華爾街爭奪鏈上美元的競賽正在加速

目錄

• 你可能會想知道
• 主要議題
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能會想知道

• 為什麼大型銀行和支付網路現在要進入穩定幣市場？
• 由銀行支持的新計畫能否挑戰鏈上美元市場的既有領導者？

主要議題

穩定幣過去普遍被視為加密貨幣產業中的一個專門領域。多年來，它們的核心用途是協助交易者在數位資產之間轉移資金，而 Tether 和 Circle 等公司則在市場上建立了穩固地位。如今，這種局面正在改變。大型銀行、支付公司和成熟的穩定幣業者，如今正競相提供數位美元及其交易背後的基礎設施。

過去幾個月，這股轉變加速發展，近幾週更是愈演愈烈。傳統金融機構不再只是觀望新興技術，而是為新事業提供資金、將產品拓展至不同區塊鏈網路，並調整既有支付系統以支援穩定幣結算。由此形成一場競賽，爭奪誰能發行鏈上美元，以及誰能掌控其流通所依賴的支付軌道。

據報，一個由21家機構組成的聯盟承諾投入約270 million美元，這是競賽進入新階段最明確的跡象之一。據報，Goldman Sachs、Citigroup、Santander 和 Deutsche Bank 都是這項代號為「Project Faro」的聯合美元穩定幣計畫參與者。據悉，該聯盟從最初的10家機構擴大而來，承諾的資金將用於支應5年的營運。

Project Faro 正透過一家在美國註冊成立的發行機構開發，目標於2027年推出。該計畫明確表示要與 Tether 和 Circle 競爭；這兩家公司目前仍主導穩定幣市場，合計掌控約85%的市場，而整體市場規模約為290 billion美元。這些數字既說明銀行看到了什麼機會，也顯示新進業者面臨的挑戰有多大。

這項計畫仍處於早期階段，目前沒有代幣、執行長，也尚未確定最終名稱。據報的資金和機構支持展現了投入意願，但不能保證計畫會如期推出或吸引到用戶。成功的穩定幣需要的不只是資金：它必須建立信任、滿足實際支付與結算需求，並順利連結金融機構和數位平台。

SoFi 則是金融機構已開始推出產品的另一種例子。本週稍早，該公司將 SoFiUSD 擴展至 Polygon，讓這項產品除了 Ethereum 和 Solana，也可在該網路使用。該銀行稱 SoFiUSD 是美國國家銀行推出的首個穩定幣。此次擴展讓產品可在更多區塊鏈環境中使用，並觸及 SoFi 超過17 million名會員。

SoFi 也推出了 SoFi Earn，這是一種代幣化存款，提供4.40%的收益率，並可轉換為 SoFiUSD。該公司的支付業務不只涉及代幣本身：它目前已透過 Mastercard 的網路結算其全部信用卡業務。綜合來看，這些舉措顯示金融機構如何將存款產品、區塊鏈美元和傳統卡片基礎設施結合，而非將它們視為彼此獨立的業務。

另一個重要參與者是 Anchorage Digital，一家獲聯邦特許的加密貨幣銀行。它的角色較不著重於爭取消費者關注，而是提供讓機構業務得以運作的託管與結算基礎設施。如今，Anchorage 的代幣可在 Visa 的網路上結算交易，Western Union 的 USDPT 則是其最初的應用案例之一。

Anchorage 也參與了美國－墨西哥穩定幣通道，在這條重要匯款路線的兩端託管代幣。這條通道之所以重要，是因為跨境支付和匯款是數位美元結算可能派上用場的實際場景。代幣有可能透過區塊鏈系統流通，而受監管機構則提供託管服務，並連結既有金融服務。

支付網路也在擴大其業務角色。在成熟的支付公司中，Mastercard 的行動尤其積極。該公司與其收購的穩定幣公司 BVNK 推出 Global Money Platform，並推出 Stablecoin Security 工具，用來檢查支付是否涉及詐欺。這些措施涵蓋支付鏈的不同環節：一方面提供資金流通的基礎設施，另一方面則透過管控措施協助評估交易風險。

