車用 PCB 股漲停，投資人押注轉型，而非車市回溫

前言

2026年10月28日，台灣車用印刷電路板（PCB）類股大幅上漲。車用 PCB 製造商敬鵬（2355-TW）與泰鼎-KY（4927-TW）雙雙觸及每日漲停價，敬鵬收在 NT$54.5，泰鼎收在 NT$56.3。這波行情主要並非由車輛需求復甦的預期所帶動，而是投資人重新評估車用 PCB 公司能否將生產與銷售轉向工業控制及 AI 相關產品等高附加價值應用，以提升獲利能力。全球最大車用 PCB 製造商景旺電子（603228-CN）亮眼的財報，進一步強化了這項論點。本文將探討市場催化因素、車用 PCB 供應商面臨的結構性壓力，以及敬鵬與泰鼎各自採取的轉型路徑，也將分析 AI 對 PCB 產能的競爭，為何可能對 AI 產業以外帶來影響。

懶人包

車用 PCB 股上漲，反映的是市場對商業模式轉型的信心，而非汽車需求全面復甦。景旺第3季業績顯示，AI 與高速通訊 PCB 營收增加，加上成功轉嫁較高的原料成本，能大幅提升毛利率。敬鵬正拓展工業控制與 AI 周邊業務，泰鼎則從家電板轉向更複雜的運算與車用產品。兩家公司的進展不一，執行成果仍有不確定性，但市場正關注產品組合升級能否抵銷產能過剩、車廠每年降價及成本壓力。與此同時，汽車製造商將產能轉向 AI，可能有助於緩解車用 PCB 長期供過於求的情況。

正文

2026年10月28日，車用 PCB 股走揚，投資人聚焦製造商改變業務組成的可能性。敬鵬與泰鼎雙雙漲停：敬鵬鎖在 NT$54.5，泰鼎則升至 NT$56.3。值得注意的是，市場並未將這波行情解讀為車輛銷售直接改善的結果；相反地，即使傳統車用業務面臨結構性挑戰，投資人仍日益關注 PCB 供應商能否透過高附加價值應用改善獲利。

直接催化因素是景旺第3季的財務表現。公司營收年增 66.06%，歸屬母公司淨利增加 239.67%。毛利率升至約 34%，高於第2季的約 21%。景旺表示，毛利率改善主要來自 AI 與高速通訊 PCB 營收增加，以及成功轉嫁較高的原料成本。這些數據為投資人提供了一個範例，說明更有利的產品組合與更強的定價能力，如何影響 PCB 產業的獲利能力。

景旺的業績也為市場評估其他製造商提供了參考。對車用 PCB 公司而言，營收成長並不總能轉化為獲利改善。多年來，供應商一直面臨產能過剩、車廠每年要求降價，以及原料成本上漲難以迅速轉嫁給客戶等問題。在這些情況下，銷售額增加帶來的獲利改善可能有限。景旺的業績顯示，轉向高階產品能改變這種局面，但結果仍取決於各公司的產品能力、客戶關係、投產準備程度與成本管理。

產能配置也是這波行情的一環。隨著主要汽車製造商逐步將產能轉向 AI 相關產品，車用 PCB 產業長期供過於求的情況可能有所緩解。這項調整不一定代表車輛需求正在加速成長，而可能反映製造商部署廠房與資源的方式有所改變。如果原本服務車用市場的產能轉而生產 AI 產品，車用板的供需平衡就可能改善。與此同時，AI 市場對 PCB 產能的需求，也可能促使供應商升級技術，並競逐更複雜、附加價值更高的業務。

敬鵬：工業控制訂單支撐營收。敬鵬一直致力於拓展汽車板以外的工業控制產品與 AI 相關應用。公司的目標是將汽車產品營收占比從近 80% 降至約 50%。這項策略旨在分散業務，降低公司對單一終端市場的依賴。工業控制與 AI 相關產品或能帶來改善產品組合的機會，但轉型過程中，公司必須取得訂單並擴大生產規模，同時持續服務現有車用客戶。

敬鵬近期的營收數據顯示，轉型已有進展。9月營收達 NT$1.871 billion，年增 44.28%，創 102 個月新高。公司表示，營收增加主要受惠於工業控制電子新訂單。第3季營收也年增 24.7%。這些結果顯示，傳統車用業務以外的需求正帶動成長；不過，單看營收數據，還無法判斷新業務對獲利的貢獻程度。

轉型尚未完成。今年上半年，燃油車需求復甦推升汽車板在敬鵬營收中的占比，從去年的 75% 升至 77%，方向與公司長期多元化目標相反。這項變化說明了轉型企業面臨的實際挑戰：即使管理層推動長期計畫，客戶需求的短期變化仍可能改變產品組合。敬鵬位於泰國的新廠預計於 2027年初開始營運。投資人將關注該廠能否承接更多非車用訂單，並使業務組成更加均衡。

泰鼎：從家電板轉向運算板。泰鼎的轉型涉及更大幅度的產品重心轉變。公司過去主要依賴家電 PCB。隨著產品組合轉向層數更高的運算板與車用板，家電業務營收占比已從去年底的 43.5% 降至今年第2季的 37%。板層數也從 10 層增加至 20 層，長期目標是達到 40 層。更高的層數可支援更複雜的應用，但也要求具備相應的技術能力與製造流程，才能持續符合客戶規格。

泰鼎也與韓國高階 PCB 製造商梨樹飛達（007660-KS）成立合資公司，切入 AI 伺服器供應鏈。此舉可能讓公司進入需求正逐漸成長的高階板市場。然而，進入供應鏈並不代表一定能持續取得訂單或獲利；實際成果將取決於執行能力、產品認證、生產良率與客戶需求。

泰鼎的營收與毛利率數據顯示情況有所改善，也反映獲利能力仍是關鍵問題。9月營收為 NT$1.536 billion，年增 72.8%，創 56 個月新高。第3季營收創下 18 季新高。毛利率從第1季的 -12.5% 改善至第2季的 -5.91%。市場預期第4季有望損益兩平，但這仍是預期，尚非已確認的結果。公司需要進一步改善毛利率，才能證明營收成長與產品升級已轉化為可持續的財務表現。

整體而言，兩家公司代表了不同階段、不同做法的轉型。敬鵬在持續高度仰賴車用產品的同時，增加工業控制與 AI 周邊業務。泰鼎則更明顯地調整產品組合，降低家電板的重要性，並積極布局高層數運算產品與 AI 伺服器商機。兩家公司的進展對整體車用 PCB 產業具有參考意義，因為這說明製造商如何在不完全依賴車輛需求復甦的情況下尋求成長與改善毛利率。

更廣泛的市場論點結合了兩項發展：車用 PCB 供需狀況有望改善，以及市場看好製造商能轉向獲利能力更高的應用。AI 對 PCB 產能的需求並不限於 AI 公司。AI 吸引投資與產能，可能影響整個 PCB 產業的供應配置，進而波及 AI 以外的市場。不過，轉型既不會立即完成，也沒有必然成功的保證。產能調整、客戶認證、產品複雜度、定價與原料成本都會影響成果。股價大幅波動反映的是市場對這些因素的預期，而非證明所有供應商都已實現持久的獲利復甦。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。文中提及的股票及其他金融商品僅供參考；投資人應獨立判斷並審慎評估風險。

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