AI 背後的戰略資源：新基金鎖定礦產、核能與電網

目錄

• 你可能想了解
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想了解

• 為什麼戰略資源與能源基礎設施對人工智慧的發展越來越重要？
• 結合礦產、鈾礦與電力基礎設施的投資組合，和聚焦單一技術或商品的投資方式有何不同？

主要內容

全球競爭正經歷重大轉變。隨著供應鏈安全與資源再國有化的疑慮升高，科技競爭的根基已從軟體演算法與半導體，擴展至更廣泛的領域。取得實體資源與可靠能源供應，正成為科技版圖中越來越重要的一環。在此背景下，永豐投信於15日宣布推出永豐全球戰略資源基金。基金聚焦三大領域：關鍵礦產、鈾礦與核能，以及電力基礎設施。預計於October 19開始募集，目標是讓投資人參與全球產業升級，以及戰略資源估值變化所帶來的機會。

基金經理人羅嘉德表示，近年市場焦點大多集中在輝達、GPU與AI資料中心。然而，深入檢視產業供應鏈，會發現更廣泛的可能性：為AI提供關鍵投入的公司，也可能受惠於AI的擴張。在他看來，AI時代最大的贏家未必只限於AI硬體與軟體公司。

AI系統需要先進晶片，而這些晶片及其所使用的資料中心，也仰賴金屬、礦產與大量電力供應。羅嘉德將AI比喻為未來的「大腦」，並將基金布局的資源形容為協助大腦運作的「骨骼、胃與血管」。這個比喻點出一項實際重點：數位科技有其實體基礎，材料與電力的供應情況會影響其成長速度。

多年來，全球生產策略著重於降低成本。如今，地緣政治緊張、貿易爭端與關稅衝突，使資源與能源安全更接近國家競爭力的核心。基金的投資論點是，能確保關鍵投入的國家與產業，可能更有利於支援未來的科技與能源系統。這並不代表供應風險消失或投資報酬有所保證，但有助於解釋為何取得資源已成為討論AI基礎設施時的重要考量。

基金將其投資方式形容為結合「大國競爭、未來科技與戰略資源」。它不只著眼於單一商品的景氣循環表現，而是依循「三三三均衡原則」，布局三大投資主題。其中兩大主題定位為成長導向或進攻型配置，第三項則旨在提供較具防禦性的基礎設施配置。

關鍵礦產：科技與電氣化所需材料

第一項主題聚焦關鍵礦產，包括銅、鋁、鉑、錫及稀土元素。這些材料應用於各類工業與科技領域。舉例來說，銅是智慧電網、電動車與人形機器人的關鍵材料，這些技術都仰賴電力連接與供電系統。原文指出，全球已連續17年未發現大型新銅礦。基金認為，需求持續，加上新發現有限，可能導致供需失衡。

礦產市場會受到許多因素影響，包括生產成本、礦場開發時程、法規及需求變化。長期的產業需求不一定會帶來平穩的價格走勢。儘管如此，戰略資源的觀點提醒我們，常被稱為數位科技或潔淨能源創新的技術，同樣仰賴透過實體供應鏈開採與加工的材料。

鈾礦與核能：可靠電力的潛在來源

第二項主題為鈾礦與核能。基金的投資論點將能源轉型、AI資料中心龐大的用電需求，與政策重新關注核能的趨勢連結起來。核能發電被視為高效且穩定的電力來源，可為需要持續運作的系統提供可靠的基載電力，包括支援AI運算的資料中心。

這項論點反映出讓電力供應配合需求成長的重要性。運算基礎設施擴張可能加重電力系統的負擔，而更廣泛的電氣化也會推升其他產業的用電需求。核能是打造可靠電力組合的多種可能方案之一，其角色取決於各國政策、專案經濟效益、安全標準、興建時程，以及核材料與廢棄物管理。這些因素使該產業具有戰略重要性，同時也讓它面臨法規與營運方面的不確定性。

