群電筆電業務提前轉淡，通訊與 AI 伺服器電源可望支撐第四季

前言

群電（6412-TW）於4日舉行法人說明會，說明旗下各項業務前景不一。記憶體短缺持續限制市場，筆電產業比往年更早進入季節性淡季。同時，公司預期筆電以外的電源產品將在營運支撐上扮演更重要的角色。尤其是隨著新產品開始帶來更顯著的貢獻，公司看好通訊電源及 AI 伺服器電源在第四季的成長潛力。

本文回顧公司公布的營收、影響筆電需求的因素，以及伺服器與通訊電源業務的成長前景和限制，並說明新產品推出與產能調整可能如何影響未來幾個月的業務組合。

懶人包

群電公布10月合併營收為19.23億元，今年前10個月累計營收為255.64億元，年減12.1%。品牌客戶自10月起調整庫存，加上記憶體短缺持續影響產業，筆電相關訂單因而轉弱。相較之下，通訊電源產品需求強勁，訂單超出公司原先的產能規劃。新一代家用接收器電源供應器於9月進入量產。群電正加速備料並擴充產能，目標在第四季讓通訊電源營收較上季及去年同期均呈倍數成長。伺服器電源需求也維持強勁，但零組件短缺及測試設備有限，導致部分客戶訂單延遲。

正文

群電最新的業務說明凸顯了傳統筆電相關需求與非筆電電源業務之間的差異。公司表示，筆電產業正面臨持續的記憶體短缺，短期內難以改善。因此，市場呈現淡季異常提前的跡象，客戶通常預期的旺季表現也不如以往明顯。

公司指出，筆電品牌客戶通常會在第三季末至第四季初備貨。然而，今年半導體供應吃緊，以及供應鏈資源調度需求，已影響採購模式。客戶自10月起提前進入淡季，並陸續調整庫存。因此，短期接單及出貨動能相對保守。

即使終端市場需求並未消失，庫存調整仍可能影響製造商。客戶減少或重新平衡庫存時，可能暫時降低訂單量，同時消化供應鏈中已有的產品。在此情況下，群電將月出貨動能轉弱歸因於 PC 品牌客戶提前進行庫存調整。因此，公司的說法顯示，除了筆電相關活動整體疲弱之外，時程安排與供應鏈也是面臨的挑戰。

營收數據呈現了當前環境的概況。群電公布10月合併營收為19.23億元。1月至10月期間，合併營收總計255.64億元，年減12.1%。公司將10月拉貨動能轉弱歸因於 PC 品牌客戶提前啟動庫存調整。這些數據呈現了公司業務規模及與前一年的比較，而公司的展望則著重於非筆電產品線可能帶來的貢獻。

伺服器電源是其中一項業務。群電表示，該市場需求持續強勁，新專案也持續導入。然而，這項業務同樣受到供應限制影響。關鍵零組件短缺及測試設備不足，影響了業務執行，部分客戶的訂單時程因此延後。即使基礎市場需求維持健康，這些延遲仍可能改變出貨時程。

了解群電的伺服器業務展望時，區分需求與交貨時程十分重要。強勁的市場需求及持續增加的新專案，為業務動能延續提供了基礎，但生產與測試產能決定了訂單能以多快的速度完成。群電表示，隨著新專案導入，伺服器電源業務穩步提升，同時也承認零組件供應及測試資源仍是實際限制。

通訊電源產品則被視為更直接的成長來源。公司表示，各類產品需求熱絡，客戶持續追加訂單。整體訂單需求遠超原先規劃的產能。如此強勁的需求促使公司加速備料並提升產能，以滿足客戶需求。

多種應用帶動通訊電源需求。用於商用、車載及機載領域的高效能移動天線電源，需求持續擴大。這些產品適用於不同的運作環境，但公司的說明顯示，它們都是通訊電源產品組合整體成長的一部分。

新一代家用接收器電源供應器也是一項成長動能。該產品於9月順利進入量產，公司預期第四季出貨量將進一步提升。在客戶需求已增加之際，這項新產品為通訊產品組合注入新動能。其出貨量提升，加上移動天線電源需求，預期將支撐業務近期表現。

為因應訂單需求，群電表示正努力提前備料並提升產能。這些措施旨在縮小客戶需求與公司原先生產規劃之間的落差。公司目標是讓第四季通訊電源營收較上季及去年同期均呈倍數成長。這是公司的目標，而非已公布的業績，能否達成取決於生產執行及產品交付是否如期。

通訊電源預期成長也可能改善公司的整體產品組合。筆電相關業務提前進入淡季之際，通訊產品的貢獻增加及伺服器電源業務持續發展，或有助於分散營運支撐來源。公司特別指出，非筆電電源業務是重要的成長動能，同時也提醒伺服器出貨仍可能受供應及測試瓶頸影響。

整體而言，群電的最新說明呈現出兩種不同條件交織的營運環境。筆電產品面臨記憶體短缺、供應鏈限制及客戶提前調整庫存所帶來的短期放緩。相較之下，通訊電源受惠於強勁訂單、新產品出貨及擴產措施。伺服器電源需求展望維持強勁，但關鍵零組件及測試設備短缺，已延後部分客戶的排程。各業務的平衡，以及公司在排除營運瓶頸的同時滿足通訊電源訂單的能力，將是第四季表現的關鍵。

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