全球市場對黑色星期一的憂慮升高，加密貨幣市場回升

目錄

• 你可能想知道
• 加密貨幣市場、黑色星期一風險與產業發展
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 1987 年股市崩盤週年，是否代表加密貨幣市場即將發生類似事件？
• 近期代幣價格、基金資金流向及產業發展，透露了市場目前的哪些狀況？

加密貨幣市場、黑色星期一風險與產業發展

39 年前，道瓊工業平均指數在一個交易日內下跌 22.6%，這起事件後來被稱為「黑色星期一」。這場突如其來的崩跌，至今仍是金融史上的重要事件。週年紀念日再次引發市場憂慮，認為市場可能面臨另一次大幅下跌，數位資產也包括在內。然而，歷史比較需要謹慎看待：某個日期與過去的崩盤有所關聯，本身並不能證明另一場崩盤即將發生。

比特幣進入這段期間時承受壓力，但表現仍優於許多其他大型加密資產。市場概況公布時，比特幣價格約為 $82,161，週跌幅為 1.4%，過去 30 天則上漲約 1%。另一份市場快照顯示，比特幣價格為 $81,942，24 小時下跌 0.71%，24 小時高點為 $83,035，低點為 $80,672。據報交易量為 $1.2B。這些數字來自來源中的不同時間快照，並非單一固定價格。

整體市場表現較弱。以太幣下跌 5.3% 至 $2,415，BNB 下跌 3.3%、Solana 下跌 6.2%、XRP 下跌 7.2%、Dogecoin 下跌 9.4%、Hyperliquid 下跌 8.6%，Zcash 下跌 13.2%。比特幣以外的主要資產平均週跌幅為 7.5%——約為比特幣跌幅的五倍。這種差異顯示，投資人減持許多市值較小的加密資產，力道比減持最大型加密貨幣更強。

較小型代幣的跌幅更加劇烈。Starknet 本週下跌 45%；LayerZero 下跌 24%；Pump.fun 下跌 22%；Ethena 和 Fetch 各下跌 20%；Midnight 下跌 19%；Canton 和 Jupiter 各下跌 18%；Filecoin 下跌 17%；Raydium 下跌 18%。週跌幅最大的 12 種資產，平均跌幅超過 20%。這些跌幅之大，顯示市場風險較高的部分承受相當大的壓力，即使比特幣相對具有韌性亦然。

交易所交易基金也出現資金流出。現貨比特幣 ETF 本週淨流出 $228.4 million，以太幣 ETF 淨流出 $320.1 million，合計 $548.5 million。10 月，這兩類基金合計流出 $1.86 billion。以太幣基金的狀況被形容為尤其脆弱：淨資產為 $14.5 billion，累計流入為 $12.9 billion，兩者相差約 $1.6 billion。這反映基金目前的緩衝空間，並不代表這筆差額必然會消失。

對再度發生黑色星期一的憂慮，也讓人思考市場結構已如何改變。1987 年，程式化賣出助長了賣出引發更多賣出的回饋循環。此後，股票市場引入了熔斷機制，目的是在市場劇烈波動時暫停交易。南韓 Kospi 上週便啟動了其中一項機制。相較之下，加密貨幣市場全年無休、全天候交易，包括週末在內，且沒有可比的全市場熔斷機制。

全天候交易讓價格能在任何時刻調整，但也可能使突發的連環清算更難中斷。來源以 2025 年 10 月 10 日為近期案例，當時清算在數小時內導致市場重新定價。不過，目前市場的狀況有所不同：價格逐步下跌、退出過程相對有序、比特幣比小型資產更為穩健，且週末買盤小幅回歸。

市場普遍預期崩盤，並不代表崩盤一定會發生。當投資人已對可能的拋售保持警覺，並備妥現金時，他們的行為可能有別於突如其來的意外所造成、會加劇急跌的情況。這並不代表風險消失，但提醒我們應區分大眾焦慮與市場即將崩盤的證據。因此，市場評論認為，至少在當天，發生類似黑色星期一的事件可能性不高，同時也承認金融市場仍充滿不確定性。

加密貨幣與傳統市場的最新發展

隨後的市場更新指出，主要加密貨幣在週日拋售後回升，整體大致持平。比特幣約為 $82.4k，以太幣約為 $2,422，Solana 上漲 1% 至 $105，Hyperliquid 持穩於 $79，Zcash 上漲 1% 至 $1,146。在山寨幣方面，Raydium 和 Arbitrum 各上漲 8%，VVV 和 PEPE 則各上漲 6%。

其他市場也有所波動。油價上漲 4% 至 $101，黃金上漲 0.4% 至 $4,200。據報，在即將舉行普丁參與的和平峰會消息傳出後，股指期貨走揚，但公布的指數數據漲跌不一：道瓊下跌 0.1%，Nasdaq 上漲 1.1%。

大型金融機構也將代幣化視為潛在的成長領域。Goldman Sachs、Wells Fargo 和 Morgan Stanley 在第三季財報電話會議中表示，代幣化是機會而非威脅。Goldman Sachs 執行長 David Solomon 將這項發展比作早期轉向電子股票交易的變革。Wells Fargo 表示，其代幣化存款支付系統已投入運作。這些說法顯示，成熟金融公司正在探索以區塊鏈為基礎的金融資產表徵方式與支付系統，而其實務及監管層面的影響仍在發展中。

