毅嘉 2026 年第三季財報說明會：AI、光通訊與全球擴張

前言

本文整理毅嘉於 2026/10/15 舉行的財報說明會內容，涵蓋 2026 年第三季表現、前三季業績及公司的中期計畫。公司成立於 1983 年，業務涵蓋電子製造服務（EMS）、機構整合（IMS）及其他事業。公司策略正進入重大轉型階段：車用產品仍然重要，而 AI 相關光通訊與散熱管理產品預計將逐漸提高比重。說明會也談及馬來西亞擴產、製造布局多元化以降低對中國的依賴，以及包括 mSAP 產能與散熱解決方案在內的投資重點。

核心議題在於新事業能以多快的速度擴大規模，同時支撐獲利能力。營收雖然成長，但初期營運成本、匯兌損失、融資成本及產品組合變化都對獲利造成壓力。以下各節將區分已公布的業績與管理層展望，並說明說明會中提到的機會、限制與時程。

懶人包

毅嘉正將業務重心轉向 AI 相關光通訊，同時在馬來西亞建置生產能力。光通訊組裝預計自 2027 年起逐步放量，mSAP 載板則以明年第三季量產為目標。管理層預期，AI 相關營收占比將從今年約 6% 升至明年約 40%，但零組件短缺仍是關鍵限制。此轉型需要大量投資，初期也包含毛利率較低的組裝業務：管理層表示，受產品組合影響，明年不太可能回到 20% 的毛利率。馬來西亞據點、散熱產品與附加價值較高的 mSAP，預計將支撐未來的規模擴張與獲利能力。

正文

公司概況與業務組合。毅嘉成立於 1983 年，2025 年營收約為新台幣 108.5 億元。2021 年至 2025 年營收年複合成長率為 13.7%。生產網絡包括台灣、蘇州、中山及馬來西亞。公司將業務分為 EMS、IMS 及其他事業，營收占比分別為 72%、26% 及 2%。此業務架構以製造與機構整合為基礎，支撐公司發展較新的 AI 相關產品。

第三季財務表現。第三季合併營收為新台幣 34.17 億元，略高於第二季。毛利率與上季大致持平，較第一季則明顯改善。營業費用為新台幣 3.2 億元，略高於前一季，部分原因是馬來西亞廠營運初期的人事成本。營業利益為新台幣 1.65 億元，第二季則為新台幣 1.85 億元。業外損失合計新台幣 2,480 萬元，主要是人民幣升值造成匯兌損失。稅前淨利為新台幣 1.4 億元，稅後淨利為新台幣 1.1 億元。

前三季業績。前三季營收達新台幣 94.98 億元，年增約 17%。毛利率較去年同期下滑，主要有三項原因：產品組合、人民幣升值造成的匯兌損失，以及馬來西亞廠的營運初期成本。營業費用為新台幣 8.8 億元，費用率由去年的約 11% 降至約 9%。營業利益為新台幣 4.3 億元，年減約 35%；若排除馬來西亞廠營運初期虧損，則年減約 12%。業外損失為新台幣 8,800 萬元，反映匯率影響，以及融資規模擴大後增加的利息費用。稅前淨利為新台幣 3.4 億元，稅後淨利為新台幣 2.43 億元，每股盈餘為新台幣 0.79 元。

管理層表示，今年營收規模擴大，獲利卻尚未同步成長，主要是因為公司正投資新事業。公司設定的營運目標是消化新增產能，並將其轉化為獲利成長。隨著馬來西亞廠逐步穩定營運，管理層對明年獲利成長表示樂觀。這項展望取決於產能爬坡的執行，以及初期對毛利率較不利的產品組合。

產品組合與 AI 相關機會。車用產品占去年營收的 65%，占今年前三季營收的 62%。管理層預期，隨著光通訊快速擴張至約 38%，明年車用占比將降至 50% 以下。儘管預期散熱產品將大幅成長，其營收占比仍將低於 10%。

公司說明了兩條 AI 相關發展軸線：高速光收發模組，以及伺服器機櫃內的系統應用。光收發模組 PCBA 組裝已於第三季完成客戶認證，並於第四季開始量產。管理層指出，2027 年將是產能爬坡與營收成長的重要年度。光通訊散熱外殼則已於第三季進入量產。

毅嘉在馬來西亞的據點已於第三季完成 mSAP 載板產線建置。目前產線正進行打樣與認證，預計明年第三季量產。初期稼動率估計約為 30%，管理層估計毛利率約為 40%。此估值與光通訊組裝約 5% 至 8% 的毛利率形成對比，也凸顯產品組合的重要性：組裝業務可帶來可觀銷售額，但隨著規模擴大，附加價值較高的載板生產預期將對毛利率有更正面的貢獻。

管理層估計，AI 相關營收今年約占 6%，明年約占 40%。說明會釐清，EMS 與 IMS 均有 AI 相關產品；在 EMS 中，AI 類別指的是光通訊，而討論的第四季數字僅代表光通訊。光通訊組裝的營收估算須審慎看待，因為已報告的銷售額包含零組件。零件成本約占成本基礎的 80% 或以上，因此相較於組裝創造的附加價值，帳面營收金額會顯得較大。管理層表示，主要不確定因素不是訂單需求，而是 MLCC、DSP 與電路板的供應情況。

