華爾街策略師認為，現在可能是加碼股票的好時機

目錄

• 你可能會想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 接下來……

你可能會想知道

• 為什麼有些華爾街策略師認為，近期股市拋售可能是買進良機？
• 人工智慧交易如何改變美國科技股的相對估值？

主題

華爾街對美股近期跌勢並非一致悲觀。摩根士丹利常因預警可能的市場轉折而被視為市場「吹哨人」，該公司表示，這波拋售可能即將告一段落。該公司的看法是，未來兩到三週可能是投資人增加曝險的機會，但這項展望是預測，並非對市場表現的保證。

數月來，市場對人工智慧（AI）熱潮的不安情緒持續累積。在11月2日至6日當週，這份憂慮演變為全球市場普遍波動。11月5日星期四，大規模拋售使美股大幅下跌，令許多投資人措手不及。11月6日星期五，部分買盤回流，協助股市企穩並反彈。標普500指數收漲0.31%，納斯達克指數上漲超過1%，費城半導體指數上漲超過4%。

經歷這些波動後，一群華爾街策略師鼓勵客戶考慮利用市場疲弱來調整投資組合配置。摩根士丹利美國股票首席策略師邁克·威爾遜表示：「未來兩到三週正是你應該增加風險曝險的時候。」他的建議反映出他認為，近期回檔可能更接近尾聲，而非長期跌勢的開端。不過，投資人仍應了解，「增加風險」意味著承受更大的潛在損失，同時也有機會獲得更高收益。

週四跌勢的劇烈程度令威爾遜和許多其他市場參與者一樣感到意外。即便如此，他仍有信心美股可能反彈，並維持標普500指數年底目標8000點。這個目標意味著較該指數週五收盤水準上漲8.4%。威爾遜及許多華爾街同業認為，最近的下跌顯示該指數近幾週的賣壓可能即將結束，而不是證明由AI帶動的市場漲勢已經崩潰。

Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼提出了相關但有所保留的看法。他在11月5日接受媒體訪問時表示，AI泡沫確實存在，而且他認為泡沫正在消退。他區分了泡沫消退與全面崩盤：在他看來，泡沫破裂會對經濟造成重大損害，而他不認為這種情況會發生。這種觀點並不排除市場進一步波動，而是指出，市場熱度與估值下滑未必會引發重大經濟衝擊。

策略師看好的市場領域也各不相同。威爾遜建議買進消費類股，尤其是在利率和油價持續下跌的情況下。借貸成本和燃料費用降低會影響家庭財務與企業成本，但這些因素與股價之間並非必然存在直接關係。相較之下，亞德尼看好醫療保健類股。他設定標普500指數年底目標7900點，並預期中期選舉後將出現買進機會。他表示，自己已開始在市場上看到一些具吸引力的機會。

其他分析師在週四大跌後大致維持原有看法。彭博彙整的數據顯示，基準標普500指數的年底目標平均值為7973點。Seaport Global Holdings首席股票策略師喬納森·戈盧布表示，市場因選舉結果而小幅調整後就離場，並不明智。他對該指數的年底預測為8200點。這些預測的差異顯示，策略師可能都認為拋售會創造機會，但對潛在反彈的幅度和時機看法不一。

近期AI相關跌勢的一個顯著特點是，美國科技股相較於大盤已變得相對便宜，這是近年來罕見的發展。Truist Wealth首席投資長基思·勒納在近期報告中表示，標普500指數科技板塊的遠期本益比約為17倍，低於大盤的18倍。勒納指出，這種情況自2017年以來首度出現。2025年10月的高峰時，科技板塊估值曾達到32倍本益比。

勒納認為，32倍的估值反映科技股價格已計入大量利多消息。如今本益比接近該水準的一半，他表示，也可以說市場已反映大量利空消息。這項變化可能使部分科技公司對先前認為股價過高的投資人更具吸引力，但估值降低本身並不能證明股價已經觸底，也不能保證未來獲利符合預期。

他也形容科技板塊出現某種「買方罷工」，並指出半導體股對資料中心建設放緩尤其敏感。整個中期選舉期間，市場一直受到建設速度疑慮拖累。然而，勒納也提出一種可能的抵銷效應：如果建設放緩，這項變化可能減輕部分大型AI客戶的現金流壓力，並有可能延長景氣循環。最終結果取決於支出放緩究竟是暫時調整，還是AI基礎設施需求出現更持久的變化。

Truist Wealth的投資組合建議是，維持美國大型股的加碼配置，同時增加小型股曝險。建議配置小型股，部分是為了抵銷資金急遽撤離最大型科技公司的相關風險。該公司也指出，自1946年以來，美股在每次中期選舉後的年份都上漲。這項歷史觀察或許能作為預期的參考，但不應被視為未來報酬的保證，也不能取代對當前經濟和市場狀況的評估。

長期下跌後的歷史表現也提供了參考。自1990年以來，標普500指數曾33次連續下跌四週或更久。在這些情況下，該指數三個月後上漲的機率約為80%，漲幅中位數為6%。這項結果優於任意一週期間之後約3%的典型三個月報酬。然而，這種模式也有重要例外：網路泡沫破裂期間以及2008年金融危機期間，標普500指數在隨後一年持續下跌。

這些歷史比較有助於解釋，為什麼有些策略師把大幅回檔視為可能的進場時機，但也顯示擇時決策仍充滿不確定性。整體平均數無法代表每一段市場走勢，而特殊的市場環境可能壓過過去觀察到的模式。因此，考慮提高配置的投資人，可能需要衡量自己的投資期限、流動性需求、投資組合集中度，以及承受進一步下跌的能力，而不是只依賴單一歷史統計數據。

整體而言，AI帶動的拋售已使科技股估值大幅下降。對長期投資組合以成長股為核心的投資人來說，相對估值的變化可能促使他們重新評估選股方式與曝險配置。與此同時，半導體和資料中心相關股票的波動風險仍未消失。資金是否會持續回流這些領域，部分取決於AI資本支出的步調，以及政策環境何時變得明朗。因此，目前的爭論不只是市場是否已跌夠多，也關乎企業投資和獲利能否支撐股價中仍隱含的預期。

核心要點是，幾位策略師認為市場可能出現買進窗口，但也承認，估值變化和歷史模式無法消除AI支出、政策不確定性及市場進一步波動所帶來的風險。

重點摘要表

接下來……

未來幾週可能會顯示，投資人將近期跌勢視為預期重設，還是AI相關成長前景遭到更深入重新評估的開端。利率、油價、企業支出和政策環境的變化都可能影響這項判斷。策略師的目標和歷史比較可作為有用的參考，但兩者都無法確切預測市場走勢。

對投資人而言，前瞻性的做法是同時關注估值與基本面。科技股本益比降低，可能改善潛在報酬與風險之間的平衡；而資料中心投資放緩的跡象，則可能使預期獲利面臨挑戰。隨著前景逐漸明朗，多元化的投資組合和明確的投資期限有助於投資人以更全面的角度看待短期市場波動。