Strive 募得 3.69 億美元後增持 3.35 億美元比特幣

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• 你可能想知道
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續⋯⋯

你可能想知道

Strive 如何為價值約 335 million 美元的比特幣購入案融資？股東持股稀釋對其募資的貢獻有多大？

Strive 發行利率為 15% 的 SATS 特別股對投資人有何意義？與公司透過認股權證發行股票的方式相比又如何？

主要內容

根據週一公布的監管申報文件，持有比特幣作為庫藏資產的那斯達克上市公司 Strive，在 October 12 至 16 日間買入 4,045 BTC。公司平均每枚支付約 $82,803，購入總額約為 335 million 美元。交易完成後，其比特幣持有量從一週前的 32,773 BTC 增至 36,818 BTC。報告所引述的目前價格顯示，公司持有的比特幣總值略高於 $3 billion。

這筆購入反映了一種已成為上市公司常見做法的募資模式：透過資本市場向投資人籌資，再用所得款項購入加密貨幣。投資人則可透過一般券商帳戶交易的股票，參與比特幣價格變動。Strive 最近的買進由投資人行使認股權證所得款項支應，公司同時也進行另一項特別股發行。

認股權證是一種合約，允許持有人以指定價格購買新發行的股票。October 12 和 13 日，投資人行使了 273,493,909 份認股權證，換得 13,674,703 股新發行的 A 類股。行使認股權證為 Strive 帶來約 $369.2 million。剩餘的傳統認股權證於 October 13 日到期且未獲行使，公司申報文件表示，傳統認股權證已全部到期。

一週內，新發行股票使 Strive 的 A 類股數從 101.2 million 股增至 114.8 million 股，增幅約 13.5%。發行股票可能稀釋現有股東的持股：除非募得資金能創造足夠價值以抵銷影響，否則每位股東持有的公司股份比例都會縮小。Strive 本週結束時持有 $317.5 million 現金，增加 $7.2 million。

Strive 最近的收購也延續了一系列業務變動。公司於 2022 年成立，起初是一家反 ESG 資產管理公司，由前總統候選人 Vivek Ramaswamy 共同創辦。2025 年 5 月，公司將比特幣納入庫藏儲備，同時著手與上市公司 Asset Entities 合併。同年 9 月，Strive 同意以全股票交易收購醫療器材製造商 Semler Scientific；該公司持有約 5,000 BTC，交易估值約為 $1.3 billion。

Semler 股東於 1 月批准交易時，合併後的公司持有約 12,800 BTC。此後公布的持有量已增加近三倍。最近一次購入之前，Strive 上次買入比特幣是在以每枚約 $84,500 的價格購入 3,311 BTC，花費約 $280 million。在最近這批購入中，最後 1,223 枚於 October 14 至 16 日間買入，平均價格約為 $81,734。

Strive 進行上述交易之際，其他數位資產庫藏公司也在買進資產並做出資本配置決策。企業比特幣持有量最大的 Strategy 上週買入 267 BTC，花費約 $22.1 million，平均每枚約 $82,900，使其總持有量達到 848,517 BTC。Strategy 也花費 $193.1 million 回購自己的 STRC 特別股。Strive 持有該證券 505,000 股。Strategy 將其特別股回購計畫的規模從 $2 billion 提高至 $3 billion。

指數納入資格也是以持有數位資產為核心業務的公司面臨的另一項議題。指數供應商 MSCI 的基準指數是許多投資基金的追蹤依據；MSCI 於 October 15 日敲定一項針對「非營運公司」的規則。未能通過實質營運資產篩選及後續財務測試的公司，將自 November 30 日收盤起被剔除出 MSCI 指數。Strategy 的 Michael Saylor 曾在 9 月的一封信中稱此提案具有歧視性。MSCI 表示將於 November 11 日公布受影響公司的最終名單。

更廣泛的數位資產庫藏領域也出現以太幣買進。Tom Lee 的 Bitmine 增持 12,535 ETH，價值約 $30 million，使其持有量達到 6,041,481 ETH，相當於以太幣約 122.1 million 枚總量的 4.9%。Lee 曾表示，Bitmine 達到 5% 後就會停止買進。他提到市場普遍轉向避險，也就是投資人減少持有風險資產，並指出 AI 融資疑慮、美伊緊張局勢、中期選舉的不安情緒，以及債券殖利率上升等因素。

此外，Strive 於 October 15 日為一項擴大規模的發行定價，發行 7 million 股新設的 15% A 系列永續特別股，名稱為 SATS，每股 $90。此發行預計可帶來約 $630 million 的總募集金額，並預定於 October 20 日交割。這項融資與認股權證行使所募集的約 $369.2 million 不同；後者協助支應了比特幣購入。

特別股通常附有董事會可宣告發放的固定股利，有點類似債券利息，但不保證一定支付。「永續」代表該證券沒有到期日。SATS 的面額為 $100，股利率為 15%；若董事會宣告發放，相當於每年 $15。由於投資人每股支付 $90，這筆年度金額相當於以購買價格計算約 16.7% 的殖利率。

SATS 股利具有累積性，因此未支付的金額會持續累積。Strive 計畫為前 18 個月的股利，每股預留 $22.50 的準備金。此發行預定於 October 20 日交割，固定股利日期從 November 9 日開始。這些條款說明了預定的設計，並不代表股利獲得保證。

關鍵的財務差異在於，Strive 透過行使認股權證募集約 $369.2 million，而獨立進行的 SATS 發行預計可帶來約 $630 million 的總募集金額。第一筆交易發行了新的 A 類股，增加了股票總數；第二筆則創設了一種具有自身股利條款的特別股證券。兩筆交易共同說明，以比特幣為核心的公司如何運用多種融資方式，而每種方式對投資人都有不同影響。

這些數據也顯示，以比特幣為核心的庫藏策略涉及哪些取捨。這類公司可能在籌得資金後增加持有量，但發行股票可能稀釋現有持股，而特別股則會帶來股利義務與需要投資人評估的結構性特徵。同時，指數規則的變動可能影響部分基金如何看待資產主要為金融資產、而非營運業務的公司。

重點摘要表

後續⋯⋯

Strive 最近購入比特幣的交易，展現了募資如何快速擴大企業的加密貨幣庫藏，同時也會改變公司的股權結構與融資義務。投資人可能會持續關注新增資本、比特幣購入、股權稀釋與特別股條款之間的關係。

更廣泛的展望也取決於數位資產庫藏公司如何因應市場環境，以及指數供應商如何對持有大量金融資產的公司套用規則。Strive 預定的 SATS 交割、MSCI 最終規則對公司的影響，以及未來的庫藏購入，都有助於釐清這種融資模式的發展方向。這些企業與市場議題仍在變化，文中數據反映的是當時所揭露的交易與計畫。