波克夏海瑟威第三季回購金額增加逾一倍，獲利下滑

前言

波克夏海瑟威第三季大幅增加股票回購，儘管營業獲利與整體獲利雙雙下滑。公司回購了價值 $9.6 billion 的自家股票，超過第二季支出的 $4.5 billion 的兩倍，使 2026 年回購總額達到約 $14.4 billion。這些業績呈現出，在保險業務表現轉弱、投資收益減少之際，波克夏如何配置資本。與此同時，公司的鐵路、能源和製造業務獲利年增，現金儲備仍相當可觀。本文回顧本季主要財務數據、各業務部門表現的差異、波克夏的股市表現，以及公司的投資組合與現金部位。

懶人包

波克夏海瑟威第三季回購了價值 $9.6 billion 的自家股票，金額超過第二季回購額的兩倍，使 2026 年回購總額達到約 $14.4 billion。營業獲利下滑 5.8%，至 $12.705 billion；整體獲利則下滑 28%，至 $22.112 billion。保險承保與投資收入轉弱，但鐵路、能源和製造業務獲利成長。波克夏股票過去一個月及今年迄今的表現均優於 S&P 500。公司現金儲備增加 3%，至 $377.435 billion；不過，排除特定鐵路及公用事業現金與美國國庫券應付款後，現金持有量較上一季減少。

正文

波克夏海瑟威週六表示，第三季營業獲利與整體獲利承壓，公司因此加快股票回購。由 Greg Abel 領導的企業集團回購了價值 $9.6 billion 的波克夏股票，超過第二季回購的 $4.5 billion 的兩倍，使公司 2026 年回購總額達到約 $14.4 billion。在多項重要獲利指標下滑的一季中，回購步伐加快格外引人注目。

反映波克夏全資企業獲利情況的營業獲利總計 $12.705 billion，較去年同期的 $13.485 billion 下滑 5.8%。下滑部分是由保險業務表現轉弱所致，而保險是波克夏營運的核心部分。保險承保獲利年減 43%，至 $1.352 billion；保險投資收入則減少 14%，至 $2.734 billion。這些數字共同顯示，保險業務表現轉疲如何拖累公司的營業業績。

並非所有業務部門都表現疲弱。波克夏的鐵路、能源和製造業務獲利均較去年同期成長。這些業務的較佳業績與保險業務的下滑形成對照，也展現了公司業務範圍之廣。波克夏旗下企業橫跨多個產業，因此季度業績反映的是多種業務，而非單一收入來源。儘管如此，營業獲利整體下滑，顯示這些部門的成長未能抵銷保險獲利減少的影響。

波克夏整體獲利也有所下滑。這項指標包含公司龐大的股票投資組合業績，其投資收益會隨市場價格波動。第三季整體獲利下滑 28%，從一年前的 $30.796 billion 降至 $22.112 billion。投資收益下跌近 50%，至 $9.407 billion。營業獲利與整體獲利之間的差異十分重要：營業獲利著重於全資企業的表現，整體獲利則也反映波克夏投資價值的變動。

儘管獲利回落，波克夏股票在所述期間的表現仍優於大盤。近期，在市場大舉撤出科技股之際，公司股價表現亮眼。A 股過去一個月上漲逾 12%，同期 S&P 500 下跌 5.5%。今年迄今，波克夏上漲 13%，相比之下，大盤指數上漲 7.8%。這些比較描述的是所列期間的股價表現，本身並未說明市場波動的原因，也不代表未來表現的保證。

波克夏五大股票持倉在第三季維持不變，仍為 Alphabet、American Express、Apple、Bank of America 和 Coca-Cola。名單未變，表示這些公司在該季仍是波克夏最大的五項上市股票持倉。這並不代表波克夏未交易這些或其他持倉；它僅說明報導時排名前五的持倉組成。

波克夏公布的現金儲備在第三季增加 3%，從第二季的 $365.514 billion 升至 $377.435 billion。不過，若採用較狹義的計算方式，排除鐵路及公用事業現金與美國國庫券應付款，結果則有所不同。按照這種算法，企業集團現金持有量為 $352.3 billion，較上一季減少 1.9%。兩個數字採用的定義不同，因此應加以區分，不宜視為可以互換。公布的較大口徑現金數字上升，而報告所述的調整後數字則下滑。

整體而言，本季財務表現呈現好壞參半。波克夏加快股票回購，但保險獲利、投資收入及投資組合相關收益均有所下滑。與此同時，鐵路、能源和製造業務獲利成長；波克夏股票在報告所述期間的表現優於 S&P 500，公司也維持龐大的現金部位。這些數據為公司的資本配置與業務表現提供背景，但無法預示波克夏未來幾季的決策。CNBC 的 Alex Crippen 亦參與報導。

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