有 82% 優於市場共識預期。分析師預期該季度獲利將年增 31.6%。這些數據顯示，科技股遭拋售的同時，整體獲利環境較為有利；但其他領域的強勁業績，仍未能阻止市場重新評估受 AI 支出疑慮影響的股票價值。

能源股是週五相對上漲的類股之一，Exxon Mobil 和 Chevron 公布的季度獲利均高於市場預期。兩家公司受惠於煉油利潤率提高，而全球能源供應受到美國與以色列對伊朗的戰爭及俄烏衝突相關因素干擾。Exxon Mobil 上漲 2.2%，Chevron 上漲 2.8%。兩者的漲幅與科技股的大幅下跌形成對比，也反映出產業特定因素對每日市場表現的影響。

與加密貨幣相關的股票則走勢相反。全球最大加密貨幣交易所 Binance 遭駭客竊取 $6.3 billion 的消息傳出後，相關股票承壓。Coinbase、Strategy 和 Robinhood 下跌 7.2% 至 10.6%。這些跌幅顯示，另一宗與安全相關的新聞事件也能影響相關公司，並加劇原本已動盪不安的交易時段中的弱勢。

市場廣度也印證了跌勢。下跌波及大量上市股票。紐約證券交易所的下跌股與上漲股數量比為 1.8 比 1；那斯達克的比率擴大至約 3 比 1，下跌股票有 3,622 檔，上漲股票有 1,196 檔。美國各交易所成交量達 19.87 billion 股，高於 20 日平均的 17.26 billion 股。市場廣度與成交量數據合併來看，顯示週五的跌勢並非僅限於少數知名科技股。

總體而言，市場反應反映出焦點正從 AI 的願景轉向實現 AI 的經濟效益。投資人權衡預期基礎設施成本、融資選擇、債務、核心業務成長，以及投資能否帶來回報的證據。市場其他領域的強勁獲利，以及個別公司在 AI 方面取得進展的案例，使情況更加複雜，但並未消除核心問題：支出的規模與速度，是否能由可衡量的商業成果證明其合理性。

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