Mary Daly 表示，通膨持續之際，聯準會可能需要進一步升息

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• 您可能想知道
• 主要主題
• 重點摘要表
• 後續……

您可能想知道

• 為什麼聯邦準備理事會主席 Mary Daly 認為仍可能有必要進一步升息？
• 強勁的就業報告為何會與家庭感受到通膨擠壓並存？

主要主題

舊金山聯邦準備銀行總裁 Mary Daly 週五表示，她預期央行可能需要進一步升息。不過，與其他決策者一樣，她強調任何額外行動的步調與時機仍不確定。官員必須先評估陸續公布的資訊，才能決定進一步緊縮政策是否適當，以及幅度為何。

「我預期我們還得進一步緊縮政策。具體何時行動、升息多少仍有待決定，因為我們必須考量所有陸續出現的變數，」Daly 在接受 CNBC 的 Steve Liesman 現場訪問時表示。她補充說，可能仍有必要進一步升息；如果經濟情勢需要，她也準備好支持這樣的措施。

她發表上述談話的同一天，美國勞工統計局公布，美國經濟 10 月新增 165,000 個工作機會。聯邦準備理事會官員特別關注的勞動市場指標——失業率——小幅降至 4.1%。這兩項數據都大幅優於華爾街預期：新增就業人數幾乎是道瓊共識預估的三倍。

Daly 形容這份就業報告是「美國勞工的好消息」。強勁的勞動市場有助於人們找到工作並持續獲得收入。然而，在她看來，就業增加不一定代表家庭的財務狀況有所改善。日常商品與服務的成本可能迅速上漲，抵銷薪資增加，使勞工的購買力低於單看薪資數字所顯示的水準。

10 月平均時薪年增 3.1%，而以消費者物價指數衡量的 9 月通膨率為 3.7%。這些數字採用不同的衡量方式與期間，因此無法完整呈現任何個別家庭的財務狀況。不過，這項比較有助於說明 Daly 的憂慮：薪資成長未能跟上公布的消費者物價通膨率。

Daly 表示，勞工仍能找到工作並持續消費，但她形容他們的處境就像身處「高通膨的跑步機上」。她說，通膨高漲的時間已經太久，將近六年，家庭各處都感受到它帶來的負擔。這個比喻呈現出一種矛盾：一方面仍有工作和收入，另一方面，持續上漲的價格卻侵蝕收入的購買力。

對 Daly 而言，核心問題不只是就業是否強勁，而是勞工收入能否追上持續的通膨。勞動市場可以維持穩定、穩固，卻不一定強到足以讓薪資增幅持續超越物價漲幅。Daly 表示，就業市場穩定而穩固，但並未蓬勃發展；她也指出，由於薪資跟不上通膨，實質薪資正在下滑。

這項區別有助於理解，為何正面的就業報告並未讓 Daly 認為通膨疑慮已經消退。創造就業對勞工與整體經濟都很重要，但無法直接顯示家庭購買力是否正在改善。同樣地，失業率下降本身也不能證明通膨正回到決策者認為可接受的水準。

Daly 表示，她通常不擔心經濟成長，但對通膨持續高漲感到憂慮。她的評估反映出一項政策挑戰：央行官員必須權衡較高借貸成本的影響，以及通膨持續居高不下的風險。升息可以抑制需求，但決策必須依據不斷變化的經濟數據，並考量政策如何影響家庭與企業的不確定性。

負責制定美國貨幣政策的聯邦公開市場委員會在 9 月將央行基準隔夜借款利率調高 0.25 個百分點，使目標區間升至 3.75%-4%。這次升息旨在收緊金融情勢。委員會上週的會議並未接續升息，表示希望等待「累積更多資訊」後，再決定下一步行動。

Daly 支持 9 月升息，也認為在最近一次會議上維持利率不變是適當的。她表示：「我非常支持，也完全認為 9 月採取升息行動是正確的。」她補充說，暫停升息同樣合宜，因為「世界充滿不確定性」。她的談話顯示，支持進一步緊縮政策與等待更多證據再度採取行動，兩者並不衝突。

Daly 預計明年將在委員會投票，並表示她仍傾向採取漸進的做法。這並不排除進一步升息，而是強調應隨著新情勢出現逐步評估，而不是預先承諾特定的行動時程。就業、薪資、消費者物價及其他變數，都能為委員會判斷政策方向提供依據。

里奇蒙聯邦準備銀行總裁 Thomas Barkin 週四也表示，他認為未來還會升息，但對時機仍不確定。他與 Daly 的看法共同呈現出更廣泛的情況：決策者可能都憂慮通膨及進一步緊縮的必要性，同時對何時行動保持謹慎。時機之所以重要，是因為經濟情勢可能在政策會議之間發生變化。

對家庭而言，這場討論具有實際影響。聯邦準備理事會的利率決策會影響整體經濟的借貸條件，但不同貸款或金融產品受到的影響並不完全相同。較高利率可能使部分借貸成本增加，並抑制支出。與此同時，持續通膨會降低人們用收入所能購買的商品與服務，尤其是在薪資增幅落後於物價時。

Daly 談話中提到的數據只是當下情況的縮影，並非完整預測。10 月就業報告顯示，新增就業人數高於預期，失業率小幅降至 4.1%。10 月平均時薪年增 3.1%，而 9 月消費者物價指數通膨率為 3.7%。委員會 9 月升息後，基準利率目標區間達到 3.75%-4%；但在下一次會議上，委員會選擇等待更多資訊。

綜合來看，這些事實說明了 Daly 為何同時從兩個角度描述情勢：就業帶來好消息，但通膨仍持續拖累勞工。央行下一步的決策將取決於後續證據如何發展，而不會只看就業報告。對 Daly 而言，關鍵在於整體經濟是否展現出令人信服的通膨降溫進展，同時不忽視美國勞工所面臨的處境。

重點摘要表

後續……

Daly 所描述的政策辯論指出了幾個值得持續關注的面向之一：薪資成長、通膨與購買力之間的關係。整體指標可以概括廣泛趨勢，但家庭受到的物價變化影響，會因購買項目、居住地與收入變化而有所不同。若能以更清楚的方式理解這些差異，將有助於決策者與大眾解讀經濟數據，而不會把任何單一統計數字視為完整的全貌。

另一個面向是利率政策的時機與傳導。利率決策會影響借貸與支出，但影響可能隨時間逐步顯現，且不同家庭與企業受到的影響也不相同。持續研究政策變化如何傳導至經濟各個領域，可讓人們更妥善評估緊縮或暫停所涉及的取捨。這類研究應納入不確定性，而不是假設單一政策行動會立刻產生一致的結果。

改善經濟衡量方式也很重要。就業總數、失業率、薪資統計與物價指數各自呈現不同面向的情勢。研究人員與公共機構可以持續探索各種方法，讓這些指標更容易比較與說明，同時保留各自不同的定義與期間。這將有助於讀者理解，為何強勁的就業成長可能與實質薪資下滑或家庭預算持續吃緊並存。

最後，未來的討論應將整體經濟指標與實際生活經驗連結起來，同時避免誇大數據所能證明的內容。對物價、收入與勞動市場狀況進行更透明、及時的分析，有助於決策者隨著證據變化謹慎應對。Daly 的談話凸顯了兼顧就業強度，以及清楚評估通膨持續性及其對勞工影響的重要性。