智慧電網與儲能：因應電力輸送限制

第三項主題聚焦智慧電網與儲能設備，目的是解決「有電卻無法送到需要之處」的問題。即使有發電容量，老舊電網基礎設施仍可能限制電力輸送。基金列舉變壓器、開關設備、儲能系統與燃料電池，作為防禦型電力基礎設施投資的例子。

電網升級有助於整合新的發電來源，並管理供需波動。儲能系統可協助調節不同時段的電力，而變壓器與開關設備則是輸電與配電不可或缺的設施。這些基礎設施需求可能與長期投資計畫及公用事業需求相關，基金將其視為相對穩定的需求。納入此主題，旨在降低對景氣循環較明顯的商品配置的依賴，並協助減緩投資組合波動。

整體投資組合的概念是結合這三大領域，而非依賴單一資源或產業。原文指出，歷史資料顯示，將關鍵礦產、鈾礦能源與電力基礎設施納入三維配置，在過去5年呈現良好的風險報酬特性。文中表示，此組合有望追求長期資本增值，同時分散部分單一產業的波動，形成所謂「成長加防禦」的乘數效果。

然而，過去績效不保證未來成果。多元分散或有助於將資產配置至戰略資源供應鏈的不同環節，但無法消除市場風險。礦產生產商、鈾礦相關企業與電網設備公司，對利率、商品價格、政策決策及專案週期的反應可能各不相同。因此，這項策略的核心主張並非三大主題走勢一致，而是它們各自不同的角色可能在投資組合中相互補足。

在證券篩選方面，永豐投信與國際指數公司Solactive合作。據原文所述，初步篩選從全球股票範圍中進行，並考量市值、流動性與ESG原則。篩選流程旨在挑選於所屬產業居領先地位的公司，包括在熱門AI討論中較不受矚目、但能提供重要投入或基礎設施的企業。

文中列舉的持股或投資標的包括全球最大銅生產商麥克莫蘭銅金公司、領先的上市鈾礦公司卡麥科，以及GE Vernova。這些例子呈現了該策略橫跨礦產、核燃料與電力相關基礎設施的布局方向。它們是原文提及的例子，不代表基金未來一定會持有這些標的，也不保證投資績效。

更廣泛來看，這檔基金提供了另一種檢視AI供應鏈的方式。投資人通常聚焦於晶片設計商、運算硬體與軟體平台；資源導向的投資方式則考量建置與運作這些科技所需的材料與能源系統。核心洞見是，AI成長不只仰賴運算能力，也仰賴穩定的礦產供應與可靠的電力基礎設施。

永豐投信認為，在市場波動與地緣政治變化之際，集中投資單一科技主題可能帶來重大風險。基金被定位為一項工具，讓投資人取得全球戰略資產配置，同時將AI的能源與電力面向納入考量。其目標是在參與長期科技成長的同時，也兼顧投資組合效率與韌性。如同任何投資策略，投資人仍須考量自身風險承受度、投資期間及基金正式文件。

重點摘要表

後續展望……

隨著AI與電氣化發展，戰略資源的觀點指出幾個值得進一步關注的領域。更完善的礦產供應鏈追蹤工具，可協助企業與政策制定者辨識集中風險、生產瓶頸及回收機會。研究礦產替代與材料效率，也可能在不減緩關鍵技術部署的情況下，減輕稀缺資源所承受的壓力。

能源系統同樣值得仔細檢視。電網監測、高壓輸電、儲能及需求管理方面的進展，有助於在資料中心與其他用電者擴張時，更有效地輸送電力。進一步研究核能技術、安全、融資與廢棄物管理，可能有助於釐清核能在哪些情況下能為可靠的低碳電力作出貢獻。比較不同區域條件下的各種方案也很重要；並非所有市場都適用同一種基礎設施發展路徑。

最後，投資人與研究人員可透過更透明的分析，深入了解科技需求、商品供應與基礎設施投資之間的關聯。具韌性的AI經濟，取決於我們是否了解數位創新如何連結實體資源、可靠能源，以及負責任的環境與社會實踐。探索這些關聯，有助於決策者評估機會與限制，同時將不確定性與投資風險納入考量。