散熱管理事業。毅嘉今年策略性投資一家散熱外殼製造商，取得 46.25% 股權。合作夥伴深耕散熱管理超過 20 年，並是多數美國大型企業的合格供應商。雙方正合作開發適用於 800G 至 1.6T 光通訊模組的散熱外殼。管理層說明，高速光模組外殼正從機構零件轉變為功能性零組件，需要整合散熱設計能力。合作也可能延伸至更高規格產品及共同封裝光學（CPO）應用。

散熱營收估計今年約為去年的 2 倍，明年至少成長 3 至 4 倍，但占總營收比重仍低於 10%。對於客戶認證的提問，管理層表示相關專案已進入最終測試階段，且公司今年取得 4 至 5 個新的光通訊散熱專案。這些說法顯示業務正在發展，但並未證明所有專案都已進入量產。

車用、機器人與無人機。車用觸控模組今年第二季已在馬來西亞廠量產。一家美國車用儲能客戶的塑膠零件與模組則於第一季進入量產。公司也取得世界級機器人與無人機客戶的訂單，但管理層表示目前數量不大，貢獻有限。這些事業提供了其他應用機會，但說明會並未將其列為可與光通訊相提並論的近期營收驅動因素。

馬來西亞產能與一站式生產。馬來西亞廠正發展三大產品領域。機構件今年第一季進入量產，預估全年營收約新台幣 10 億元。客戶主要為美國客戶與車用模組客戶。目前廠區設有 3 條組裝線，最多可擴充至 24 條。計畫明年將產能提升至 8 至 12 條，並於 2028 年達到 24 條。依目前訂單估算，管理層預期明年上半年約有 4 條產線滿載，下半年約有 6 至 8 條。

生產策略是分階段建立一站式製造能力。今年開始建置組裝產能；明年計畫加入電路板生產，並搭配毛利率約 25% 的散熱外殼。管理層表示，將這些項目整合為模組，有助於建立關鍵零組件能力並維持整體毛利率，而非只依賴低毛利率的組裝業務。至於 mSAP，初期稼動率估計約為 30%；管理層也提及，依業界水準估算，產品毛利率約為 40%，並指出新產線目前尚無公司自身的歷史數據。

全球布局與資本支出。毅嘉計畫明年加快將產能移往馬來西亞，並降低生產對中國的相對集中度。海外生產目標已從 2030 年提前至 2028 年。管理層強調，中國廠區不會減產：預期中國與海外業務都會成長，但新增成長中，來自中國以外地區的比重將更高，尤其是組裝與散熱外殼。公司已為北美廠選定幾個候選地點，預計今年敲定決策。

明年計畫資本支出約為新台幣 15 億元。預計其中約新台幣 10 億元至 12 億元投入馬來西亞，主要用於增購 mSAP 設備。散熱解決方案是第二大投資項目，約新台幣 3 億元。此投資計畫反映公司希望在預期需求成長前擴充產能，但支出與營運初期成本仍會影響近期獲利。

毛利率展望與執行考量。管理層表示，明年尚未看得到 20% 的毛利率，因為預期營收成長有很大一部分將來自光通訊組裝，其毛利率約為 5% 至 8%。若 mSAP 如計畫於明年第三季量產，且營收占比提升，毛利率預期將逐步回升並接近 20%。此時程取決於認證、生產爬坡與客戶需求是否順利。

公司認為，去年與今年的前期投資，將使公司具備條件在明年提升營收並帶動獲利復甦。此預期仍須一併考量已公布的產品組合、匯率變動、馬來西亞廠營運初期成本及較高利息費用所帶來的壓力。MLCC、DSP 與電路板的供應情況，也是限制光通訊出貨的實際因素。因此，關鍵不僅在於是否有訂單，還在於公司能否如期取得零組件、提高稼動率，並轉向附加價值較高的產品。

法說會問答摘要。針對馬來西亞廠的提問，管理層重申了生產里程碑：機構件今年第一季開始量產；組裝產能計畫由目前的 3 條產線，提升至明年的 8 至 12 條，並於 2028 年達到 24 條；mSAP 目標為明年第三季量產。談到全球生產布局時，管理層表示，儘管中國的占比至 2028 年將下降，中國業務仍會持續成長。關於客戶專案，散熱專案已進入最終測試階段，公司今年取得 4 至 5 個新的光通訊散熱專案。

管理層也說明，mSAP 與組裝分別服務兩種策略：一是為既有客戶提供完整的光收發模組解決方案，二是向其他光通訊客戶供應 mSAP 載板。目前組裝出貨包含電路板，公司也正與客戶討論 DSP 交貨安排。明年預期營收組合中，車用占比低於 50%，光通訊約 38%，散熱產品低於 10%。針對 AI 營收的提問，公司表示 EMS 與 IMS 都有 AI 相關產品，而 EMS 的 AI 營收指的是光通訊。這些回答再次凸顯，成長策略取決於新增產能、更完整的產品整合與嚴謹執行的共同配合。

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