技嘉9月營收創新高，投資人評估AI伺服器獲利能力

重點摘要

技嘉（2376-TW）公布2026年9月營收為NT$63.099 billion，月增33.12%、年增125.44%，創下單月新高，並超越市場預估8.2%。第三季營收達NT$154.713 billion，前三季營收合計NT$403.982 billion。AI伺服器需求是主要成長動力，尤其是HGX系統出貨。然而，營收提高尚未確保利潤率同步改善：第二季毛利率與營業利益率均下滑。下一項考驗是創紀錄的出貨能否轉化為可持續的營業利益與現金回收。公司新推出的桌上型AI產品尚未公布銷售或營收貢獻。

市場情緒分析

• 文章整體基調審慎樂觀。9月營收創新高、年增快速且高於市場預期，顯示AI伺服器需求強勁，且公司執行表現良好。
• 前三季的表現也支持這項看法：AI相關出貨正改變技嘉的業務結構，使其不再僅聚焦於傳統主機板與顯示卡。公司正將產品與服務拓展至整櫃運算、模組化資料中心及軟體管理。
• 不過，文章並非一味樂觀。儘管營收增加，第二季毛利率仍由12.01%降至9.62%，營業利益率則由7.06%降至5.63%。這使成長的品質與獲利能力仍存不確定性。
• 文章將AI TOP 100 B850桌上型電腦視為策略性產品，而非已獲證實的營收動力，因為公司尚未公布銷量或財務貢獻。文章的平衡結論是需求有利，但仍須由接下來的財報與出貨數據驗證成長是否具獲利性且可持續。

文章內容

2026年10月07日，技嘉（2376-TW）公布9月營收為NT$63.099 billion。營收較前一個月增加33.12%，較去年同月增加125.44%。這是公司首度單月營收突破NT$60 billion，也是有紀錄以來最高的單月營收。這項成果反映出AI伺服器出貨在公司業務中的角色日益擴大；過去技嘉的業務主要與主機板及顯示卡相關。

第三季營收為NT$154.713 billion，季增7.28%、年增94.41%。前三季營收達NT$403.982 billion，年增63.17%。公司將成長歸因於AI訂單需求強勁。第三季營收與累計營收均創下新高。

根據UAnalyze產業資料庫截至8月25日更新的市場預估，9月營收超出預測8.2%。前三季累計營收也約高於預估4%。這項比較顯示，實際出貨表現超越了預估所反映的成長軌跡，但單憑此數據，尚無法判斷額外營收是否帶來更高利潤率或現金流。

營收成長與獲利成長是不同的指標，技嘉第二季的利潤率變化正說明了兩者之間的差異。第二季營收為NT$144.214 billion，較第一季增加37.2%。然而，毛利率由12.01%降至9.62%，營業利益率則由7.06%降至5.63%。儘管利潤率降低，較大的營收規模仍支撐歸屬母公司淨利季增25.4%。每股盈餘（EPS）為NT$9.86。

公司在5月15日的投資人說明會上表示，AI需求並非集中於單一平台。公司預期GB系列的導入比重將提高，而成熟的HGX與RTX產品也持續成長。9月出貨仍以HGX機型為主。這顯示既有平台對營收創高有相當大的貢獻，未來成長則可能部分取決於高規格機櫃系統能否增加出貨量。

技嘉正從供應單機，拓展至提供整櫃運算、模組化資料中心及軟體管理。這種更廣泛的業務範圍，能增加單一專案可提供的產品與服務種類。公司也計畫擴充台灣、美國及馬來西亞的產能。在5月發表相關說明時，公司預期全年伺服器產能將較去年翻倍。公司表示，庫存增加主要是為已確認的訂單備貨；實際產能擴充進度仍須由後續公司公告確認。

基礎設施與產品範圍的擴大，使出貨成長成為重要指標，但獲利能力仍是核心衡量標準。投資人將關注毛利率與營業利益率能否穩定、營業利益能否持續增加，以及備貨與出貨增加能否轉化為現金回收。第三季財報將提供下一個評估機會，確認超出預期的營收是否也改善獲利表現。

技嘉也擴大其地端AI產品線。9月30日，公司推出面向開發團隊、研究機構及有模型微調與推論需求企業的AI TOP 100 B850桌上型電腦。配置包括單張NVIDIA RTX 5090顯示卡，或兩張AMD Radeon AI PRO R9700顯示卡。此產品與公司服務範圍從雲端伺服器延伸至地端運算環境的策略一致。

然而，產品公告並未揭露銷量或營收貢獻，因此目前不能將其視為9月營收創高的主要原因。已反映在營運數據中的成長，仍以AI伺服器出貨為核心。評估公司業績時，區分策略性產品拓展與已獲證實的財務貢獻十分重要。

短期展望取決於財報與出貨趨勢提供的證據。第三季財報將有助判斷高於預期的營收是否轉化為獲利改善。第四季的關注焦點則是高規格機櫃出貨能否在新的營收高基期上延續成長。現有資訊顯示需求強勁、業務快速擴張，但擴張的獲利能力與持續性仍有待驗證。

重點整理表

本文僅供資訊參考，並非投資建議。投資人應自行判斷並審慎評估風險。