廣達 2027 年資本支出訂為 NT$40–45 Billion，投資重心轉向電力基礎設施

前言

廣達 (2382-TW) 預期 2027 年資本支出總額為 NT$40 billion 至 NT$45 billion，相較之下，2026 年全年目標為 NT$40 billion。預估增幅介於 0% 至 12.5%，顯示投資優先順序轉變之際，支出成長步調也趨緩。公司預期，資金將不再主要用於廠房建築與生產線，而是更多投入電力基礎設施和液冷系統。這項轉變反映出 AI 伺服器產業面臨的核心挑戰：需求和客戶承諾足以支持擴張，但新增產能仍取決於能否取得工業用電。本文將檢視廣達的支出展望、已公布的投資數字、產能規劃，以及左右擴張的實際限制，也將說明公司資本支出計畫為何與客戶預留產能及冗長的電力取得流程息息相關。

懶人包

廣達預估 2027 年資本支出為 NT$40 billion 至 NT$45 billion，較 2026 年目標增加 0% 至 12.5%。隨著電力供應成為擴增 AI 伺服器產量的主要障礙，投資組合正轉向電力基礎設施與液冷。公司表示，工業用電專案從核准到建置可能需要 18 to 36 months。產能規劃以雲端服務供應商預留未來 12 to 24 months 產能為依據，而 2026 年底前 AI 產能較 2025 年底倍增的目標仍按計畫推進。

正文

廣達對 2027 年資本支出的預估，不僅代表支出步調有所改變，投資方向也隨之調整。公司預估支出為 NT$40 billion 至 NT$45 billion，相較之下，2026 年全年目標為 NT$40 billion。這個區間代表增幅為 0% 至 12.5%。儘管支出規模仍然可觀，成長速度已較為審慎，公司也預期將有更大比重的投資用於電力設施與水冷系統，廠房建築相關支出的占比則將下降。

公司公布的資本支出與現金流量表數字之間有所不同，這點值得留意。廣達表示，2026 年前 9 months 已投入 NT$34.6 billion，其中第三季為 NT$12.8 billion。前 9 months 的資本支出中，美國加州營運據點與泰國合計占近 80%。另一方面，現金流量表顯示，前 3 quarters 購置不動產、廠房及設備的金額為 NT$32.24 billion，其中第三季為 NT$10.65 billion。這些金額低於公司所述數字，兩者採用不同的報告衡量方式，不應視為可互換的數據。

客戶承諾是廣達決定建置多少產能的重要依據。公司表示，AI 機櫃系統組裝與測試的擴產，前提是先取得雲端服務供應商客戶對未來 12 to 24 months 產能的預留承諾。公司認為，這樣的流程能讓投資建立在資產將獲得充分利用的高度確定性上。預留需求與廠房規劃之間的關聯，對 AI 伺服器專案尤其重要，因為設備須依客戶需求客製化，擴充產能也可能涉及大量基礎設施支出。

雖然客戶預留產能並未以書面協議約束，廣達表示，這種商業安排仍能提供實質保障。依照公司的銷售模式，客戶預期會購買原先訂購的機櫃。公司表示，客戶一般都會承諾買下已訂購的產品。若提貨延遲，相關利息、倉儲費用及其他衍生費用將由客戶負擔。這項安排旨在降低交貨時程變動時，廣達必須自行承擔已完工設備的風險。

電力而非單純的廠房空間，正日益成為產能成長的限制。廣達表示，在美國、墨西哥、台灣及東南亞等主要 AI 伺服器生產據點，取得百萬瓦等級或以上的工業用電，核准與建置流程可能長達 18 to 36 months。因此，即使廠房與設備都已準備就緒，電力供應的進度仍可能決定新增產能何時能投入運作。

隨著 AI 系統演進，電力挑戰也日益加劇。新一代 AI 機櫃的設計採用更高的運算密度，耗電量也更高。單一機櫃的用電需求可能大幅增加，若以設施可支援的設備數量衡量，現有設施的有效產能便會下降。換句話說，工廠不必在實體空間上縮小，有效生產能力也可能下滑：更高的用電需求會限制其可同時運作、測試或支援的系統數量。這也有助於解釋，為什麼廣達即使投資成長趨於溫和，仍持續擴產。

公司並未改變在 2026 年底前，將 AI 產能提升至 2025 年底兩倍的目標，並預期可如期達成。廣達指出，客戶的 AI 產品路線圖已規劃至未來 2 年以上，這為持續規劃產能提供了支撐。較長期的產品規劃有助掌握潛在需求，但實際擴產時程仍取決於基礎設施是否就緒，尤其是電力供應。

2027 年的投資重心正從增加生產線轉向確保電力供應。廣達表示，電路板打件產線在 2026 年已大致備妥，因此預期隔年的主要建置項目將是電力。公司的產能規劃也日益以測試量衡量。不同世代產品所需的測試時間並不相同：同一台測試機櫃測試新一代 VR200 機櫃，會比測試前一代 GB200 機櫃花費更長時間。每台產品占用測試設備的時間增加後，單位期間內可處理的數量就會減少，測試所需的電力也會增加。

廣達的海外擴張方式，有助於說明為何資本支出未必會表現為大量購地與興建新廠。公司表示，在海外建置 AI 伺服器產能時，很少從零開始買地蓋廠，而通常是承租既有工業廠房。依據 IFRS 16，這些租賃會列為使用權資產。因此，大筆現金投資可能用於改善租賃廠房狀況及升級電力系統，而非購買土地或興建整座廠房。

公司公布前 9 months 營收為 NT$2.96 trillion，同期資本支出為 NT$34.6 billion。廣達表示，資本支出約維持在營收的 1%。根據 UAnalyze 產業資料庫的數據，單季資本支出自 2016 年以來呈上升趨勢，並在 2025 年之後明顯增加。即使到了 2026 年第三季，資本支出占營收比重仍接近 1%。這項比較顯示，投資金額雖以絕對值計有所增加，相較公司營收規模仍然不大。（資料來源：UAnalyze 產業資料庫。）

支出集中在通用型基礎設施，也與廣達以專案為主的商業模式有關。AI 機櫃是依特定客戶需求打造的客製化產品，但電力設施與水冷系統的用途更廣。公司表示，這些基礎設施可支援後續世代的 GPU、雲端服務供應商自行開發的晶片，或後續機櫃設計。若特定客戶或某一世代 AI 伺服器的需求放緩，通用型基礎設施仍可重新配置，以支援其他產品，降低投資只適用於單一規格的風險。

廣達在談及擴張是否負擔得起時，也提到公司的成本結構。公司表示，成本主要為變動成本，折舊約占營業成本的 0.5%。公司進一步指出，核心業務的息稅折舊攤銷前盈餘，在扣除利息與所得稅費用後，足以支應資本支出與現金股利。這些說法反映管理層如何看待營運現金創造能力與投資承諾之間的關係，但並不代表無須評估執行、需求與基礎設施風險。

整體而言，廣達的擴張步調日益取決於電力供應到位的時程。公司預期，2027 年資本支出中電力設施的占比將進一步提高；而長達 18 to 36 months 的核准與建置流程，使提前規劃至關重要。2027 年可投入運作的產能規模，部分將取決於 2026 年送出的電力申請。因此，核心問題不只是廣達計畫投入多少資金，而是電力基礎設施能否及時到位，以支援有客戶需求作為依據的擴產計畫。

重點摘要表

注意：本文僅供資訊參考，並非投資建議。投資人應自行判斷並審慎評估風險。