數位資產於 2026 年第 3 季反彈，表現勝過股票與黃金

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• 你可能想知道
• 2026 年第 3 季數位資產市場回顧
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 哪些因素助力數位資產在 2026 年第 3 季的表現勝過股票與黃金？
• 什麼是永續期貨？在美國如何受到監管？

2026 年第 3 季數位資產市場回顧

數位資產在 2026 年第 3 季顯著回升，結束連續三季的跌勢，並創下年內最佳表現。這波反彈發生在加密市場經歷艱困時期之後，並伴隨地緣政治壓力緩解、流動性環境改善，以及機構參與回溫。CoinDesk Research 最新的季度回顧與展望指出，多項利多因素在市場環境中匯聚，使數位資產的表現勝過主要股票指數與黃金。

CoinDesk 20（CD20）上漲52.7% 至 2,447，比特幣則上漲42.7% 至 $83,554。這與第 2 季的情況截然不同，當時加密資產並未參與風險資產的整體漲勢。第 3 季的傳統基準指標漲幅則較為溫和：S&P 500 上漲 2.03%，Nasdaq 上漲 0.85%，黃金上漲 3.84%。相比之下，數位資產以明顯差距成為這些市場中表現最出色的資產。

多項總體經濟與市場發展形塑了本季走勢。中東緊張局勢依然升高，但相較第 2 季有所緩和，帶動風險情緒改善。8 月，美國財政部擴大長期債券回購規模。這項發展重新引發投資人所稱的「貨幣貶值交易」論述，有些人將回購活動形容為一種「迷你量化寬鬆」。這項轉變促使市場討論流動性，以及政府債務管理對金融市場可能造成的影響。

監管明朗化與代幣化股票迅速發展，也促使市場展望更加正向。這些發展進一步凸顯傳統金融與數位資產基礎設施日益交融。代幣化資產可將某些金融產品導入區塊鏈系統，而成熟的金融機構也愈來愈積極探索數位資產服務。這些趨勢共同推動一種觀點：這個產業正與傳統金融市場建立更緊密的連結。

ETF 資金流向清楚反映了市場情緒的轉變。比特幣現貨交易所交易基金（ETF）在第 2 季錄得 $4.67 billion 淨流出。第 3 季資金流向轉為正向：8 月流入 $3.54 billion，為自 July 2025 以來最高的單月總額；9 月則流入 $2.65 billion。第 3 季淨流入達到$6.36 billion，相較前一季出現$11 billion 的轉變。這項變化顯示，市場先前對機構投資人離場的擔憂可能為時過早。部分投資人或許並未永久撤出，而是在等待總體經濟環境與市場催化因素轉為有利。

CoinDesk 指數及個別成分資產的表現，既展現復甦的廣度，也反映各資產之間的差異。CoinDesk 100（CD100）上漲 53.3% 至 1,890，CoinDesk Memecoin Index（CDMEME）上漲 45.9% 至 324。CoinDesk 5（CD5）上漲 46.7% 至 1,406，落後 CD20 六個百分點。在多資產指數中，CoinDesk 80（CD80）以 57.4% 的漲幅領先，升至 559。其表現約勝過比特幣 14.7 個百分點，而 Zcash 延續第 2 季累積的動能，反映投資人對隱私資產的興趣持續升溫。

CD20 的全部 20 項成分資產在第 3 季均收漲，但漲幅並不平均。Uniswap（UNI）領漲指數，上漲 220%。NEAR 報 $4.7186，上漲 200%，並且是前一季的最佳表現者。Chainlink（LINK）報 $12.39，上漲 100%；Aave（AAVE）報 $166.29，上漲 87.5%。這些領漲資產大幅勝過整體指數，凸顯個別協議發展與資產特定催化因素，如何在廣泛市場上漲時左右報酬。

有 12 項資產的表現勝過 CD20，包括 Cardano（ADA），上漲 71.0%；Ether（ETH），上漲 70.9%；Sui（SUI），上漲 68.8%；Avalanche（AVAX），上漲 67.5%；以及 Solana（SOL），上漲 60.5%。表現最強與較弱資產之間的差距相當明顯。這種分散程度顯示，這波復甦並非所有數位資產都同等受惠的全面同步行情。相反地，不同網路與協議受到的關注程度各異，而廣泛的指數表現掩蓋了成分資產之間的重要差異。

