光寶 Q3 2026 財報與 AI 基礎設施策略

重點摘要

光寶公布 2026 年第三季營收創新高，達 NT$574 billion，季增 9%、年增 28%。淨利達 NT$7.4 billion，每股盈餘升至單季新高 NT$3.27。雲端物聯網是主要成長引擎，營收年增 57%。公司正擴大電源、光互連與液冷等 AI 基礎設施能力，同時提升產能。管理層表示，AI 相關電源營收在 2026 年已超過總營收的 30%，並可能在 2027 年達到 40% 至 50%。

情緒分析

• 整體基調：正面，但對營運保持審慎。單季營收、獲利與每股盈餘均創新高，加上利潤率改善，顯示財務動能強勁。雲端物聯網部門快速成長，以及公司持續擴充 AI 伺服器電源產品組合，進一步支持樂觀看法。
• 成長預期令人鼓舞，但仍有條件。管理層預期雲端業務將持續成長，並認為 AI 相關營收在 2027 年有望達到 40% 至 50%。若干預測取決於客戶資料中心的興建進度、電力供應與產品推出時程，因此屬於展望而非保證。
• 產能投資反映信心。提高資本支出、興建新設施及長期採購零組件，顯示公司正為預期需求做準備。這些措施也會增加近期的庫存與融資需求。
• 部分業務面臨較疲弱的市況。資訊及消費性電子營收下滑，而電力與晶片短缺也影響客戶採購模式。整體而言，文章觀點非常正面，但也承認執行、供應與基礎設施方面的限制。

文章正文

光寶公布 2026 年第三季合併營收與獲利能力均創新高，主要受惠於雲端基礎設施及 AI 伺服器電源系統需求。營收為 NT$574 billion，較前一季增加 9%，較去年同期增加 28%。營業毛利總計 NT$149 billion，年增 32%；毛利率為 25.9%，增加 0.9 個百分點。營業利益達 NT$87 billion，增加 85%；營業利益率升至 15.1%，改善 4.7 個百分點。稅後淨利為 NT$7.4 billion，每股盈餘達單季新高 NT$3.27。

2026 年前三季營收合計 NT$1,535 billion，年增 26%。毛利率為 25.2%，增加 1.9 個百分點；營業利益增加 73% 至 NT$210 billion，營業利益率為 13.7%。期間稅後淨利為 NT$18.3 billion。累計每股盈餘達 NT$8.08，增加 64%。前三季資本支出為 NT$13.1 billion，投入資本報酬率為 34%。10 月，光寶完成首筆 NT$36 billion 永續連結聯貸案，以支援全球擴產。

雲端物聯網部門占第三季營收的 59%。營收為 NT$338 billion，年增 57%；營業利益為 NT$71 billion，超過去年同期的兩倍。該部門受惠於新一代 AI 資料中心基礎設施，以及高階 AI 伺服器電源與管理系統出貨增加。前三季累計營收年增 80%。光電部門占營收的 14%，營收為 NT$81 billion，營業利益為 NT$7 billion，分別增加 17% 與 19%。需求來自雲端運算、工業自動化與新能源核心應用。

資訊及消費性電子占營收的 27%。營收為 NT$155 billion，年減 6%；營業利益為 NT$16 billion，減少 3%。終端市場系統性缺貨抑制訂單，但低軌衛星電源產品出貨增加，以及高階 PC 電源供應器挹注，協助該部門表現優於整體產業跌幅。全公司存貨較前一季增加 NT$11 billion，短期借款增加 NT$10.5 billion。光寶表示，公司正策略性確保長交期半導體、高壓電容及印刷電路板供應。採購通常以滾動六個月為週期檢視，半導體產能則透過三年協議確保。公司表示，存貨跌價損失提列維持穩定。

