長榮看旺季需求延續至 Q4

重點摘要

長榮（2603-TW）公布9月合併營收為NT$49.711 billion，月增1.48%，年增65.04%，創2024年9月以來新高。總經理吳光輝表示，9月營收高於預期，因運價維持高檔。公司表示，截至9月底旺季仍未結束，貨運遞延支撐第四季展望。AI相關需求正帶動貨量，且截至11月的訂艙狀況看來強勁。長榮預期第四季將較去年同期成長，並指出結構性因素可能支撐較長期的正面展望。

市場情緒分析

• 整體基調 — 正面：發言著重於運價維持高檔、營收成長、截至11月的訂艙狀況強勁，以及對第四季表現的信心。9月營收高於公司先前預期，管理層並形容美國市場需求相對樂觀。
• 需求展望：AI相關貨運需求、南北向及區域航線的業務，以及旺季遞延的貨運，都被視為支撐因素。長榮也預期，經過傳統的11月淡季後，春節前將迎來一波補庫存期。
• 審慎因素：公司承認明年仍將處於供過於求的結構。塞港及氣候相關干擾是需要考量的結構性因素；儘管租船市場活絡，船舶供應仍然吃緊。
• 評估：文章對近期營運環境持樂觀態度，但並未暗示風險已消失。正面展望仍取決於需求、運價及運力限制能否持續提供支撐。

文章內容

長榮於8日舉行法說會，並公布9月合併營收為NT$49.711 billion。營收較前月成長1.48%，較去年同期成長65.04%，創2024年9月以來新高。總經理吳光輝表示，公司原先預期8月會是今年營收高峰，但9月表現高於預期。他指出，主要原因是運價維持高檔。

吳光輝表示，進入第四季後，至少在明年農曆年前，沒有理由對美國線持悲觀看法。他的說法反映公司對目前市場狀況的評估，並非對未來業績的保證。公司表示，運價持續強勁，是近期營收表現的重要因素。

長榮表示，今年旺季比往年提早開始，但截至9月底，旺季活動仍未結束。公司也指出貨運遞延效應，使貨運需求延續至季節性旺季通常可能減弱之後。因此，公司對第四季抱持相當正面的看法。公司表示，南北向航線表現不差，近洋航線也相當良好。

公司指出，11月通常是傳統淡季，之後春節前又會迎來一波貨物裝載期。因此，展望中既包括一段可能較為淡靜的期間，也包括假期前需求回升的可能性。長榮近期的核心訊息是，旺季效應持續時間超出預期，訂艙狀況支撐對截至11月的樂觀展望。

吳光輝表示，人工智慧快速發展正帶來龐大的貨運需求。根據公司內部訂艙狀況，他形容截至11月的承載表現非常樂觀。長榮預期，第四季整體表現將較去年同期改善。公司也形容美國終端市場狀況相對樂觀。

據公司表示，今年現貨運價明顯高於去年第四季議定的長期合約價格。兩者的差異在於，現貨價格反映當前市場狀況，而合約運價則是透過較長期間的協商訂定。公司並未將這項比較視為對未來幾季運價走勢的預測。

長榮也談到貨運量、營運成本與營收之間的關係。貨量增加可能推升成本，但也能帶來額外營收。公司表示，觀察到平均運費上升，而每噸燃油成本下降。公司提出這些觀察，作為評估未來可能狀況的參考，而非確切預測。

展望明年，長榮承認航運市場仍將處於結構性供過於求的狀態。同時，公司表示，活絡的租船市場顯示船舶艙位仍然難以取得。公司指出，大型船舶不是自有就是定期租用，因此要找到額外船舶並不容易。這反映出市場可能同時存在整體供給疑慮，以及可用運力受到實際限制的情況。

公司表示，若錯過一個航次，航運運力無法簡單地重新創造：航班若未執行，該次運輸機會便會消失。長榮也指出，塞港與氣候變遷是影響營運的結構性因素。公司認為，考量這些因素，儘管預期市場仍將供過於求，未來兩年的展望未必悲觀。公司的評估在對近期需求抱持信心之餘，也承認市場狀況與營運限制仍存在不確定性。

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