聯茂股價上漲 7%，CCL 報價強勢延續，供應限制逐步緩解

目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 關鍵洞察表
• 後續...

你可能想知道

• E-glass 供應限制緩解，可能對聯茂的出貨量與產能利用率有何影響？
• 若出貨量增加，持續上漲的 CCL 報價是否會產生更大的效益？

主要議題

2026年10月14日，聯茂（聯茂, 6213-TW）股價於盤中走強，上漲逾 7%，最高觸及 NT$856。投資人評估兩項相互關聯的發展之際，股價出現這波漲勢：高階銅箔基板（CCL）供應吃緊、價格上漲，以及上游原料供應改善後，公司可能得以出貨更多產品。這兩者的結合相當重要，因為漲價可支撐營收與利潤率，而產量增加則可帶來另一項成長來源。

公司第三季營收達 NT$15.62 billion，季增 35.4%，優於預期。影響 CCL 市場的因素之一是 E-glass 玻纖布供應有限，而這是基板生產所需的原料。由於供應吃緊，CCL 價格大幅上漲。M6 以下產品第三季漲幅達 30%。來源亦預期，公司整體產品線第四季仍有超過 20% 的漲價空間。

這些價格趨勢有助於解釋市場為何關注 CCL 的供需平衡。當供應受限時，若客戶仍有材料需求，生產商可能得以提高價格。然而，僅憑價格走勢強勁，仍不足以說明全貌。若製造商無法取得足夠原料，就可能無法將需求與較高報價轉化為相應的出貨量成長。因此，原料供應量可能決定生產商能掌握多少市場機會。

聯茂第三季公布的產能利用率僅為 70–75%。主要限制因素並非需求不足，而是上游原料短缺。這項區別很重要：需求疲弱造成的閒置產能，可能表示訂單或競爭力出了問題；但若閒置產能是由於原料有限，供應改善時便有空間恢復生產。就聯茂而言，公布的說法指出，限制因素是原料供應情況。

供應展望與中國 E-glass 生產商新增產能有關。隨著這些新增產能逐步投產，預期公司第四季產能利用率將回升至 75% 以上。這是預期而非已確認的結果。新增供應何時、以多快的速度到位，以及供應的形式是否適合生產，都會影響產能利用率回升的速度。

核心的潛在轉變，是成長動力可能從主要由漲價帶動，轉為由價格與出貨量共同支撐。若原料供應改善，聯茂可能得以提高現有產能的使用率。同時，若 CCL 價格維持高檔，增加出貨量便可與較高售價一同挹注營收。在此情境下，兩項動力將相互強化：原料供應改善可促成產量增加，而價格堅挺則可支撐每單位產品的銷售價值。

這種可能性應與必然會發生的結果區分開來。來源描述的是一種潛在成長路徑，並不代表所有預期漲價都會實現，或產能利用率一定會如期上升。公司能否增產並提高出貨量，取決於原料供應實際改善的程度。價格走勢、出貨時程，以及上游供應商新增產能的到位情況，也都會是影響因素。因此，投資人與讀者應將潛在效益視為取決於上述發展的條件式結果。

對每股盈餘（EPS）的潛在影響也遵循相同邏輯。若供應限制緩解、有效產能提高，且 CCL 價格維持相對高檔，聯茂營收可能進一步改善，EPS 預期也可能上修。來源指出，這種組合可能成為後續營收與 EPS 上修的潛在來源。來源未提供特定 EPS 預估或量化的獲利影響，因此無法根據現有資訊判斷任何上修的幅度。

目前，股價反應反映市場對價格與供應相互影響的關注。第三季營收成長，以及 M6 以下 CCL 報價上漲 30% 的資訊，為價格走勢提供了背景；70–75% 的產能利用率則凸顯生產限制。預期第四季產能利用率將升至 75% 以上，或可顯示情況有所改善，但仍須確認上游 E-glass 供應是否確實改善至足以支撐增產的程度。

因此，關鍵不只是 CCL 報價是否持續上漲，而是原料供應改善能否讓聯茂將強勁的價格條件轉化為更多出貨量。若兩項條件都成立，成長動能便可能不再只靠漲價。如果原料短缺持續，即使報價強勁，出貨量成長仍可能受限。持續觀察供應情況、產能利用率及 CCL 報價能否維持高檔，將有助於判斷實際發展方向。

來源說明：本文經 UAnalyze（優分析）授權轉載；原文可於來源所引用的原始連結查閱。來源未在此提供網址。

免責聲明：個股、基金及期貨商品相關資訊僅供參考，並非投資建議。投資人應自行判斷並審慎評估風險。

關鍵洞察表

後續...

聯茂下一階段的成長，可能取決於上游 E-glass 瓶頸緩解的速度，以及供應改善能否轉化為產量增加。展望包含產能利用率可能回升，以及 CCL 報價持續強勢，但兩者仍取決於市場與供應情況。追蹤原料實際供應、出貨量、產能利用率及實際售價，將有助於判斷成長是否從單靠漲價，擴展為價格與數量共同帶動。本文僅供資訊參考，不構成投資建議。