Hyperliquid Strategies 申請成為美國期貨經紀商

重點摘要

在 Nasdaq 上市、以 PURR 交易的財務公司 Hyperliquid Strategies 表示，其子公司已申請成為在 CFTC 註冊的期貨佣金商（FCM）。若獲批准，該公司可為 Hyperliquid 上需經許可的永續期貨市場承接美國客戶帳戶。執行長 David Schamis 將這項申請與公司本季投入的 $802 million（主要用於 HYPE）形容為「同一筆押注」。截至 9 月底，該公司持有約 38.5 million HYPE，價值約 $3.5 billion。經紀商註冊與擬議的需許可市場都仍須取得監管批准。Payward 和 Intercontinental Exchange 也正尋求讓美國用戶參與以 Hyperliquid 為基礎的永續期貨交易。

情緒分析

• 整體情緒：喜憂參半，前景審慎樂觀。擬議中的 FCM 業務，可能為 Hyperliquid Strategies 帶來持有 HYPE 以外的營運活動，也可能協助美國交易者取得市場交易管道。該公司大額持有 HYPE，且本季投入資金，顯示其看好該協議的前景；不過，據報導，其收入主要受 HYPE 上漲帶來的未實現收益支撐。
• 正面因素：這項申請代表可能為獲准的美國客戶提供受監管的管道，在 Hyperliquid 上交易永續期貨。Payward 和 Intercontinental Exchange 參與相關計畫，顯示機構對此領域的興趣更為廣泛。
• 風險與不確定性：監管機構尚未批准申請，公司也未提供時間表。Hyperliquid 目前禁止美國用戶使用，而擬議中的市場將僅限獲准交易者參與。該公司的財務業績也高度仰賴 HYPE 的市值，因此未實現收益可能有所波動。
• 情緒指標：本文以資訊性、審慎的方式呈現，而非一味慶賀。文章在談及潛在成長機會的同時，也平衡呈現了監管、市場與執行風險。

文章正文

在 Nasdaq 上市、以 PURR 交易的財務公司 Hyperliquid Strategies，正尋求將業務拓展至持有 HYPE 代幣以外。該公司在季度業績中披露，其子公司已申請成為期貨佣金商（FCM）。公司董事長為前 Barclays 執行長 Bob Diamond。其擬議的經紀業務將著重為 Hyperliquid 上建立的需許可市場承接美國客戶帳戶。

FCM 是在商品期貨交易委員會（CFTC）註冊的經紀商。這類公司持有客戶資金並處理期貨合約訂單。若監管機構批准申請，Hyperliquid Strategies 的子公司便可為符合資格的美國客戶提供受監管的帳戶及交易管道。Hyperliquid 目前本身禁止美國用戶使用，因此需許可架構是這項擬議服務的核心。

目前考慮中的市場將採用 Hyperliquid 的 HIP-3 架構。根據該架構，外部公司可在質押 HYPE 後，於 Hyperliquid 的訂單簿上推出永續期貨市場。永續期貨是一種沒有到期日、允許交易者建立槓桿部位的衍生品。名為 HIP-3* 的擬議限制版，將允許受監管的部署方營運僅限獲准交易者參與的市場，而 Hyperliquid 則提供底層基礎設施。

執行長 David Schamis 將這項新申請與公司的投資活動連結起來。他表示：「我們本季投入了 $802 million，並提交了成為期貨佣金商的申請。這兩項行動是同一筆押注。」因此，公司的策略結合了大量持有 HYPE，以及嘗試建立一項能受惠於 Hyperliquid 市場使用量增加的業務。

截至 9 月底，Hyperliquid Strategies 持有約 38.5 million HYPE，價值約 $3.5 billion。若 Hyperliquid 上的美國交易增加，該協議可能獲得更多手續費收入。Hyperliquid 會將手續費收入用於回購 HYPE，因此市場活動與代幣需求之間可能形成連結。這種關聯只是潛在好處，並非必然結果：市場參與度、收入與代幣價值都可能變動。

本季交易與業績展現了該公司的曝險規模。公司花費 $785 million 購買 9.1 million HYPE，並花費 $17 million 回購 2.7 million 股自家股票。這些購買主要由出售股票募集的 $911 million 資金支付。公司公布淨利 $620.6 million，幾乎全由 HYPE 從約 $65 上漲至 $91 所帶來的 $803 million 未實現收益推動。由於這些收益尚未實現，因此反映的是持有資產市值的變化，不一定代表已實際取得的收入。

其他公司也正致力於讓美國用戶能交易以 Hyperliquid 為基礎的永續期貨。Kraken 的母公司 Payward 表示，計畫透過受 CFTC 監管的 Bitnomial 交易所推出 HIP-3* 市場。NinjaTrader Clearing 將在該計畫中擔任 FCM。這項安排展現了市場營運商、受監管交易所與期貨經紀商如何各自扮演不同角色，共同提供交易管道。

紐約證券交易所的所有者 Intercontinental Exchange（ICE）也已同意與 Trade[XYZ] 合作，將以 Hyperliquid 為基礎的永續期貨引進美國。消息公布後，HYPE 上漲 13%。Trade[XYZ] 已在 Hyperliquid 上營運市場，包括與 S&P 500 掛鉤的永續期貨。據報導的價格變動顯示市場參與者對消息有所反應，但無法據此判定這項計畫長期的表現。

這項提案仍須接受監管審查。主管機關必須批准 FCM 註冊，以及該經紀商將服務的需許可 HIP-3 市場。Hyperliquid Strategies 尚未提供任何一項決定的時間表。在取得批准之前，公司的計畫仍屬於擬議中的業務拓展，而非已營運的美國經紀服務。計畫進展將取決於監管結果、受限制市場的設計，以及客戶和交易對手是否使用這些市場。

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