台塑集團第4季展望：季節性需求與電子業成長支撐兩家公司

前言

台塑集團於12日公布前三季自結財務結果及業務展望。集團旗下公司中，台塑（1301-TW）與南亞（1303-TW）預期第四季業績將較第三季改善。兩家公司的展望分別受到不同因素支撐：台塑受惠於石化產品的季節性需求，南亞則受惠於高階電子材料需求成長。集團其他公司也談及展望，包括台化（1326-TW）與台塑化（6505-TW）。本文概述各公司所述的市場狀況、營運假設及主要不確定因素，包括油價與地緣政治發展。

懶人包

台塑預期第四季傳統石化需求旺季及較高開工率將支撐銷售；南亞則看好隨認證推進、產能逐步擴大，高階材料出貨將逐漸增溫。其高階電子材料業務預期將受惠於供應吃緊，以及短期新增產能有限。台化預期營運狀況改善，但油價仍是重要的不確定因素。台塑化表示，地緣政治風險可能持續支撐原油價格，而強勁的汽油與柴油利差可望協助煉油獲利在第四季維持穩健。 展望正向但仍有條件：需求、供應限制、油價與區域緊張局勢仍是關鍵變數。

正文

台塑集團於12日舉行說明會，回顧前三季自結業績，並討論今年剩餘時間的展望。台塑與南亞皆預測第四季營運表現將優於第三季。兩家公司對不同需求動能的評估各有側重，但都指出各自主要市場的狀況正在改善。

南亞表示，第四季展望受到已完成客戶認證、並逐步進入量產的高階電子材料所支撐。公司預期業績將優於第三季，符合年初預期。南亞也指出，應用於電子與科技領域的電子材料需求持續攀升。南亞表示今年表現亮麗，並對明年更佳的表現深具信心；其詳細展望也強調，落實新的高階材料計畫至關重要。

台塑指出，第四季是石化產品需求的傳統旺季。感恩節、聖誕節及中國網路購物節前後的季節性採購與消費支出，預期將支撐民生消費品相關產品的銷售。公司列出多項具有季節性需求的產品類別：PE/PP包裝材、LLDPE農膜、EVA鞋材、PP玩具及家電用品。這些應用使石化產品銷售同時連結節慶消費與實際季節需求。

營建及相關應用的需求也可能有所助益。台塑表示，中國持續推出旨在刺激內需的政策，包括房地產相關措施。同時，印度雨季結束，預期將帶動PVC管建材、AE膠帶及塗料需求增加。這些因素合在一起，可能改善本季多種石化產品的銷售環境。

供應與原料成本也是台塑評估的一部分。公司指出，隨著美伊衝突反覆，原油、乙烯及丙烯價格持續在高檔波動，支撐近期石化產品價格。台塑預期第四季開工率及產銷量將較前一季增加，並預測營收將季增。因此，公司的預期結合了較強的季節性需求、較高的營運活動及具支撐力的產品價格。

南亞的電子材料展望則受到不同供需平衡所影響。公司表示，電子材料市場仍供應吃緊，短期內業界新增產能有限。在價格大幅上漲、材料規格快速升級的背景下，能快速回應客戶需求的研發能力，以及穩定掌握材料料源，被南亞視為確保供應鏈地位的重要能力。

從第四季開始，南亞預期高階材料將在客戶驗證流程進行期間同步出貨。公司也表示，面向明年（2027）的高階先進材料布局已有進展，認證逐步完成，產品正邁向量產。隨著這些計畫推進，南亞預期電子材料營運將大幅改善，出貨量也將顯著增加。這些預期取決於客戶認證進度，以及從驗證到商業化生產的轉換速度。

為在短期內增加產出，南亞表示將推動產線優化及重啟措施。公司目標是充分發揮產能優勢、滿足內部垂直整合需求，並穩定供貨給下游客戶。這些措施旨在使生產能力與需求相配合，並協助公司因應材料供應及即時客戶支援日益重要的市場環境。

台化也預期第四季營運狀況將較第三季改善。公司預期美伊衝突可能持續，油價將在每桶USD 90左右波動。儘管存在不確定性，公司表示權益法投資收益應可持續支撐獲利。純苯、對二甲苯及PTA在第四季的供應預期仍相對吃緊。在塑膠方面，公司預期節慶需求將帶動拉貨、改善營運。台化強調，油價仍是最大變數，而權益法投資收益也可能持續挹注營收。

台塑化討論了可能影響未來油價及煉油利差的因素。公司指出，美軍上個月（September）在荷姆茲海峽為原油船隊護航，並表示美國與伊朗發生軍事衝突的風險持續升高。台塑化指出，市場人士認為伊朗可能採取各種軍事手段，影響中東原油出口。公司預期荷姆茲海峽可能難以維持大量原油出口，這項疑慮可能持續支撐油價。

即使美國進入汽油需求較弱的季節，區域燃料市場狀況仍可能支撐煉油利差。台塑化表示，亞洲汽油價差預期將大幅高於過去冬季的典型水準。在柴油與汽油利差共同支撐下，煉油毛利第四季可能維持強勁。這項展望不同於集團對石化及電子材料的預測，但也顯示燃料價差與地緣政治風險可能如何影響業務的另一個部分。

整體而言，集團展望結合了近期季節性因素與材料需求的長期變化。台塑仰賴旺季消費、營建相關需求及較高開工率。南亞則著重於正在完成認證、邁向量產的高階電子材料，並受惠於業界供應受限。台化預期營運改善，同時關注油價與投資收益；台塑化則看好原油供應風險及煉油利差可能帶來的支撐。這些展望是公司預測，並非保證；實際結果將取決於需求、生產執行、客戶認證、能源價格及地緣政治發展。

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