第 4 季的展望仍易受總體經濟環境影響。儘管中東緊張局勢緩和支撐風險偏好，長期美國公債殖利率急升仍再次收緊金融環境。美國財政部回購部分抵銷了這項壓力，促進流動性環境改善；這是可能影響比特幣及其他對風險敏感資產的因素。因此，殖利率、流動性與地緣政治發展之間的消長，可能仍是市場走向的重要關鍵。

機構需求也從 ETF 延伸至數位資產儲備公司（DAT）。Strategy 出售約 7,000 BTC 後，市場一度感到擔憂，但隨後市場回穩，Strategy 也恢復淨買入。到 9 月下旬，其持倉已高於出售前的水準。加上 ETF 資金流入回升，這波累積持倉顯示機構與企業參與者仍有持續的淨需求。

比特幣在連續三季下跌後，於第 3 季上漲 42.7%，可能代表市場正從高峰後修正轉向累積階段；這一可能性也須放在 2028 年減半前的四年週期脈絡中觀察。現貨 ETF 與更明確的監管規範可能進一步支撐需求，而鏈上實體資產交易量的成長，則是另一項潛在催化因素。這類活動反映區塊鏈市場與傳統金融持續交融，但未來影響仍取決於能否持續採用以及市場環境。

本季也凸顯了不只持有比特幣、進一步分散配置的潛在價值。多項 CD20 與 CD80 成分資產的表現勝過比特幣，顯示協議基本面與資產特定事件都可能影響投資成果。CD20 與 CD100 等基準指標可協助投資人觀察更廣泛數位資產的表現差異。這些指標無法消除市場風險，但能提供一套評估架構，協助判斷報酬是集中於少數資產，還是較廣泛地分布於市場中。

專家問答：什麼是永續期貨？永續期貨常簡稱為「perp」，是一種衍生性商品合約，讓交易者在不持有資產本身的情況下，押注資產價格上漲或下跌。與傳統期貨合約不同，永續期貨沒有固定到期日或交割日。它的設計目的是追蹤標的現貨市場價格，讓交易者可以持續持有部位，而不必定期轉倉至另一份即將到期的合約。

永續合約的理論架構由 Yale University 經濟學家 Robert Schiller 於 1993 年提出。他最初的概念旨在解決房地產資產缺乏實用避險機制的問題，因為這類資產難以每日定價。加密貨幣永續期貨後來自然地適用於全天候運作、沒有固定收盤時間的市場。這種合約結構讓參與者得以表達對價格走勢的看法，但與其他衍生性商品一樣，也涉及使用者必須了解的風險。

在美國，合法交易這些產品涉及三部分的監管架構。指定合約市場（DCMs）是由 CFTC 授權、進行期貨合約交易的交易所。衍生性商品結算機構（DCOs）作為買賣雙方之間的結算機構，負責處理交易結算與款項支付。期貨佣金商（FCMs）則擔任經紀商與中介機構，為客戶執行期貨與選擇權交易。

2026 年 5 月，CFTC 建立了一套架構，依據《商品交易法》讓永續期貨進入受監管的美國交易所。這項發展反映更廣泛的轉變：永續期貨正從加密原生產品走向受 CFTC 監管的資產類別。它們有望整合至美國主流市場基礎設施，也顯示數位與傳統資產市場正朝向全天候、24/7 交易持續演進。監管機構仍須判定哪些永續市場特性可以安全地應用於傳統金融市場。

重點摘要表

後續展望……

2026 年第 3 季的數位資產表現大幅轉變，結束連續三季的跌勢。ETF 資金流入增加、流動性環境改善，以及機構重新累積資產的跡象，都支撐了這波反彈；指數與個別資產的漲幅則顯示，各資產表現差異甚大。這些因素提供的是觀察脈絡，而非持續成長的保證：金融環境、地緣政治事件與監管規範仍可能迅速改變市場情緒。

展望未來，投資人與財務顧問將關注機構需求能否持續、代幣化與鏈上市場是否繼續發展，以及政策制定者如何處理永續期貨等衍生性商品。本季資產報酬的廣泛差異，也凸顯區分整體市場趨勢與個別資產表現的重要性。隨著數位資產與傳統金融市場的連結日益緊密，持續研究並審慎關注風險將至關重要。