AI 液冷訂單需求激增，榮惠-KY 9 月及 Q3 營收創新高，本季展望樂觀

前言

AI 液冷需求及相關零組件訂單持續升溫，為服務資料中心與伺服器產業的供應商帶來重大成長機會。AI 液冷產品及印刷電路板（PCB）供應商榮惠-KY（6924-TW）公布 2026 年 9 月及第三季營收表現強勁，兩者均創歷史新高。公司表示，業績主要受惠於冷卻分配單元（CDU）出貨增加，以及其他水冷零組件與 PCB 產品需求提升。2026 年前 9 個月營收也已超越前一年度全年總額，AI 伺服器產品營收占比則持續提高。本文將回顧公司公布的業績、各市場需求的支撐因素，以及本季展望，並將相關數據置於第二季和上半年表現的背景下探討。

懶人包

榮惠-KY 2026 年 9 月營收為 2.92億元，月增 20.45%，年增 141 倍。第三季營收達 7.2億元，創歷史新高，季增 39.9%，年增 80.32%。前 9 個月營收為 17.07億元，已超越前一年度全年營收 16.93億元。CDU 出貨增加、水冷零組件追加訂單，以及日本和泰國需求走強，是主要營收貢獻因素。公司表示，本季展望樂觀，並正將上升的材料成本轉嫁給客戶。

正文

榮惠-KY 於 2026 年 10 月 8 日公布最新營收結果。9 月營收為 2.92億元，月增 20.45%，年增 141 倍。公司表示，大幅成長主要是因為 AI 液冷業務進入出貨量提升階段。尤其是冷卻分配單元（CDU）出貨強勁，推升單月及第三季營收雙雙創下歷史新高。

第三季營收總計 7.2億元，季增 39.9%，年增 80.32%。業績反映液冷產品出貨增加與公司更廣泛產品線需求的共同影響。榮惠-KY 表示，客戶需求維持強勁，並看好第四季展望，預期水冷模組及相關零組件的追加訂單將持續支撐營運。

公司的累計業績也大幅提升。2026 年前 9 個月營收達 17.07億元，超越前一年度全年營收 16.93億元，年增 34.76%。同時，AI 伺服器產品在公司業務中的占比日益提高：前 9 個月營收占比為 11.4%，高於上半年的 8.2%。這項變化顯示，隨著年度進展，AI 伺服器相關業務對營收的貢獻持續增加。

董事長劉世璘表示，客戶已追加水冷模組及多種相關零組件訂單，包括快速接頭（QD）、感應器、印刷電路板組件（PCBA）及板金機殼。公司也表示，對新開發的美國客戶出貨增加，使其得以參與伺服器產業整體擴張。回購訂單與新客戶出貨並進，讓需求來源不再侷限於單一產品或客戶。

區域市場也對公司業績有所貢獻。在日本，受惠於記憶體價格上漲及需求大幅增加，營收翻倍。在泰國，車用基板需求強勁，帶動營運走強。因此，公司業務涵蓋多個終端市場：AI 伺服器液冷是主要成長動能，而車用基板及其他 PCB 相關產品需求則帶來額外貢獻。

榮惠-KY 表示，其策略核心是成為 AI 伺服器液冷供應商，同時為客戶提供一站式基板服務。公司具備軟性印刷電路板（FPC）、軟硬結合板、金屬基板及高密度連結（HDI）產品等能力。由單一供應商提供多種基板品項，可滿足客戶不同需求，也讓公司能服務伺服器供應鏈的多個環節。AI 伺服器營收占比從上半年的 8.2% 提高至前 9 個月的 11.4%，顯示隨著 AI 相關需求成長，業務組合也隨之改變。

就本季而言，管理層預期客戶追加水冷模組及零組件訂單的效益將持續。原料成本也是影響展望的因素。公司指出，玻纖布、樹脂、銅箔基板、記憶體及被動元件等基板相關材料成本持續上升。榮惠-KY 表示，將持續尋求把成本增幅轉嫁給客戶。截至目前，近九成客戶已接受 100% 轉嫁價格漲幅。公司認為，此作法有助產業健康發展，但目前公布的數據尚未量化材料成本上升對未來利潤率的完整影響。

除了液冷，工業電腦（IPC）及 PCB 業務也受惠於日本和泰國強勁的車用基板需求，成為成長的另一項來源，並有助說明公司營運表現反映了多個市場和產品類別。第二季毛利率為 23.2%，公司並指出第三季營運規模擴大。因此，市場觀察人士認為，隨著更大的營收基礎反映至業績，毛利率等獲利指標值得持續關注。

2026 年第二季，榮惠-KY 營收為 5.15億元，毛利率為 23.2%。毛利率季減 3.27 個百分點，年增 1.42 個百分點。稅後純益為 4234萬元，季減 9.2%，年增 4.09 倍。單季每股純益為 2.05元。這些數據可作為評估公司後續第三季營收創高的參考，但僅憑營收成長，無法判定後續期間的獲利能力如何變化。

2026 年上半年營收總計 9.87億元，毛利率為 24.77%，稅後純益為 8896萬元。毛利率年增 4.11 個百分點，稅後純益年增 1.49 倍。上半年每股純益為 4.31元。上半年業績及其後的前 9 個月營收數據，共同呈現出全年銷售持續擴大、AI 伺服器產品營收占比提高的趨勢。接下來值得關注的指標包括客戶訂單能否維持強勁、公司如何有效管理上升的原料成本，以及營運規模擴大能否轉化為獲利改善。

重點摘要表