川普稱不需要與伊朗達成協議，油價攀升

前言

美國總統 Donald Trump 表示美國不需要與伊朗達成協議後，油價週四上漲，使市場對衝突可能很快結束的預期受到動搖。他的言論再次引發外界對航運安全的憂慮，也讓市場關注荷莫茲海峽周邊可能持續受阻的風險；這條航道是中東能源供應的重要通道。布蘭特原油與西德州中級原油（WTI）期貨均走高，儘管兩者在 11 月曾大幅下跌，當時 Trump 先前的言論似乎降低了進一步攻擊的風險。本文將探討市場走勢、石油分析師的不同觀點，以及華盛頓與德黑蘭之間的核心分歧。關鍵在於區分近期石油供應狀況，以及較遠期價格中所含的風險溢價。

懶人包

Trump 的言論使美伊近期達成協議的可能性受到質疑，油價因此上漲。布蘭特原油上漲 1.9%，至每桶 $94.48；WTI 期貨則上漲 2%，至每桶 $88.19。分析師表示，近期供應充足或可使現貨價格相對受控，但高昂的保險費與油輪運費支撐了較遠期合約。他們也提醒，市場可能過快認定戰事將會停止。荷莫茲海峽航運的不確定性，仍是潛在供應風險的核心來源。

正文

總統 Donald Trump 發表引發外界質疑美伊衝突是否會透過談判協議落幕的言論後，美國油價週四走高。布蘭特原油上漲 1.9%，報每桶 $94.48；西德州中級原油期貨上漲 2%，至每桶 $88.19。此前油市一度走弱，投資人將 Trump 先前的言論解讀為伊朗遭受更多攻擊的可能性降低。

Trump 在 Truth Social 發文表示：「我們不需要與伊朗達成協議。那種日子早已過去。我們拿到了他們的錢，數千億美元，而且我們控制了他們的海峽！」他的說法挑戰了外交進展即將終結敵對行動的預期，也使荷莫茲海峽周邊的控制權與安全問題受到關注。該海峽若發生任何中斷，都可能影響石油及其他貨物自該地區運出。

分析師指出，市場受到兩種不同時間尺度的因素影響。Real Macro 創辦人、華爾街廣受關注的預測人士 Jeffrey Currie 表示，近期油價可能維持相對平穩，因為目前中東有大量石油供應流出。這些供應有助於限制短期價格壓力。與此同時，Currie 表示，異常高昂的保險費與油輪運費，正使較遠期石油期貨合約維持高位。

Currie 解釋兩者差異時表示：「雖然這限制了近期交割油價的上漲空間，卻無法讓下一批油變便宜；因此你既不能在這裡看空，也不能真的看多。」他在 CNBC 的《The Exchange》節目中發表上述看法。他的觀點反映出，當前供應可能充足，但對未來運輸與交付的不確定性仍持續影響價格。換言之，近期市場相對平穩，不代表交易者認為長期供應風險將會消失。

談到投資布局，Currie 表示，他仍看好較遠期石油，以及鑽探與生產公司的股票。這項偏好反映出，較高的運輸成本與尚未化解的地緣政治風險，可能持續影響未來油價。這並不代表他確定市場將朝哪個方向發展，而是反映出立即的實體供應與生產、運輸石油所涉及的長期風險有所不同。

週四油價上漲之前，Trump 在美國期中選舉後發表的言論曾緩解市場對伊朗遭受更多攻擊的憂慮，油價也因此承壓。11 月，WTI 下跌 16%，布蘭特原油則下跌 20%。如此大幅的跌勢顯示，在 Trump 最新聲明再次引發憂慮之前，市場對衝突的預期已出現顯著變化。

週日，Trump 表示，隨著結束衝突的談判進展，新的攻擊極不可能發生。儘管兩國均有報導稱荷莫茲海峽內或附近的船隻遭到攻擊，他仍發表了上述言論。他也表示「目前」似乎沒有必要採取進一步軍事行動。綜合來看，這些說法曾有助於緩解外界對中東石油供應長期中斷的憂慮。然而，週四的言論讓投資人重新評估這種憂慮緩和的局面能否持續。

Again Capital 合夥人 John Kilduff 表示，投資人可能太快認定戰事將會結束。「市場可能過早將敵對行動停止的預期反映在價格中，」Kilduff 告訴 CNBC。他警告，市場若再次懷疑協議能否達成，油價中的安全溢價可能會上升。安全溢價是指交易者認為衝突可能干擾供應或運輸的風險提高時，納入價格的額外金額。

Kilduff 也表示，Trump 宣稱美國控制荷莫茲海峽，可能會促使伊朗進一步攻擊船隻。若此情況發生，供應中斷持續更久的風險可能升高。市場影響不只取決於可供應的石油數量，也取決於船隻能否安全航行、保險費用多高，以及中斷會持續多久。這些因素有助於解釋，為何即使當前供應充足，航運疑慮仍可能影響較遠期期貨。

Lipow Oil Associates 總裁 Andy Lipow 說明了美國立場背後可能的戰略考量。「總統或許認為，只要給予足夠時間，對伊朗的經濟封鎖就會迫使伊朗與美國談判，或在伊朗經濟崩潰之際促成政權更迭。伊朗人可能另有盤算，繼續攻擊中東基礎設施，導致價格上漲，並迫使總統回到談判桌前，」Lipow 表示。

Lipow 補充說，他不認為任何一方的談判立場已有改變。他表示，伊朗希望解除封鎖、取消制裁，並宣布包含黎巴嫩在內的停火。相較之下，美國希望伊朗處置其全部核武庫存，並允許船隻自由通過荷莫茲海峽。這些分歧顯示，即使雙方的行動與公開聲明持續影響金融市場，局勢仍可能難以化解。

因此，對石油交易者而言，關鍵問題不只是是否宣布達成協議。他們也必須評估航運能否持續安全進行、供應路線是否保持暢通，以及保險與油輪成本是否下降。週四油價上漲顯示，當政治聲明挑戰敵對行動即將結束的看法時，市場預期可能迅速轉變。相互矛盾的訊號使市場必須在近期可供應的原油，與運輸及安全風險可能持續存在的可能性之間權衡。

CNBC 的 Pippa Stevens 亦參與本報導。

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