古爾斯比稱通膨數據「令人不安的邊緣」，聯準會權衡是否進一步升息

目錄

• 你可能想知道
• 通膨數據與聯準會的應對
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 為什麼奧斯坦·古爾斯比形容最新通膨報告「令人不安的邊緣」？
• 市場與聯準會官員預期 12 月利率將如何變動？

通膨數據與聯準會的應對

芝加哥聯邦準備銀行總裁奧斯坦·古爾斯比形容最新通膨數據「令人不安的邊緣」，凸顯央行官員對物價持續上漲的憂慮日益加深。古爾斯比週二接受 PBS NewsHour 訪問時，稱這些數字是「又一份令人憂心的報告」，並表示美國確實面臨一個正在逐漸形成的通膨問題。他認為，聯準會必須著手處理。

美國勞工統計局的報告顯示，消費者物價指數在 10 月經季節性調整後上升了 0.4%。漲幅高於經濟學家的預測，也是物價大幅上漲連續第三個月。這項高於預期的數據，讓原本就在評估是否有必要進一步升息的央行承受更大壓力。

古爾斯比表示，包括關稅在內的一些推升物價的因素，並未如他所希望的那樣隨時間消退。他也對服務業通膨持續居高不下表示憂慮。綜合來看，這些因素顯示價格壓力仍廣泛存在，值得正視，而不應被視為暫時性挫折。

他強調，高物價不只是決策者關注的問題。他表示，與經濟各界人士交談時，通膨都是企業、非營利組織及一般消費者的重要議題。他的評論反映出，持續的物價上漲如何影響經濟各領域的決策，從家庭支出到組織預算和企業規劃皆然。

這份通膨報告出爐之際，正值聯準會面臨關鍵時刻。官員一邊考慮下一次利率決策，一邊評估若通膨持續高於預期，未來幾個月可能還需要採取哪些措施。古爾斯比的談話是在其他聯準會官員週二發表評論後提出的；其中一些人表示，聯邦公開市場委員會可能需要更果斷地採取行動，以抑制通膨。

聯準會通常以 0.25 個百分點為幅度調整基準利率。不過，聯準會理事克里斯多福·華勒週二清晨在倫敦表示，若通膨報告偏熱，他可能會支持 12 月升息半個百分點。他特別指出，如果核心 CPI——排除波動較大的食品與能源成本的指標——「約為 0.3」，就應考慮這項措施。幾小時後公布的核心通膨數據正符合這個條件。

達拉斯聯邦準備銀行總裁洛麗·洛根也表示有必要進一步緊縮。她在通膨報告公布後表示，她認為有理由再升息兩次，每次 0.25 個百分點。洛根補充說，冬季的升息步伐可能比聯邦公開市場委員會今年秋季迄今的步伐更快。她的評論指出，如果數據持續顯示有必要，決策者可能加快升息步調。

費城聯邦準備銀行總裁安娜·保爾森的評估則較為審慎。她承認通膨壓力仍然十分明顯，但表示央行不必操之過急。她認為，目前逐步進一步緊縮是合適的。她也強調，政策的確切路徑將取決於經濟情勢如何演變，她會繼續密切關注新公布的數據。

委員會在 9 月升息 0.25 個百分點，使目標區間升至3.75%-4%。隨後在 10 月投票決定維持利率不變。最新通膨報告使維持暫停升息的理由受到挑戰，也讓各界重新討論還需要進一步緊縮多少。

古爾斯比表示，另一項重大憂慮是消費者和企業可能開始預期高通膨將持續下去。多年來物價漲幅高於決策者偏好的水準後，這種預期可能變得更加根深蒂固。古爾斯比警告，如果家庭和企業開始以通膨持續高漲為前提進行規劃，讓物價漲幅回落可能會「痛苦得多」。

儘管有所擔憂，古爾斯比並未表示他認為聯準會是否應在 12 月政策會議升息。他說，他不贊成事先過度明確表態，或在下一次會議及未來的決策之前束縛決策者的手腳。他的立場仍為官員檢視更多資訊後採取不同政策選項保留空間。

華勒、洛根和保爾森今年都是聯邦公開市場委員會的投票成員，將在委員會 12 月年內最後一次會議上投票決定是否升息。古爾斯比預計明年成為投票成員。他們各異的評論顯示，官員即使都對通膨感到憂慮，對下一步行動的適當時機與幅度仍可能有不同看法。

金融市場在報告公布及決策者發表評論後，調整了利率預期。根據 CME 的 FedWatch 工具，聯邦基金期貨市場一致預期 12 月會議將升息。主要的不確定因素已轉為升息幅度是 0.25 個百分點還是 0.5 個百分點。

報告公布時，期貨市場認為即將到來的 12 月會議升息半個百分點的機率為15%。利率在 1 月會議前升至4.25%-4.5% 的機率為 60%。這個區間可能來自一次升息半個百分點，或兩次各升息 0.25 個百分點。市場也認為，利率在 1 月前升至 4.5%-4.75% 的機率為 10%。

這些市場機率反映的是預期，而非聯準會的最終決定。委員會的選擇將取決於通膨和整體經濟情勢如何發展。兩者的區別很重要：期貨定價會隨新數據公布而變化，而聯準會的正式決策則由投票成員在預定的政策會議上作出。

整體而言，這份報告使政策辯論更加激烈。古爾斯比對數據的描述，反映出通膨挑戰的嚴峻性；華勒、洛根和保爾森的評論則顯示，官員正在考慮進一步緊縮的速度與幅度。核心問題已不再只是決策者是否會採取行動，而是他們會選擇標準的 0.25 個百分點升幅，還是更大幅度的升息。

重點摘要表

後續展望……

下一階段的辯論將取決於未來的通膨數據是否證實價格壓力仍異常強勁，或是否顯示壓力正在緩解。聯準會官員表示，他們將評估陸續公布的數據，而不會預先承諾固定的政策路徑。因此，任何進一步升息的幅度和步調仍可能調整。

對消費者、企業和金融市場而言，關鍵在於通膨預期是否仍受到控制。如果高通膨根深蒂固地反映在預期之中，古爾斯比的警告意味著，恢復物價穩定可能需要更艱難的抉擇。目前，12 月會議是眼前的決策時點，決策者必須在抑制通膨的必要性與升息過快的風險之間取得平衡。