AI需求提振台灣前景，瑞銀預測獲利將強勁成長

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 為什麼瑞銀預期台灣企業將受惠於持續擴大的AI浪潮？
• 投資人如何在應對市場波動的同時，兼顧長期成長與收益？

主題

人工智慧需求正從少數科技公司擴散至更多產業。隨著這股擴張帶動供應鏈各環節的訂單與業務活動，台灣憑藉半導體與硬體領域的優勢，處於有利位置。瑞銀財富管理投資總監辦公室最新評估指出，台灣企業可能是目前科技周期中的主要受惠者之一。瑞銀預測，台灣企業獲利將於2026年成長42%，2027年成長37%；標題評估指出，2027年的前景比預期今年的成長更強勁。

這項預測是在多項不確定因素交織的市場環境下提出。債券殖利率持續攀升，能源價格已上漲，而美國期中選舉前的政治發展也可能造成短期波動。然而，瑞銀認為，應將這些因素與基本的商業及經濟狀況一併考量。獲利、利率與能源價格都與投資人息息相關，但該辦公室強調，企業獲利能力與經濟活動仍具韌性。對長期投資人而言，這不代表必須全面轉向防禦型布局；相反地，均衡配置有助於兼顧成長機會、收益與風險管理。

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞洲資產配置主管胡俊禮表示，近期市場不確定性升高。債券殖利率與油價走高，加上美國期中選舉將近，政治消息可能成為短期波動的來源。胡俊禮進一步指出，短期價格波動本身並不能決定長期投資前景。獲利、利率與能源成本等基本面發展，對市場中長期走勢更具影響力。因此，維持均衡投資組合有助於投資人避免因應新聞而倉促決策，同時繼續參與市場潛在漲勢。

企業獲利仍是股市前景的重要基礎。胡俊禮預期，標普500指數第3季每股盈餘將年增28%。人工智慧需求強勁、工業周期改善，以及高收入消費者持續展現韌性，都是支撐預期獲利改善的因素。這些因素橫跨科技業與整體經濟，顯示獲利成長並非只侷限於單一公司或市場領域。

AI仍是推動市場擴張的核心引擎，但投資人愈來愈關注支出規模以外的面向。關鍵問題在於，企業能否將投資轉化為實際銷售與報酬。瑞銀預期，雲端業務平均營收成長將從6月季度的48%加速至9月季度的58%。這項預測顯示雲端服務動能將持續，而關注商業化成果，也反映AI投資周期自然進入下一階段。支出與基礎設施擴建能創造產能，但企業最終仍須證明客戶正在採用相關服務，且投資確實能帶來營收。

部分運算服務領域面臨融資與執行壓力。即便如此，晶片租賃價格上漲以及半導體企業獲利強勁，仍顯示整體需求具韌性。瑞銀也看好獲利成長擴散至其他領域，而非集中在少數科技企業。受惠範圍擴大十分重要，因為這能降低市場獲利基礎對單一領域的依賴，也有助於說明台灣的受惠範圍不只限於先進晶片。

美國新製造業訂單已連續9個月處於擴張區間，或有助於工業及其他周期性類股。亞洲除日本以外地區的獲利成長，明顯領先股價表現。瑞銀預期，該區企業獲利明年將成長20%。獲利與股價之間的落差攸關區域市場前景，因為這表示迄今企業獲利表現尚未完全反映在市場表現上。

AI需求帶給台灣的潛在助益，也正沿著供應鏈擴大。最初集中於先進晶片的需求，已延伸至封裝測試、晶片設計、伺服器、電源解決方案與散熱。這些相關業務共同支援資料中心運作所需的基礎設施，使資料中心需求成為重要的成長來源。台灣在科技生產多個階段都扮演要角，因此市場曝險不只涵蓋AI生態系中的單一狹窄環節。強勁獲利成長的預測反映了更廣泛的潛在業務活動，但仍取決於需求能否延續，以及企業是否有能力交付成果。

固定收益市場近期也經歷大幅重新定價。美國10年期公債殖利率一度升至5.36%，創下自2002年以來新高。通膨、貨幣政策、財政疑慮與融資需求，都加大殖利率上行壓力。殖利率走高可能降低既有債券的市場價值，但也提高了投資人目前買進債券可取得的收益。瑞銀指出，現今較高的收益提供更大的緩衝：未來一年利率必須大幅上升，資本損失才會抵銷持有期間所賺取的收益。

能源也是重要的不確定因素。地緣政治緊張使能源供應再次受到關注，而中東供應受阻與俄烏衝突，讓實體市場維持相對緊俏。能源價格上漲可能推升通膨並拖累經濟成長。瑞銀估計，油價上漲可能使全球經濟成長減少約0.3%至0.5%。這項潛在影響說明，能源發展之所以重要，不只因為它牽涉商品市場，也因為它會影響家庭與企業成本、通膨預期及整體經濟前景。

在此背景下，瑞銀不建議全面轉向防禦型布局。儘管能源價格、地緣政治與選舉帶來風險，該公司仍看好股票，理由是企業獲利與經濟活動具韌性。多元化核心投資組合可讓投資人參與潛在成長，同時降低對少數個股的依賴。瑞銀也建議，市場上漲時，投資人可考慮降低個股過度集中的部位。這種做法有助於管理投資組合風險，無須完全退出市場。

在固定收益方面，近期重新定價提升了高品質債券的報酬潛力。瑞銀相對偏好中期至較長天期的高品質債券，藉此提高收益並分散風險。對長期投資人而言，更廣泛的訊息是，未必需要、也不一定實際可行地等待所有不確定因素消失。逐步投入閒置資金，有助於維持市場參與；多元化與均衡配置則有助於管理經濟及政治環境變化所帶來的風險。

這些建議建立在短期波動與長期基本面有所區別的觀點上。殖利率、能源成本與政治發展可能在短期內牽動市場，但不會自動使獲利前景失效。同時，強勁的預測並非保證：AI相關企業仍須將投資轉化為商業成果，而台灣預期的獲利成長也取決於供應鏈各環節的需求能否持續。審慎的策略因此需要同時考量機會與不確定性，透過多元化曝險，而非依賴單一主題或證券。

重點摘要表

後續展望……

台灣與更廣泛市場的前景，將取決於AI投資能否持續轉化為可持續的營收與獲利，以及需求是否如預期擴散至整條供應鏈。投資人也需要關注殖利率、能源市場與政治發展，這些因素可能使短期波動持續。在瑞銀看來，這些風險並未抹煞企業獲利能力與經濟活動所支撐的潛力。多元化投資組合、選擇性布局成長領域，以及配置優質固定收益資產，有助於投資人在管理不確定性的同時持續參與市場。長期投資人或可考慮採取審慎、逐步的方式，在機會與韌性之間取得平衡，而非等待市場變得完全可預測。