光寶說明了涵蓋電源、光學技術、液冷與機構零組件的四大策略。6 月，公司收購 Epic，取得 DC-DC Power Brick 技術。在 10 月的 OCP 活動上，公司展示 800V DC-DC Brick，預期自 2027 年第三季起開始貢獻營收；市場總可服務市場（TAM）估計為 NT$30 billion。7 月，光寶策略投資 Lessengers，開發光引擎、光模組與機櫃級光互連。9 月，公司投資波蘭液冷系統製造商 DCX，並展示 2.6MW 企業級 CDU 液冷系統。

董事會也決定將力能精密製造分割，成立全資子公司力卬，以便與 DCX 深化合作，並更彈性地招募國際人才。首款 120kW 企業級 CDU 已於第三季出貨，220kW CDU 則進入設計階段。光寶也投資銀川欣安瑞電，以建立高功率變壓器與高電感元件的能力。目前產品包括 ASIC 伺服器用 8.5kW PSU 與 BBU 系統。42 吋 Helios Power Shelf 與 Vera Rubin 規格產品預期於第四季擴大出貨。

次世代 800V HVDC Power Rack 已從 660kW 升級至 880kW；另有客戶專用的 1.5MW 配置正在開發中。公司規劃於 11 月進行第二階段系統驗證，並預期 2027 年第一季開始出貨。管理層表示，大型 GW 級資料中心初期的滲透率取決於客戶興建時程與電力供應，因此難以提出明確的滲透率預估。此擴產計畫反映管理層預期 AI 基礎設施需求將持續重塑公司的產品組合。

在法說會上，管理層表示，第一季採購受到電力瓶頸限制。第二季限制緩解後，訂單加速，第三季則小幅放緩，管理層認為這是建置時程的正常波動。客戶並未下修全年資本支出計畫，管理層也表示，客戶對於隔年的展望更有信心。公司預期雲端部門第四季營收將季增、年增，下半年毛利率將高於上半年平均。光寶表示，PCB、高壓電容與半導體的策略性庫存足以支援客戶需求。

目前研發費用約占營收的 5%；公司的中長期目標為 6%，部分取決於北美招募人才與實驗室建置的進度。第三季營業費用略高於營收的 11%，沒有一次性因素。管理層表示，隨著毛利成長，整體費用率約 12% 屬於合理水準。產能方面，越南廣寧新廠預定於 11 月啟用，台灣高雄廠第二期預期於 12 月取得使用執照。兩座廠房旨在支援未來 2~3 年產能翻倍。德州 McKinney 廠預期於 2027 年第二季開始營運，並支援未來 3~5 年的全球交付。

光寶將全年資本支出預估從 NT$18 billion 上調至 NT$19.7 billion，並預期隔年資本支出將進一步增加。管理層表示，AI 伺服器電源產品在 2026 年占營收超過 30%。隨著主流電源瓦數從 5.5kW 升至 8kW/8.5kW、Power Shelf 規格擴大，以及 800V Power Rack 開始出貨，公司認為該營收占比在 2027 年有望達到 40% 至 50%。PSU 需求涵蓋企業客戶、NeoCloud 業者與雲端服務供應商，絕對量高於 BBU 需求。BBU 營收預估隔年成長超過 30%，美國與亞洲都將擴充產能，美國製造占比也將提高。

車用電子營收年增，預期隔年將持續成長。光寶正停做毛利較低的照明專案，同時保留毛利較高的產品，且需求正在復甦。智慧座艙用頂置控制台安全攝影機模組通過客戶驗證，並開始擴大出貨。展望 2027 年，公司預期消費相關資訊與電子業務大致持平，而低軌衛星電源產品可能隨規格與功率提升而快速成長。工業控制與新能源應用的光電需求預期將支撐約 10% 的成長。若產品與客戶時程依計畫推進，雲端部門的 AI 伺服器電源營收可望成長約 70%。半導體產能以三年協議確保，PCB 與電容採購則每六個月檢視，以管理供應與價格風險。

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