Mastercard 還推出了 Agent Pay for Machines，讓人工智慧代理能以穩定幣進行交易。這項計畫指向一種可能的未來：軟體系統在適當的授權和防護措施下，能直接付款。這也表明支付公司不再只把穩定幣視為加密市場工具，也將其視為新型商業活動可採用的可程式化結算方式。

Visa 則已將其穩定幣結算計畫擴展至多個區塊鏈。因此，兩大卡片網路之間的競爭不再侷限於傳統卡片交易。兩者都在布局支援涉及數位資產的結算，同時運用自身在商家、金融機構和支付服務提供者之間既有的廣泛網絡。

原生於加密貨幣領域的公司也在因應相同的變化。Circle 已同意將 USDC 結算接入拉丁美洲的銀行支付軌道，並從哥倫比亞試點開始。該公司的整體計畫是拓展至數十個新興市場。這種做法旨在將廣泛使用的穩定幣與當地銀行基礎設施連結，讓機構更容易在既有金融系統中使用數位美元。

監管是這些計畫加速推進的核心原因。於2025年簽署的 GENIUS Act 建立了美國首個針對與美元掛鉤代幣的監管框架。這項法律為受監管機構提供更明確的途徑進入此領域，改變了過去大多置身事外的銀行所面對的環境。明確的框架並不能消除所有營運或商業挑戰，但能讓規劃和投資更加直接。

政治環境也形塑了這場辯論。Donald Trump 政府將美元穩定幣定位為擴大美元影響力、鞏固其全球地位的工具。過去曾對加密貨幣不屑一顧的銀行，如今面臨不同的考量：穩定幣結算可能成為重要的金融服務，銀行或許不願將這項業務完全拱手讓給原生於加密貨幣領域的公司。

即使大型機構進入市場，Tether 和 Circle 仍占主導地位，而銀行發行的代幣要取得可觀市占率，仍有一段艱難的路要走。新產品必須贏得用戶和企業的信任、展現可靠的營運能力，並提出令人信服的理由，讓人們改用新產品而不再選擇既有替代方案。銀行或支付網路的規模固然有助益，但並不能自動造就成功的數位美元生態系。

因此，正在形成的局勢並非華爾街取代加密貨幣公司的單純故事，而是一場更複雜的競爭，參與者涵蓋發行機構、託管機構、銀行、卡片網路和區塊鏈平台。有些參與者正在打造穩定幣；其他則在建置結算工具、託管服務、安全系統，或與銀行支付軌道的連結。它們的策略有所重疊，但也反映出各自在金融體系中的不同位置。

對客戶和機構而言，實際的考驗在於這些系統能否讓支付和結算變得更實用、可靠且容易取得。穩定幣或許能提供跨網路轉移價值的新方式，但其普及將取決於營運韌性、適當監管、廣泛接受度，以及與熟悉的金融服務之間明確的連結。目前一波接一波的推出和合作，顯示市場對此抱持高度興趣，但並不能證明最終將由單一設計或服務提供者勝出。

然而，發展方向已很明確：鏈上美元不再只是加密貨幣的領域。銀行正投入資金，支付網路正在調整其基礎設施，既有穩定幣業者則拓展至新地區。下一階段將顯示這些努力能否把初期動能轉化為持久的使用需求，以及哪些公司最終能掌控數位美元流通的支付軌道。

重點摘要表

後續展望……

穩定幣競賽的下一階段將取決於執行成效。Project Faro 必須從據報的資金和計畫邁向實際運作的服務；既有機構則必須證明其產品能滿足真實的支付與結算需求。既有領導者在熟悉度和市場地位方面占有優勢，但銀行和支付網路也擁有自己的客戶關係和基礎設施。

長遠來看，穩定幣的普及可能較不取決於代幣本身的新穎性，而更仰賴其周邊系統的品質：託管、法規遵循、安全性、接入銀行支付軌道的能力，以及跨網路的接受度。隨著這些環節逐步發展，鏈上美元可能成為金融活動中更加整合的一部分。目前競爭結果仍未定，而建置底層支付軌道的機構已開始及早表態。