與此同時，包括 Broadcom、Verizon 和 UnitedHealth 在內的 9 家公司反對其股票透過 OKX-ICE 代幣化股票交易平台進行交易。這場爭議將成為 SEC 五年期創新豁免政策的早期考驗，也凸顯代幣化證券的一項核心議題：新的交易安排或許能提供不同形式的市場參與管道，但也必須處理發行人的權利、投資人保護及監管責任。

政治與法律動態也構成市場全貌的一部分。加密貨幣超級政治行動委員會 Fairshake 已花費約 $46.66 million，試圖阻止 Sherrod Brown 進入參議院。其行動包括一筆 $5.2 million 的媒體廣告採購，以及本月在 Ohio 的第二筆 $1.95 million 廣告採購。另有一名聯邦法官拒絕允許 CFTC 撤回其與 Gemini 達成的 $5 million 和解。該機構與交易所曾共同請求撤銷 2025 年同意令。法官裁定，執法優先事項轉變及內部不當行為指控，不足以推翻 Gemini 在審判前三週自願簽署的協議。

Circle 計劃拓展至約 40 個新興及發展中國家。執行長 Jeremy Allaire 在曼谷舉行的 IMF 和 World Bank 會議上表示，東南亞、拉丁美洲、非洲及中東的自然需求，正推動穩定幣走出早期採用階段。公司的計畫反映了數位支付面臨的一項廣泛課題：穩定幣能否在遵循不斷演變的法律與金融架構下，可靠地滿足當地需求。

另有 9 個組織成立了 Quantum Alliance，這是一個以 IETF 為範本的開放標準機構。該聯盟成立，反映各方正致力於在量子相關領域制定共同標準。開放標準有助於不同組織協調合作，但聯盟的技術範疇與實際成果，仍取決於未來的工作。

企業財庫、代幣與 NFT

資金流向仍是加密貨幣投資人關注的重要指標：比特幣 ETF 本週淨流出 $228M，ETH ETF 流出 $320M。這些四捨五入後的數字，與市場報導其他部分較精確的數額一致，分別為 $228.4 million 和 $320.1 million，整體方向相同。

迷因幣表現分歧。DOGE 和 SHIB 持平；PEPE 上漲 5%、PENGU 上漲 1%、TRUMP 下跌 2%、SPX 下跌 4%，BONK 下跌 1%。數種 Robinhood 鏈上的熱門資產週末下跌：Pons 下跌 20% 至 $176M，AI 下跌 30% 至 $80M，Cashcat 下跌 10% 至 $105M。據報漲幅較大的資產包括 Orbio，上漲 10%；Boner，上漲 13%；以及 Torch，上漲 78%。

Solana 相關代幣也出現顯著波動。Dacity 上漲 150%，Weft 上漲 550%，Pierre 上漲 29x。這類大幅百分比變動可能出現在交易量稀少或波動極大的資產中，不應視為整體市場的代表。流動性有限、持有權集中，或投機需求快速變化，都可能放大價格波動。

鏈上協議收入以 Papertrade 領先，本週錄得 $30.56M。Hyperliquid 以 $16.4M 居次，Pump.fun 則為 $14.26M。BNB Chain 也進行了第 37 次季度自動銷毀，銷毀約 1.646 million BNB，價值約 $1 billion。這次銷毀量相當於該代幣最終 100 million 供應目標的 1.65%，並在單一季度內完成。收入與代幣銷毀衡量的是不同活動：協議收入反映已報告的收益，而銷毀則依照機制規則，將代幣永久移出流通。

投機交易者的市場情緒似乎有所降溫。非官方的「trenches」指數自 4 月以來首度進入「冷」的狀態，此前該指數在 8 月至 9 月曾顯示市場處於亢奮狀態。在 NFT 市場，Punks 持平於 31 ETH，BAYC 上漲 6% 至 5.6 ETH，Pudgy 下跌 2% 至 2.4 ETH。Hypurr 上漲 24%，Checks 上漲 15%，是據報漲幅最大的 NFT。綜合來看，這些數據描繪出一個局部有亮點、但代幣、協議或數位收藏品皆未全面復甦的市場。

重點摘要表

後續展望……

近期市場情況值得審慎觀察，不應僅憑某個引人注目的週年紀念日就下定論。投資人與研究人員可進一步檢視流動性、槓桿、ETF 資金流向，以及不同代幣間的風險集中程度。若能提供更完善的清算機制與市場深度公開數據，將有助於區分有序修正與自我強化的連鎖崩跌。

市場設計也是值得深入研究的領域。傳統交易所採用熔斷機制及其他防護措施，而加密貨幣市場則在眾多平台與司法管轄區全天候運作。未來研究可評估暫停交易、協調風險控管及更明確的資訊揭露，如何應用於去中心化或持續交易的市場，同時避免產生新的弱點或不公平優勢。

代幣化與穩定幣也值得持續、中立地評估。它們在支付、結算及投資管道方面的潛在用途，應與託管風險、消費者保護、營運韌性及法律義務一併衡量。同樣地，量子技術也將受益於開放標準、獨立研究，以及對其實際能力與限制的清楚說明。

最有助益的下一步，是強化透明資料與具韌性的市場基礎設施。這些努力有助大眾更準確地評估金融風險，同時讓新興技術在負責任且受到充分監督的情況下發展。